图文：中国国际金融有限公司投资银行部副总经理秦波

图为中国国际金融有限公司投资银行部副总经理秦波

　　新浪财经讯 由《当代金融家》杂志社、厦门国际金融技术有限公司联合主办的“中国资产证券化百人会论坛”成立大会10月24日在京举行。图为中国国际金融有限公司投资银行部副总经理秦波。

　　以下为嘉宾发言实录：

　　秦波：我感觉在现在的大的环境下，首先是国家的经济有些下行，银行的不良率都在提升，包括刚性兑付不知道会不会被打破。在这样的环境下，首先，资产证券化本身的价值就有一定的提升，因为我们这个是有一定的分散性的。第二，在整个过程中，对资产的筛选和对风险的识别，在这个过程中，我们这些专业机构在其中的作用会有大大的提升。像今天讲信用风险，首先信用评级这边，包括券商在这过程中选择资产，以及其他中介选择资产方面做的工作，在投资人还没有做很细的分析的情况下，我们的作用会大大提升。

　　关于资产证券化牵扯到信用风险，我这边也简单地分享一下。首先我讲一下对公贷款，这个风险其实大家在看的时候还是看得比较细的，虽然我们买的是优先档，但是下面具体的基础资产是什么，每个借款人是谁，他的信用情况怎么样，其实大家看得还是比较细。大家会看一下大的分布，像行业分布、地域分布。因为每笔占比还是比较大的，可能有几笔违约，有一些优先级的风险，就已经产生实际风险了，所以大家还会具体看下面的贷款人的信用情况，包括业务情况和运行情况，大家都会做一个具体的分析和尽调。我感觉在这块可能在国内大家关注得还比较少一些，可能有一些投资人已经开始关注了，尤其是资产池占比比较大的。这块可能在以后我感觉，在这样的环境下大家可能会慢慢关注起来。

　　第二，信用风险。我们讲现在比较热的一块，ABS、消费类贷款。这块大家都说大数据。实际上第一步，大家需要考虑的是你买的是什么产品。这个意思就是说，借款人的资质到底是什么样的。大的来讲，他是否满足一些条件，比如他的收入，比如他是否稳定工作等，这些都是有一些影响的。根据这个就分成两类大的产品，这两类产品在历史上的表现也不一样，违约率会差很多。所以在大产品上就分了，在定价上就很不一样了。接下来在每个产品中，投资人和交易员更多地会去看一些关键数据，比如说LTV、DPI都影响违约，偿还意愿和能力，还有回收、抵押物、投资类型，投资这人是否有稳定工作，房子买来后是自住还是出租，这些都会对之后的信用风险造成很大的差别。所以这块我觉得，我们信息披露中已经做了一些要求，但是接下来投资人在这块可能更多地关注一些。

　　具体说到信息披露，央行[微博]对分散性比较大的做了指引，我觉得这个还是挺有用的。像在美国次贷危机前，它的信息披露指引做得不够，之后，大家不看的话，发起人等就把信息披露做得很差，反正没有人看。央行提出这个要求是非常好的一步。我觉得再往前走，如果越来越市场化，投资人可能还需要看更多的信息，比如说MBS的话需要看下面每笔贷款的具体信息到底是什么样的。如果买的CRO，下面借款人是谁，借款人的业务财务的资料是一定要拿到的。我觉得在接下来的信息披露，可能更多是一个市场的要求。大家如果真的看到，我有违约的风险，我买的时候真的会亏钱，投资人可能就会有要求了。还有银行资产数据不是特别公开的信息，随着资产证券化的发展，其实可以很好地推动这件事情。随着更多的项目出来，这些信息全部要披露，时间一长，大家对每个银行的每条产品线，就会形成违约或早偿的数据积累。在这方面，我们这些中介都会起很大的作用。比如，境外的评级机构本身都会累积这样的数据，因为这样会有助于市场了解这个产品的信用风险。