图文：长安国际信托资本市场部总经理张驰

图为长安国际信托资本市场部总经理张驰

　　新浪财经讯 由《当代金融家》杂志社、厦门国际金融技术有限公司联合主办的“中国资产证券化百人会论坛”成立大会10月24日在京举行。图为长安国际信托资本市场部总经理张驰。

　　以下为嘉宾发言实录：

　　张驰：刚才大家好多都说评级机构，我觉得评级机构在这十年里其实进步还是很明显的。即使是现在市场上的国内评级机构，比如中诚信等做的评级，整个评级报告和05年的报告对比，整个报告的逻辑，以及评级方法的公布，实际上都有了突飞猛进的进步。

　　我个人觉得在评级这块应该是没有什么太多的问题可以说。但是实际上我是想说信息披露和信用评级可能是有一定相关性的。现在在评级的核心方法上面，还需要有进一步的披露空间。比如说一般的固收投资人买债什么的，这个评级报告怎么用呢，实际上是一个参考，等于是前期的信息的翻译、积累，就是翻译成一个评级符号传递给你。但是我了解到所有的固收交易，比如在买债的时候，还是要看发行人是什么情况。等于他的分析逻辑和评级机构是一样的，就是看财务，看运营，有一些预测。目前在资产证券化方面，有些工作电脑还做不了。因此，评级机构最核心的是要改变违约率表，这个表在以后是否能够慢慢公开。这个东西公开出来不要说是对还是错，因为现在没有人说得清楚，十年的违约率表怎么能判断对错呢？我也让问过国外的评级机构，那里也有主观的调整和压力在里面。这个敢不敢做，能不能做出来，就是把最终的评级逻辑拿出来，比如做CIO评级的时候，有一个债务人级别，再有一个违约率，这是有一个翻译器的。这个翻译器在哪儿？

　　最后，这个都公布了，逻辑都在了，我们投资人怎么用它呢？我觉得比较好的形态，就是评级机构有自己的级别，有自己的判断，会把自己在里面所有的压力、设置，包括一些参数公布出来，说我就是这么认定的。这个就由投资人自己判断。评级机构如何认为发行利率，也可以提议要高一些，说出自己的判断。提前还款，在目前情况下要提到30%、40%。这个都Ok，在每个人买的时候可以通过判断。我觉得现在好一些，就是刚才俞总也提到了，相比国内市场，国外的投资人相对来说更喜欢投个贷、车贷，因为这个评级原理，支持他们看透这个评级方法，因为这个还是有统计作为一个大数据的背后支撑。因此，投资人不需要那张表，因为它没有大逻辑方面上的方法缺失的这个环节。所以这方面，因为从十年过来，我觉得可能从一开始评级机构不是很自信，到现在我感觉已经是非常非常自信，整个逻辑体系已经建立起来了。到下一步也是促进流动性的方法。实际上投资人对这个东西掌握了，实际上国外专门做ABS的是一个小圈子，可能专门是一帮人在做，这帮人可能都是有自己的模型或自己的，就是对信用分析等等都有自己的理解。只有形成这样一个圈子以后，才能在这个逻辑上把真正的流动性或者背后的交易做出来。