文/年四伍

　　2015年，黄金仍值得投资，但需要更多专业知识的积累和交易技巧的养成。

　　过去的一年，黄金市场始终笼罩在美国量化宽松政策退出和乌克兰危机的影响下，黄金价格随之“翩翩起舞”。事实上，自2012年美国实施第四次量化宽松(简称QE4)，金价就伴随着对该政策退出的种种猜测而波动，直到2013年底美联储宣布缩减长期国债和抵押贷款支持证券的购买规模，国际黄金价格应声跌破1200美元/盎司。

　　美元从来是影响黄金的走势的最重要因素。QE退出标志廉价美元时代终结，其对于黄金价格的影响也日渐显现，2014年的黄金市场就是一例。可以说，QE结束对于金价的影响绝不亚于QE的推出的影响。

　　首先，QE退出令全球资金回流美国，这从今年道琼斯屡创历史新高就能证明。其次，三轮量化宽松政策将金价最高推至1921美元/盎司，黄金成为“货币之王”。而伴随美国经济逐步复苏，美元将再次取代黄金成为更优的避险资产，难以维持高金价。第三，一般来说，黄金的保值魅力体现在抵御通胀上。当前虽然美国长时期维持的零利率，日本、英国的不断推出宽松政策，中国央行[微博]也再次开启降息通道等等，但是全球范围内，包括美国等国家CPI指数维持在低位，甚至还陷入通缩阴影。失去抗通胀性能黄金难以支撑高价。综上，QE能否顺利退出直接影响了2014年金价的走势。

　　然而，2014年黄金市场的故事并没有那么简单，小插曲一直不断，年初乌克兰政府倒台后，俄乌在克里米亚、乌东部的地区争夺直接导致了俄罗斯和西方世界的交恶，以至于黄金价格一波三折。人们普遍认为，地缘政治往往会支持黄金价格，因为黄金比信用货币更适宜于紧急避险。但是更进一步来看，这取决于地缘政治是更有利于美元，还是更有利于黄金？在乌克兰危机的演变过程中，如果更有利于美元，则就会利空黄金；如果更利空美元，就会利好黄金。不难看出，乌克兰危机的实质是美国和俄罗斯的政治较量。当俄罗斯占据上风的时候，也就是亲俄派获得胜利时，冲突容易利好黄金；而一旦亲美派获胜或者美国对俄罗斯发起制裁等，则会利好美元，利空黄金。

　　此次乌政府垮台，整体说明俄罗斯在挑战美国在乌势力上占据上风。因此，乌克兰越乱，国民入俄意愿越强，说明对美打击越大，从而很大程度上利好黄金。受该因素支撑，自乌去年11月宣布暂停签署与欧盟的同盟协定后，随着问题愈演愈烈，在一季度对黄金产生了极大支持。因此，即便在美联储缩减QE政策的巨大利空，黄金仍然在一季度强势反弹，很大原因就是乌克兰的冲突。3月，当克里米亚公投入俄时，预示着俄罗斯取得阶段性胜利，黄金利好出尽，也就结束了之前的强劲走势，开始掉头向下，不到半个月重挫近120美金。

　　进入4月份，美国联合欧盟开始对俄罗斯发动连环制裁，这让俄罗斯经济雪上加霜，卢布大幅贬值，股市累计下跌22%，此时俄罗斯的态度出现软化，先是从乌边境撤军，并表示愿意和欧美对话。俄乌局势趋于平稳，金价走势也随之逐渐脱离俄乌因素干扰，再次回到QE退出的影响之中，美国能否顺利退出QE再次成为影响黄金价格波动的首要因素。这期间就业和通胀数据牵动着黄金市场的神经。到了10月，金价以一个大跌开始，一度触及1183美元/盎司低点。10月29日，美联储10月FOMC会议以9票对1票的决议结束QE，并称可能比市场预期更早开始升息。金价受此影响连续一周累计下跌7%，直逼1130美元/盎司，价格很快跌回到了2010年水平，“中国大妈”账面亏损开始被媒体津津乐道。

　　QE的完美落幕预示着黄金顺利回归商品属性，但是这让2012年4月曾一周内扫货300吨黄金的“中国大妈”很受伤，资产缩水高达30%。不少人再次搬出巴菲特的言论：“黄金是一只不会下蛋的鸡，即使跌到1000美元，甚至是800美元/盎司，我也不会买入”。在巴菲特近50年投资生涯中，与股票年均近30%的收益率相比，债券与黄金的收益率显然不具吸引力。尤其是现在黄金回归商品属性，在供需基本平稳的格局下，金价难以出现大幅度起落,因此也就少了投机获利的机会，自然难以引起“股神”的青睐。

　　不过，从我国的市场情况来看，黄金仍具备较好投资价值。首先，我国金融市场尚未全面开放，股票市场不成熟，债券投资专业度高，信息不透明普遍存在，投资知识普及不到位。黄金则因不受国内政治、经济环境影响和信息公开透明而备受投资者青睐。其次，经过三十多年经济发展，中国综合国力不断增强，国家外汇储备和居民的财富积累都大量增加，外界对中国人民币国际化战略具有种种猜测和兴趣，居民手中的黄金存量也远低于国际水平。最后，上海黄金交易所也在优化黄金投资，不断延长交易时间，降低手续费，开发“国际板”促进与国际黄金市场接轨。所以，随着国内黄金市场发展壮大，将会提供越来越丰富的投资品种给国内投资者。因此，可以说未来我国的黄金理财投资市场将不断壮大。

　　很多人会问2015年黄金还值得投资吗？这里首先应该明白，黄金从来都是战略投资，作为资产配置手段而存在，而非战术投资。黄金的魅力并不因“中国大妈”的短期亏损而消减。且不说，中国老百姓数千年来形成的对于黄金的喜好，在黄金首饰穿戴、礼品馈赠、文化鉴赏等领域，人们的消费需求将依然十分旺盛。作为一个普通投资者，只要投资品种具有足够的流动性、市场开放性、渠道合规性，就能够吸引投资者参与其中，而在国内各类黄金投资品种显然满足这些特征。

　　展望2015年，可以预见影响黄金走势的因素将更为复杂，这需要投资者不仅应具备分析价格的专业知识，还需要具有资金管理和风险控制等多方面能力，尤其是如果参与黄金衍生交易品种。在当前国内贵金属市场法律法规不健全，交易机构良莠不齐的环境下，普通投资者不仅要掌握市场风险，还需有效识别并选择合规投资渠道、把握各类投资工具自身风险。资金管理方面，保证金品种交易上必须严格控制仓位，在形势不明朗时，应保持轻仓。参与投资应保持成熟、冷静的心态，杜绝设定不切实际的收益目标，宁可错过不可做错，留得青山在不愁没柴烧。显然，成功的交易者没有捷径，只有按照“正确”的方法，经过艰苦卓绝的不懈勤奋，来总结形成并不断完善建立一套适合自己的交易理念和投资技巧。

　　作者单位：上海黄金交易所