文 / 穆罕默德·埃尔-埃利安（Mohamed A. El-Erian）

　　早晨开车送我11岁的女儿上学的过程总是充满乐趣，而且往往也对我很有启发。最近就有一个例证。上周我女儿关于广受欢迎的迪斯尼电影《冰雪奇缘》的观点完全出乎我的预料。“这部电影挺不寻常，”她说，“迪斯尼居然有一部影片最后告诉我们不要和刚刚见面的人结婚。”

　　电影一开始，安娜公主就在姐姐艾尔莎公主的加冕舞会上邂逅了汉斯王子。他们立刻在很多方面产生了共鸣，于是开始“坠入爱河”。他随即求婚，她也欣然接受，但艾尔莎却拒绝给他们祝福。

　　之后安娜在影片中花了很长时间才弄清楚汉斯是邪恶的代名词——他的目的是杀掉她和她的姐姐，并接管她们的王国。幸运的是她在冒险过程中认识了善良的平民克里斯托夫。与汉斯截然不同的克里斯托夫既真诚又可靠；他们最后喜结连理。

　　看了几十年的迪斯尼电影，我们已经习惯性地认为公主会很快爱上迷人的王子并“从此过上幸福的生活”。就算遇到挑战和障碍（主要是在相对近期的电影中），王子和公主一般也能很快克服（而且情节风趣幽默）。

　　同样，多年来，市场参与者因为迅速果断地与美联储全新政策措施“共坠爱河”而获利丰厚。事实上，两者的浪漫关系大多沿袭了迪斯尼风格。没错，其间可能会遇到坎坷，但往往都能够很快克服。这种“恋爱关系”让双方都心情愉快：美联储自认能更好地完成推高就业率和稳定通胀的双重任务，而投资者则有机会获得可观的经济回报。

　　这种关系舒适到让市场参与者学会了“永远不要跟美联储作对”的口头禅，并且理由也十分充足。美联储是世界最强的中央银行，掌握着制造世界主要储备货币的印钞机，而且拥有强大而独立的政治地位。美联储从不羞于使用其强大的经营自主权。

　　市场参与者们也知道美联储需要他们利用政策影响力完成其使命，近年来美联储的现实使命不断拓展，保障金融稳定开始被涵盖其中。为此美联储过去几年已变得更加“透明”，非常乐于与市场共享其政策讨论会的备忘和记录。美联储主席甚至在世界各地交易所的注视下定期举办新闻发布会。

　　2008年全球金融危机后市场与美联储的这种“恋情”变得格外热烈，因为美联储一直被迫动用一系列非常规手段遏制几乎令世界经济陷入衰退的天翻地覆的资本市场波动。在此过程中，美联储更多地参与市场运作、资产估值及其价格波动。而市场也已开始更多依赖美联储，要求得到更多的关注和支持（每当感到失望就开始大发脾气，一年之前发生的事情就是一个这样的例子）。

　　起初，央行[微博]官员们热衷利用这种“恋情”作为实现其增长、就业、平衡通胀和金融稳定等宏观政策目标的手段。但近来有的人热情已有所减退，有人警告说，市场和美联储的相互依赖鼓励过度冒险和在某些情况下的泡沫估值，甚至有人担心影响美联储的独立政治地位。就在两周前，即将卸任的美联储理事杰里米·斯坦（Jeremy Stein）宣布美联储正在实施市场指导的政策过渡，目的是“增加定性化的政策指导”“减少干涉”等等。

　　就像《冰雪奇缘》中的安娜公主一样，市场需要时间才能认识到与美联储的关系变化（而且这种变化是应该的）；而且，就像电影中一样，将这种新认识运用于实际交往可能要经历某些震动。话虽如此，结局肯定不会像电影那样戏剧化，因为美联储不像汉斯那样以接管市场为目标。

　　因此这段“恋情”将会延续下去，但热度可能有所减退，而且会出现附加条件。我们希望真到那时，更加活力四射的实体经济将扮演克里斯托夫在影片中的角色。

　　市场最热烈持久的爱情只能以为更多人创造就业和机会的健康而有活力的实体经济为基础。不幸的是，因为这个原因，现在还无法预测我们能否从此过上幸福的生活。

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