文 / 周佳

　　6月5日这次的欧洲央行[微博]的新一轮刺激措施就让在纽约对冲基金工作的凯文大大松了一口气。“总算市场反应良好，我们赌对方向了。”凯文兴高采烈地说。

　　欧洲央行公布6月利率决议，宣布了一系列的刺激措施。其中最引人注目的是欧洲央行管委会鉴于欧元区通胀预期将长期远低于2%的水平，判定需要继续降息。三大主要指标利率同时降息，再融资利率从0.25%削减10个基点至0.15%，隔夜贷款利率从0.75%削减35个基点至0.40%，相当于美国美联储利率的欧洲隔夜存款利率从0.0%削减10个基点至-0.1%。

　　一位大型银行的分析师朋友感慨道：“美联储施行零利率的时候人们觉得货币政策已经用到尽头。现在欧洲央行改变了这个观点，成为世界上第一个施行负利率的主要央行。”

　　如果欧洲的银行将钱存在欧洲央行，超出监管所要求的法定存款准备金的部分不仅没有利息，反而要倒贴给央行利息。现金不再为王，而是“烫手的山芋”。

　　“负利率就像是罚款。当然这也是有限度的。如果这种负利率高过自己建银库的建设和运营的费用，这种负利率政策也会失效。”这位分析师朋友告诉我。

　　为了提振欧元区的信贷、增加流动性，欧洲央行还宣布了一揽子宽松政策，包括结束证券市场计划（SMP）的冲销、准备实施对资产抵押证券（ABS）的购买、引入4000亿欧元的更长期的长期再融资行动（LTRO），等等。

　　“年初我们很担心市场。现在有欧洲央行的负利率政策和4000亿欧元通过LTRO注入市场，市场流动性应该在相当长的时期不会出现问题。” 凯文表示。

　　LTRO并不是新鲜事物。欧洲央行早在2011年底就宣布推出LTRO，为银行提供期限长达36个月的固定低息贷款。这次宣布的LTRO已经是第三轮，与以往不同的是这次的期限更长，最长可达48个月。但是这次的低息贷款不能用来买政府债券和用作住房抵押贷款，要用来向以企业为主的私人部门放贷。

　　“上两轮的LTRO使得意大利和西班牙等国家的国债利率从无法持续的7%以上一路下降。目前意大利10年期的国债利息为2.76%，和美国10年期的国债利率非常接近。光看经济基本面无法理解这轮的LTRO。我预计这次定向的LTRO可以让欧洲问题公司发行的垃圾债券前景向好。我们今年的盈利就得感谢欧洲央行了。” 凯文表示。