2013年第九届北京国际金融博览会于10月31日在北京举行，11月1日下午召开了以“金融创新与市场化推进”为主题的产业金融峰会专场，上图为高盛高华中国宏观经济学家宋宇。（新浪财经 程祖灏 摄）

　　新浪财经讯 2013年第九届北京国际金融博览会于10月31日在北京开幕。在11月1日举办的“金融创新与市场化推进”峰会上，高盛高华中国宏观经济学家宋宇表示，中国的经济从增长和通胀及未来的长期结构性转型，总的来说是处在比较乐观的情况。

　　以下为演讲实录：

　　宋宇：我今天演讲的主题是中国经济在今年发生两个比较重大的结构性的转折，第一个结构性转折是在经济增长的方面过去的比较靠基础设施建设特别是靠交通运输一类的基础设施建设的模式，可能以后更多地会有转变，比如说对环境的重视，对整个城镇化的模式，我们觉得以后都会有不同的思考。主要的原因有两方面，第一方面是最高层对这个是非常重视的，他们的重视不只是停留在口头上，而是把它跟政绩考核联合在一起。最后落到实际的政策执行上，现在微观的各种迹象看起来各种治理污染措施落实的力度都跟过去比还是有比较明显的变化。另一方面比如说从反腐倡廉的措施来看，从去年年末以及今年年初开始的反腐倡廉反对大吃大喝的活动，刚开始大家说不能持续多长时间，现在看起来可持续性还是非常强的。中国人总喜欢说有一些高增长的年代到头了，这可能是事实，但也有一些增长可能才刚刚开始，我们打一个比方说，以后的经济还是要以比较快的速度增长，即使保守来讲，拿比较悲观的观点，每年增长5%、6%，如果不做一些治污的政策的话，这会给每个人的健康有很大的影响。所以在节能和治理污染方面有很大的影响，其实现在对我们的身体有很深刻的影响，谁要是可以发明这样的一个技术，能解决这个问题，肯定是非常大的市场。同时，在未来的中国还会有一个非常大的变化是新增劳动力会有这样的趋势。所以劳动力总量也会变化，跟过去会不一样，我层开玩笑说我的儿子是独生子的独生子，他进入劳动力市场的时候中国整体的劳动力结构是什么样的情况？它带来的另外的影响是未来一定有很大的需求也就是自动化的需求，更多地替代了人工，人工越来越贵，新的劳动力的小朋友不会像过去那么好找，在一定程度上机器取代人几乎是必然的事。讲了那么多，最后讲一个总结的话，对某一些或者是高投资的年代已经过去了，可是它投资的增长率不会像过去居高的时候，每年增长几十，但以后还是可以继续保持跟经济增长差不多，甚至还可以稍微快一点的增长，总的来说其实是向下的。但对像刚才提到的环保自动化、健康的增长，相关的投资其实黄金时代刚刚到来，刚才讲的一部分的原因是领导的重视，另外一个是人的生活水平提高了以后，对这方面的要求在增加。比如说1960年的时候饭都吃不饱，大家不会说挖树皮，因为这对环境不好。但现在我们已经大部分人吃的很好的情况下，对环境和各种各样的污染身体的健康的重视程度会更高一些。所以这几个方面的因素使得经济的不断发展，造成绝对生活水平的提高和绝对的污染的提高，使得我们作为老百姓和居民来说，对收入和其他的目标的一些取向的变化会导致未来的十年二十年的时间里，经济在投资的方向方面会发生一个相当大的变化。这是我觉得可能说一个转折点的话，差不多去年今年已经发生了一个转折了。我的印象里是第一次北京到了冬天雾霾成为了一个问题。

　　第二，结构性转折是政策性的结构性转折。过去经常在投行里做经济分析有一个喜欢用的词叫脱钩，脱钩的含义是中国的经济增长可以跟外国或者是全球的经济增长可上可下，或者是倒过来也成立，不一定要联系到一起，或者说联系可以相当不紧密。以后的倾向是全国的共振会增强背后的逻辑是很简单的，中国的经济在主要的经济大国是高度开放的经济，比如说美国、日本看起来挺开放的，它的服务及消费是比较高的，其实中国的进出口加起来占了GDP不到60%，接近60%美国和日本连30%都不到，特别是出口，两面加起来是第一，日本还有一点顺差，美国是逆差，所以出口单向需求占中国总需求的比例和有一些国家比起来比较高，如果在短期发生了非常大的变化会带来很大的影响。过去之所以有的时候对整个宏观经济有影响相对来说比较小，重要的原因是中国的政策有非常大的灵活性。这个灵活性一部分原因是因为我们整个的政治经济体制造成的，比如说在美国和发达国家树立一个政策，需要国会通过大家要谈很长的时间，一方面有很多的监督，另外一方面是造成了很多的制约，短期来讲效率比较低。说出了4万亿就是4万亿，没有太多的制约。我只是陈述一个事实。09年就发生了这样的情况，中国因为有很大的刺激，造成了中国的经济和外国明显脱钩。现在我们有理念有很多的变化对需求调控还是有一些评判的，最后得出的一个结论是这么大规模的政策以后可能要慎重一些。比如说08年出4万亿的时候，不管是看企业个人还是政府的杠杆率都是非常低的，那时候几乎没有人从基本面分析来讲说这个事怎么怎么不好不能做。现在看起来且不论基本上的实质性的问题到底有多研究，单纯从预测的角度来讲，只是有很多人怀疑这个事或者质疑这个事本身对政策产生了制约，现在可能本来也是一个好苹果，但只要有很多人怀疑，会造成政策下手的时候有很多的制约。

　　四万亿类似的政策看起来是不会出大规模的需求调整的，一个自然的倾向是整个短期的总需求。这个意义上来讲，我们作为分析中国经济的投资者，以后其实对外国的经济走势应该有更多的关注，现在对中国经济取得的共识是在7.6%左右，高可能达到7.7%，但对明年的经济区别是很大的低的可以看到7点多，高的可以看到8。我们之所以看得比市场稍微乐观一点，一个非常主要的原因是明年的外需会比今年有改善。这个改善要注意一个问题，比如说像欧洲，欧洲这些年的情况的形容以及对它未来的趋势走势的变化，用一句话概括就是年年难过年年过，每年看都有甚多的事情，有很多人说它有问题，但最后它没有出现解体的事情，还是在一个蹒跚前行的情况中。这时候有的人分析明年的经济，比如说外需的时候，说欧元区的经济还是不行，不会有很大的希望，这个原因一定要区别，它虽然和是比较不好，但对中国来说，对我们的需求是非常不好还是比较不好还是一般地不好，是非常微弱的不好。简单来讲今年经济是很低的增长，明年如果保持非常低的增长，增长1%的话，也是一个正面的变化。现在基本上的预测是这样的表述。但欧元区是有复苏的，可是美国其实预测是比较快速的恢复。他们现在对明年整个GDP预期大概在3%甚至是更高，四个季度的GDP分别是3.53.5、3.5，这样的增长如果能实现的话，美国还是中国朗阁出口最大的目的地之一。大家细化说欧洲是最大的出口地，其实欧洲和欧元区在一定程度上不是一个经济体，因为考虑到对香港的出口，其实两个规模差不多如果美国再强劲恢复，中国的外需增长是比较好的。日本还是有问题的，明年有消费税率提升的问题，那时候的市场预期还是比较大的，日本作为一个成熟经济国，发达国家应该是乐观的。

　　最近几年贸易发生了很大的变化，G3所占的比例在中国出口不断地下降，这时候其他的国家怎么变很重要，高盛的宏观经济研究最著名的概念是金砖四国是我们提出来的，这个影响很大。但其实你想一下，真的在金砖四国里起引领作为的是中国，其次是印度，俄罗斯和巴西要看中国的表现，他们为什么表现不好？俄罗斯表现不好本身是因为中国的增长不是特别强劲。我们知道在今年7月份以来，整个的经济增长出现了一个反弹，反弹一部分原因是因为出口回来了，另外一部分原因是国内政策的调整，如果继续国内政策保持稳定，发达国家能保持一个明显的恢复。这时候中国的成长比较好，发展中国家也是可以得到一定程度的支持。在这样的大背景下，现在看整个的增长的情况，通胀的问题9月份被提到议事日程上主要的原因是9月份CPI已经超出了市场的预期，我们的观点是如果7、8月份的这么强的增长持续下去的话，通胀早晚是一个问题，简单来讲我们没有月度的GDP的数据，拿工业数据推7、8月份两个月的GDP应该在10%以上，但其实9月份还是掉下来了，这是一个很好的消息，大概掉环比增长10%，折到GDP是8%左右，这样的增长基本上离中国的潜在增长不是很远，如果以9月份的增长延续下去，没有太大的通胀问题。那么这就很好了，今天上午来之前一直在对10月份PMI的解读，总体来说是往上的，总体来说是有季节性的，季节性基本是持平的，就是跟9月份的持平。汇丰的PMI是不要看初值和终值的比，而是要看初值和终值的变化。看它的变化对当月经济增长的变化信息量是最大的，这个值在10月份是稳定的。这点来看，现在很多人还是比较乐观的，而刚刚出来的PMI价格指数还是都出现了下降，现在看起来上游通道的压力也不是特别大，基本上是处在比较好的水平。有一点隐忧是两个PMI指数都出现了很多的下降，过去新订单跟生产偶尔有滞后的关系，现在多少担心10月份的数据，现在看起来有最新的信息。整个来说中国的经济从增长和通胀及未来的长期结构性转型，总的来说是处在比较乐观的情况。谢谢大家！