一位银行业分析师指出，投资理财直接融资工具比例可高达70%，意味着银行在投资非标准化债权资产方面更有空间。

　　理财周报记者 宋佳燕/深圳报道

　　上周，首批银行资产管理计划面世。来自工商银行、交通银行、兴业银行、浦发银行的资产管理计划纷纷开卖，上限合计116亿元。银行亲自上阵，将明显改写资产管理领域通道业务格局。

　　首批四家银行资管计划面世

　　10月16日，工商银行在其官网正式推出“中国工商银行超高净值客户专属多享优势系列产品——“工行理财管理计划A”，揭开首单银行资产管理计划的面纱。

　　根据其产品说明书，发行规模为75亿元，募集期为10月15日到10月20日，预计于10月21日正式成立，期限为三年，面向个人超高净值客户(净资产达600万元以上)销售，认购起点为10万元。

　　投资方向上，投资债券、债券基金及国债期货、货币市场基金、同业存款等高流动性资产比例为10%-90%，投资新股及可分离债申购、定向增发、股票型证券投资基金等权益类资产的比例为0-10%，投资理财直接融资工具即债权类资产的比例为0-70%。

　　工行表示，此资管计划为开放式产品，每月开放一次，存续期2年，可公告延期。值得注意的是，工行重点提示，此资管计划属于非保本浮动收益类型，管理机构仅以理财管理计划财产为限对理财管理计划份额持有人承担责任，不承担以自有资金向理财管理计划份额持有人分配或垫付相应投资本金和收益的责任。这意味着银行将摆脱“刚性兑付”的紧箍咒。

　　一位银行业分析师指出，投资理财直接融资工具比例可高达70%，意味着银行在投资非标准化债权资产(下称“非标”资产)方面更有空间。

　　过去几年，银行理财资金基本无人监管的状态下野蛮生长，规模急速膨胀，数量超过9万亿元。为降低银行内系统风险，银监会曾于2013年3月25日出台《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》(即“8号文”)，要求银行投资非标产品的规模不得超过理财产品总规模的35%或总资产的4%；同时要求理财产品必须与投资的资产一一对应，对每个理财产品单独管理、建账和核算。

　　“初期100亿元试点规模相对理财9.08万亿元的存量有限，未来试点规模能扩大至多少取决于监管态度，8号文仍对现阶段的理财业务构成限制。”民生证券认为。

　　目前参与试点债权直接融资工具和银行资产管理计划的首批银行包括11家，分别为工行、建行、交行、平安、民生、光大、中信、浦发、招商、兴业，以及渤海银行。

　　其中，兴业银行万利宝理财管理计划第一期第1款首发规模上限为30亿元。交通银行人民币理财管理计划2013年第一期，募集下限为0.4亿元，上限是1亿元。浦发银行月月享盈理财管理计划，规模下限5000万元，上限10亿元。

　　信托通道业务受冲击

　　此前，银行的理财资金通过信托、券商资管、基金子公司等通道进行投资。尤其是大部分投向非标准债权类理财产品，通过信托、券商等通道进行，投资风险始终留存在银行。

　　银监会对银信合作的态度一直较谨慎，早在2010年已出台《关于规范银信理财合作业务有关事项的通知》，要求商业银行和信托公司对存量银信合作的理财业务加强管理，其中信托公司融资类业务余额不得超过银信合作业务余额的30%。

　　对信托公司而言，通道类业务技术含量低，回报率也低，但却是做大资产规模的便捷方式。近几年，通道业务一直是各家信托公司资产规模增长最主要的业务。银信合作业务也始终打“擦边球”狂飙。

　　信托业协会的数据显示，截止到今年二季度末，信托资产中，银信合作余额为2.08万亿元。而信托业内人士指出，信托公司与银行合作的资金来源高于这一比例。

　　“信托、券商资管、保险资管、基金子公司通道赚的纯粹是制度的钱，对项目没有选择权，银行理财资管计划将倒逼非银机构的资产管理业务从被动向主动转型。”民生证券认为。

　　银行系信托被业内公认为靠制度吃饭。2012年，凭借银行系信托公司的身份，建信信托和兴业信托资产规模由十名开外一跃冲入前三。

　　“银行系的信托公司说白了很多业务只是个壳，靠着银行的大树，何况现在大多数业务券商、基金都能做，他们受压比较严重。”一位信托业内人士称。

　　尽管各家信托公司通道业务的比例各不相同，但信托公司的通道业务无疑将变得十分尴尬。几乎所有的信托公司都面临着寻找新的资金来源的难题。据了解，中信信托、华润信托、渤海信[微博]托等公司均已开始寻找与保险资金合作的机会。