张寒

　　中资银行在H股的良好表现再度成为投行减持获利良机。

　　1月28日，高盛以每股5.77港元的价格减持13.5亿工行H股，引发市场关注。此次减持后，高盛所持股份约占工行H股的3.4%。高盛通过此次操作套现约10亿美元，这是高盛自2009年以来第五次减持工行股份，也是一年之内的第二次减持。高盛方面表示，短期内没有再次出售工行股票的计划。

　　对于高盛选择此时套现的动机，业内人士看法不一。有海外分析师认为，自从金融危机发生以来，高盛就开始减少其主要投资，长期来看，高盛为了缓解资本金压力、达到监管要求，可能于2014年之前卖掉所有的工行股票。

　　随着中国经济企稳回升，自去年9月份以来银行H股表现抢眼，据统计，民生银行H股累计涨幅高达112%，工行涨幅也接近50%。而高盛出售工行H股，是否意味着近期银行股的涨势将要接近尾声？

　　“这并不代表银行股已经处于最高点，但投行总是会选择最佳时点卖出，然后再去寻找更好的投资机会。相比于近期的银行股大涨，中国银行业基本面的改善并不大。高盛此时减持，表明其看空银行业，担忧工行未来的不良率仍会上升。”一位银行业分析师告诉《中国经营报》记者。

　　尽管和欧美银行业相比，中国银行业的利润要丰厚得多，但是外界对于中国银行业的看法争议较多，对其或将面临经济下行风险的担忧挥之不去。

　　央行金融保护局局长焦瑾璞近期也表示，银行的不良贷款可能有所上升，金融风险可能随着经济发展的变动而表现出来。“金融风险暴露的时间节点，主要是在今年和明年。随着债务集中到期，一些机构可能出现资金链问题，从而可能引发广泛风险。”焦瑾璞指出。

　　分析人士指出，此次成交价较工行H股当日收盘价仅折让3%，且获得两倍认购，表明市场需求良好。据外媒报道，高盛的股票被分配给了约100家来自亚洲和欧洲的机构投资者，包括对冲基金。

　　工行H股价格的波动曾对高盛资产负债表产生较大影响。2011年第三季度，工行股票价值下跌约10亿美元，导致高盛亚洲当年出现自2008年以来的首次亏损。2012年上半年，由于投资者对中国经济硬着陆风险的担忧，工行股价也备受打击。而在2012年最后3个月，工行股价20%的上涨幅度又给高盛带来了3.34亿美元的收入。

　　2012年4月，高盛曾出售价值25亿美元的工行股票，高盛CFO David Viniar当时表示，这样做是为了分散风险。

　　但总体看，自从2006年以25.8亿美元投资4.9%的工行股权以来，高盛仍然获利颇丰。据测算，高盛前4次出售工行股票的价值约为77.6亿美元，净赚超过50亿美元。再加上最近一次的交易，高盛总共的收入已经达到近90亿美元。

　　在最近的交易中，工行H股价格是高盛历次交易中价格最高的。据知情人士透露，高盛希望从工行股票最近的上涨中获利，同时减少风险敞口，工行股权仍是高盛对单个公司的最大投资。