溢价增发并没有提升投资者对交通银行的信心。9月6日周四，A股增发股份上市的第11天，H股增发股份上市的第10天，交通银行A股收于4.19元/股，较4.55元/股的发行价跌了0.36元/股；交通银行H股收于4.86港元/股，较5.63港元/股的发行价跌了.077港元/股。以此折算，参与交行增发的机构浮夸逾60亿元。

　　尽管上半年继续蝉联“A股最赚钱行业”的宝座，但靓丽的业绩却无法阻挡银行股不断破位下跌，14只银行股中已有8只个股破净。“银行板块整体业绩增长受压以及市场流动性未明显好转等因素，导致银行股在今年内呈现跑输大盘的格局。”市场分析人士普遍认为，与此同时，16家上市银行今年中报逾期贷款达到5283.54亿元，比2011年年底增长31.25%，平均每家公司的逾期贷款为330.22亿元。这说明企业资金周转问题已直接影响银行的资产质量。

　　交行560亿再融资 股东浮亏逾60亿

　　8月下旬，交通银行溢价完成了年内最大的再融资项目。交行此次非公开发行募集资金总计人民币566亿元，其中前三大股东财政部、汇丰银行和社保基金的认购金额分别约为人民币150亿元、108亿元和150亿元，合计占此次非公开发行募集资金的72%以上。

　　根据方案，交行此次在A股定增发行数量为65.41亿股。其中，财政部认购25.3亿股，全国社保基金会认购18.78亿股，平安资产管理有限责任公司认购7.05亿股，中国第一汽车集团公司、上海海烟投资管理有限公司分别认购4.39亿股，中国烟草总公司浙江省公司认购3.29亿股，云南红塔集团有限公司认购2.19亿股。财政部、社保基金、平安资产、中国一汽等A股认购的锁定期为36个月。汇丰银行的H股认购也自愿锁定3个月。

　　有市场分析人士认为，不同类型机构投资者对交通银行长期投资价值是认同的。但是，从短期市场来看，“由于市场对于经济面担忧加剧，整体呈现震荡向下格局。同时，市场对银行股的资产质量担忧也再度加剧，使得银行很难获得绝对收益和相对收益，将维持一段时间的弱势行情。”东北证券分析师唐亚韫分析称。

　　截至9月6日，交行A股收盘价跌至4.19元/股；H股收盘价跌至4.86港元/股，如此一来，参与交行A股和H股定增的机构投资者着实捏了一把汗。依次测算，参与交行A股增发的机构目前浮亏23.55亿元，参与交行H股增发的机构目前浮亏44.9亿港元，以H股增发日每港元兑换0.8193元的汇率折算，浮亏了36.81亿元。

　　具体来看，社保基金认购约18.77亿股，以目前的股价计算，账面浮亏约6.76亿元；平安资产管理有限责任公司认购约7 .05亿股，账面浮亏约2.54亿元；中国第一汽车集团公司和上海海烟投资管理有限公司均分别认购约4.39亿股，两机构账面浮亏分别约1.58亿元；中国烟草总公司浙江公司认购约3.29亿股，账面浮亏约1.19亿元；云南红塔集团有限公司认购约2.19亿股，账面浮亏约7912万元。

　　同样，参与交行H股定增的社保基金、中国人寿保险(海外)股份有限公司、汇丰银行等特定投资者，共认购了58.35亿股，粗略计算，目前账面浮亏44.9亿港元(折合人民币约36.81亿元)。

　　对于股价“破发”的窘境，交通银行执行董事、副行长钱文挥此前在接受媒体采访时表示“从银行的管理层来说，我们重点关注的是能不能把自己的企业经营好，能不能在利润上能够做到对股东而言的最大化，至于股价本身不是我们所能够决定的。当然我们是希望能够为股东带来一个好的环境，股东买了股票都能赚钱，但真正能不能做到这需要多种方面的因素来决定的，不是管理层就能够去决定的。”

　　但是，机构是否如交行管理层这般自信？东北证券认为，交行的风险点主要是宏观经济下滑导致贷款需求进一步萎缩和不良贷款的暴露程度超过预期。不过东北证券依然认同交行的长期投资价值。

　　京华山一国际认为，虽然交行估值不贵，但关注类及逾期贷款余额按季增加，令其忧虑该行的贷款资产质素。关注类贷款余额从635亿元人民币按季增至716亿元人民币，意味未来贷款增长质素或继续转差。同时，逾期超90天的贷款亦从2011年下半年底的152亿元人民币或从2012年首季底的156亿元人民币，增至2012年上半年底的168亿元人民币。对该行的贷款资产质素感到担忧。

　　除了交行外，其他一些股份制银行也难逃“破发”的命运。去年4月，华夏银行以10.87元/股的价格完成了定向增发18.59亿股的再融资计划，用于补充该行核心资本。其中，首钢总公司出资75.13亿元，认购6.91亿股，英大国际认购6.53亿股。然而，截至9月6日，华夏银行A股股价进一步下跌，收报8.21元/股。简单计算的话，其定增股份浮亏金额也高达约49.45亿元。

　　银行股破净成灾 股份制再融资压力大

　　尽管上半年继续蝉联“A股最赚钱行业”的宝座，但靓丽的业绩却无法阻挡银行股不断破位下跌。中报刚刚披露完毕，9月份的前几个交易日，银行股就连续领跌大盘。

　　随着银行板块的普跌，在14只银行股中，8只银行股破净，包括交通银行、浦发银行、华夏银行、平安银行、中信银行、北京银行，南京银行和中国银行。其中，中国银行是国有四大行中首家跌破净资产的银行。并且，有的银行在“破净”之后还屡创新低。

　　但是，即便市场如此之差，但股份制银行的再融资兴趣仍高。兴业银行264亿元定向增发再融资议案于今年4月9日获其多数股东赞成通过。6月29日，兴业银行发布公告称，公司A股定向增发方案已获银监会核准，非公开发行数量不超过19.15亿股。消息人士称，兴业银行增发最迟不晚于9月30日。

　　2月份，民生银行发布总计超过人民币300亿元的再融资计划，其中包括不超过200亿元的可转债以及增发不超过16.5亿股H股。目前，民生银行H股配股已完成，可转债融资计划已获证监会批准。

　　招商银行也延迟了再融资方案。招行7月23日公告，董事会决定将A股和H股配股方案相关决议的有效期自届满之日起延长12个月，对于推迟再融资的原因，公告中并未做出任何说明。此前，招行于去年7月份公布配股预案，计划以每10股不超过2 .2股的基准进行A +H股配股计划，募集不超过350亿元资金，全部用于补充资本金。

　　虽然商业银行频繁启动数额庞大的再融资计划，但其资本状况依然堪忧。银监会最新公布的商业银行主要监管指标情况表显示，截至二季度末，我国商业银行资本充足率为12.2%，核心资本充足率为9.9%；相比一季度的11.8%与9.8%均有所上升，但不少上市股份制银行半年报的资本充足率一项却并未向同行平均水平看齐。

　　招商银行、华夏银行、民生银行、兴业银行和平安银行，5家银行今年上半年的资本充足率都在11 .5%左右徘徊，只有浦发银行资本充足率达到12.21%。核心资本充足率方面，这6家银行一律处于9%以下。其中，浦发银行的核心资本充足率在去年年底和今年一季度分别为9.20%和9.02%，而今年上半年则跌落至8.9%。

　　多机构大手笔减持银行股

　　《经济参考报》记者初步观察到，在银行股陷入“破发”、“破净”困局之时，除了汇金公司和以平安、国寿、太保为代表的保险资金在今年二季度中纷纷增持银行股外，不少公募基金和外资机构均在大手笔减持银行股。就在9月3日、4日、5日，民生银行、浦发银行和兴业银行成为折价大宗交易的标的，演绎出了一场“接力赛”，这三家银行在大宗交易平台均以接近10%的折让幅度出售转让。

　　同样，今年6月4日，光大银行(微博)一笔近4000万元的大宗交易现身上交所大宗交易平台。其交易对手方分别为东吴证券苏州工业园区现代大道证券营业部和东吴证券苏州竹辉路证券营业部，成交股份数量和金额分别达1290.00万股和3999.00万元。有统计显示，这已是光大银行已是五次登上大宗交易平台，累计减持股份数10065.51万股，合计减持金额达30455.12万元。

　　有机构统计，今年以来，除了光大银行以外，北京银行、建设银行、民生银行、宁波银行、农业银行、浦发银行、兴业银行、中国银行均遭遇了大宗交易减持。其中，减持股份数量超过了7亿股，减持金额达到了50亿元以上。

　　唐亚韫分析表示，“银行股之所以抛压较重，在于银行股增长的担忧可能将被真实数据部分验证，比如负债端压力和资产端贷款定价能力的逐步回落、非信贷资产收益率的下降导致季度之间净息差继续环比下降；不良贷款逐步温和暴露导致信贷成本继续增加、银监会收费监管逐步加强导致手续费收入增速继续回落等。”

　　国海证券分析师宁宇则认为，目前，银行股的估值已反映行业基本面的弱势趋势。因此，影响下一阶段上市银行是否获得相对收益的主要因素在于市场风险偏好的变化。

　　还有分析师对下半年银行股能否跑赢大盘表示悲观，但他们认为，下半年可能较好的时间窗口或出现在四季度后半段，届时，在不考虑极端情况之下，银行股的平均市净率可能要跌破1倍，极端的低估值和依旧稳健增长的业绩可能会促使银行股出现估值回复行情。