当下大举扩张小微企业贷款业务风险较高，且该行存贷比并不紧张，提前获取低价资金降低负债成本可能才是此次发债的主要目的

　　【证券市场周刊】(记者 魏枫凌)尽管长三角地区经济低迷已导致企业风险向银行转移，但业务集中于该地区南京银行(601009.SH)依然决定发行50亿元金融债，并称用于小微企业贷。但在经济下行之际，此举并不必然意味着南京银行将大举扩张高风险的小微企业贷款业务。

　　8月28日，南京银行在中国债券信息网发布消息称，将发行最高50亿元的小微企贷款专项固息金融债，其中3年期品种最高30亿元，5年期品种最高20亿元。

　　该期债券将于8月31日至9月3日发行，中信证券担任牵头主承销商及簿记管理人，国泰君安、农业银行及杭州银行任联席主承销商。中诚信给予发行人主体评级和债信评级均为AA+。

　　南京银行中期业绩显示，该行存款余额较年初猛增25.1%，而贷款仅增长14.1%，明显落后于存款增长。同时，南京银行上半年末存贷比仅为56.36%，低于银监会公布的行业平均水平8.14个百分点。因此，可贷资金还没有紧缺到制约南京银行小微企业贷款业务发展。

　　相反，长三角地区出口加工型企业密集，建设银行、平安银行均在半年业绩中提示新增不良集中在长三角地区。南京银行作为一家长三角区域性城商行，更应“先知先觉”。而小微企业抵御经济风险能力较差，尽管政府有政策导向，但当前对其放贷更应谨慎。

　　本期金融债的评级报告显示，南京银行2011年末小微企业不良贷款余额1.50亿元，较年初增长0.40亿元，小微企业不良贷款率0.52%，低于全行不良率0.26个百分点。但报告未提及今年以来的小微企业不良指标。

　　再者，专项金融债融资能否明显提升小微企业贷款业务呢？从主打小微企业贷款的民生银行(600016.SH/01988.HK)来看，尽管该行上半年为小微企业贷款发债融资500亿元，但小微企业贷款增长7.8%，过去3年来首次慢于同时期贷款总额增速。同时，小微企业不良贷款在上半年新增6.52亿元，占不良余额总比45%，反给全行资产质量带来压力。

　　由此可见，企业需求端放缓以及基本面恶化，可能比银行供给端对小微贷款业务的影响更甚。

　　从存款季度环比来看，二季度的增幅仅高出一季度5.1%。如果下半年银行间存款争夺战打响，上半年的高增速恐难以为继。本次发债募集资金，或是在央行迟迟不降存准率、资金利率高企之际，主动获取低价资金，替换原有的小微贷款业务资金，而小微贷款业务未必会大举扩张。

　　最新可参考的中债银行间AA+级商业银行固息金融债收益率3年期为4.67%，5年期为4.90%，比3年定存和5年定存利率4.25%和4.75%并未高出很多，比大额协议存款和理财产品则有成本优势。

　　此外，在今年2月和5月，民生银行曾发行了两期5年期AAA级小微企业贷款金融债，实际发行收益率较前一日中债收益率分别有16个基点和28个基点的折让。