从某种意义上来说，当前的这种投资收益与银行贷款利率倒挂的现象，说明很多企业实际上是在为银行打工，进一步打破金融垄断来提升整体经济运行的合理性和效率已经刻不容缓。

　　证券时报记者 罗克关

　　随着2012年上市公司一季报披露完毕，关于商业银行是否侵占实体经济利润且享有“暴利”的争论有了新的依据。

　　证券时报记者注意到，根据Wind资讯与东方证券研究所的相关统计，今年一季度A股上市银行的净利润同比增长19.73%，而相比之下所有A股上市公司净利润增长只有0.65%。若扣除银行的盈利贡献，而非银行A股上市公司一季度净利润同比增速为-15.94%。这一巨大的差异，也直接让A股上市银行净利润占全体A股上市公司净利润之比达到55.34%，创下历史新高。

　　另据东方证券统计，目前衡量上市公司总资产盈利能力的“息税前利润除以总资产”的值，在今年一季度再度降至1年期基准贷款利率之下。这一结果无疑意味着，大部分实体企业目前的经营状况并不理想，其总资产的投资回报率甚至很难偿还贷款利息。记者亦通过Wind数据统计了2011年年报中A股上市公司制造业行业的“息税前利润除以总资产”的数值，在491家有数据记录的公司中这一指标的平均值为5.44%，与现行的1年期贷款基准利率6.56%之间有1个百分点以上的差距。

　　如果这一数据反映的现实状况基本准确，那么一个基本结论是——现在向银行贷款去投资实业非但不赚钱，反而要亏钱。根据东方证券的统计，在2002年～2012年的10年里，银行贷款利率超过实体经济投资回报的情况只有两次——除了今年一季度，另一次是在2008年一季度。而上一次的情况是，中国央行在2008年9月16日开始连续降息，极为宽松的货币政策一直到2010年底才开始逐步退出。

　　不过，记者援引这些数据的重点，并非在于预测未来货币政策的走向，而是要考究在这一环境下商业银行未来的盈利前景。从常理我们可以知道，在公平竞争的市场环境下，金融企业作为实体经济的融资服务提供商，其合理的利润空间不可能长期超过实体经济的平均回报率。如果出现这一倒挂现象，未来不论是政策主动调整还是市场开始调整，其利率水平回落的概率将非常大。

　　而利率水平回落，意味着银行从去年持续至今比较强的贷款议价能力未来有可能消失。在今年存款成本压力仍居高不下的情况下，这显然说明银行的净利差水平将不可避免出现回落。这也和我们的常理判断相吻合：商业银行与实体经济二者应该是利益的共同体，是“一荣俱荣、一损俱损”的关系，而不是目前这种百业疲惫，唯独银行一枝独秀的畸形状况。

　　回到商业银行侵占实体经济利润的老话题上，记者认为今年一季度的数据应已经明白无误地反映出利率管制和金融垄断带来的诸多弊端。从某种意义上说，当前的这种投资收益与银行贷款利率倒挂的现象说明很多企业实际上只是在为银行打工，进一步打破金融垄断来提升整体经济运行的合理性和效率已刻不容缓。