理财周报记者 张莉/文

　　上市银行再融资又有大动作。

　　3月15日，交行董事会审议通过了关于非公开发行A股和H股方案的决议，募集资金总额约人民币566亿元。这是继兴业银行之后，2012年第二家采用定向增发融资的上市银行。

　　资本补充略显不足

　　根据方案，交行本次拟向境内外特定投资者以定价方式发行A股和H股股票。其中，A股股票发行65.42亿股，价格为4.55元/股，对象为财政部、社保基金、平安资管公司、一汽集团、上海海烟投资公司、中国烟草浙江省公司及红塔集团等7名特定投资者。

　　H股股票将发行58.35亿股，价格5.63港元/股，对象为财政部、汇丰银行、社保基金、Best Investment Corporation、中国人寿保险(海外)股份有限公司、中再资产管理股份有限公司、新华人寿保险等特定投资者，并由中信证券融资(香港)有限公司作为配售代理进行包销H股其余股份。

　　这次增发中，财政部将出资人民币150亿元，认购25.30亿股A股和7.59亿股H股，持有交通银行股份的比例从26.52%略增至26.53%；汇丰银行出资133亿港元，认购23.56亿股H股，持有交通银行股份的比例维持19.03%不变；社保基金出资人民币150亿元，认购18.78亿股A股和14.06亿股H股，持有交通银行股份的比例从11.36%增至13.88%。

　　交行公开报告显示，2011年3季度末，该行核心资本充足率为9.24%，已经低于9.50%的最低监管标准，而11.89%的资本充足率距离监管的最低标准11.50%仅一步之遥。

　　“按2011年3季度末交行风险资产测算，这次定增将提升核心资本充足率约2个百分点；若考虑到新资本协议实施(<0.5%影响)及分红(约0.4%影响)之后，我们预计提升核心资本充足率1个百分点。我们的敏感性分析结果显示公司资本金应能维持未来3-4年加权风险资产规模15%的增长速度下所需资本金。”瑞银证券分析师励雅敏在研究报告中说。

　　华泰联合证券分析师戴志峰认为，由于定增后的核心资本充足率并不明显高于监管要求，悲观情景发生后，可能存在资本补充压力。悲观情景包括新资本协议的负面影响高于预期，资产质量恶化导致盈利能力下降等。

　　新股东社保基金出现

　　增发完成后，交行的股权结构也将发生细微的变化。

　　A股方面，持股地位变化明显的是上海海烟与云南红塔，两家公司认购增发A股后，占交行已发行总股份百分比分别为1.09%、0.89%，相比三季报0.60%、0.71%均有提升。

　　翻看交行2011年三季报及其以往的业绩报告，前十大股东名称中，财政部、香港中央结算、汇丰银行作为交行固定的前三大股东，持股比例均在18%以上，第四大股东首都机场集团在2011年9月前也仅持股2.01%，股东构成中并未出现社保基金的名称。交行最新的公告显示，增发配售前社保基金已持有交行24.09%H股，占交行已发行总股本百分比11.36%，此番认购18.77亿股A股和14.06亿股H股后，社保基金将占交行总股本比例的13.88%。

　　至于社保基金何时介入交行并持股，恐怕就要期待交行2011年的年报出台后方能见分晓了。不过以此公告预计，交行再次发布的年报中，社保基金很有可能荣升为交行第四大股东的宝座了。

　　汇丰优势略降

　　在汇丰人的眼里，他们就是交行的第二大股东。

　　无独有偶，本次股权的变动，H股依然独自坚挺。同晚汇丰银行亦发布公告，称汇丰已同意按每股5.63港元价格认购23.6亿股H股，预计认购后占交行已发行总股份比例将不会少于现在的19.03%。

　　汇丰集团行政总裁及主席欧智华表示，汇丰保持在交行的持股量，可巩固汇丰在中国内地领先外资行的地位，亦配合集团向增长较快的市场投放资本之策略。

　　对于本次股权结构的变化，业内人士莫衷一是。戴志峰认为，相比财政部、汇丰等旧股东，交行本次新增的股东如新华人寿、平安资管等主要为财务投资者。

　　东方证券的分析师金麟说，本次定增强化了国有股持股比例。汇丰持股的微幅变化，再次证明了对交行的兴趣浓厚，但仍严格囿于20%的单一外资股东持股上限限制。相反，此次财政部、社保基金、中投公司认购后三方面合计的40.78%的股权，对汇丰亦形成压倒性优势。

　　对于外界说法，汇丰不以为然。该行相关人士表示， 自2004年入股交行，建立战略合作关系以来，双方即发挥各自在国内和国际上的竞争优势展开合作，技术交流和业务合作项目超过70个，涉及不同业务领域。这是一种互利双赢的伙伴关系，凭借汇丰的国际网络和联动性、交行庞大的客户群和国内网络，双方为彼此在国内和国际市场上不断创造新的机遇。如今，汇丰和交行的成功合作有目共睹。仅以信用卡为例，由汇丰提供技术和管理支持的交行太平洋信用卡中心的在册卡量已突破2000万张，这一合作还将继续深化。有了汇丰与交行共同的承诺，汇丰相信，双方的战略合作伙伴关系今后仍将是中外资银行合作的典范。