【财经网专稿】记者 胡俊英 2月23日，记者采访多位经济学家认为，经济下滑，当前贷款需求不强，2月份新增信贷将低于与预期。

　　此前，市场认为，1月新增信贷远低于预期，是由于春节因素所致，预计2月份将会明显反弹。

　　据《上海证券报》报道，截至19日，四大行2月新增人民币贷款投放约700亿元左右，其中一大行新增贷款数为负。而2月的前两周，四大行新增人民币贷款投放仅有300多亿元。尽管随后一周四大行加大了信贷投放力度，但仍未呈现爆发式增长，2月新增信贷仍较低。

　　方正证券(微博)首席宏观策略分析师汤云飞在其最新研究报告中表示，形成这一局面主要有以下原因：一是春节之后银行加大了存款考核力度；二是银行倾向将信贷投放集中在月底；三是需求较弱。

　　渣打银行(微博)首席经济学家王志浩在接受记者书面采访时表示，在上周降低存款准备金率释放流动性后，由于贷款需求不足，1、2月累计新增贷款将达到1万亿元。也即2月信贷约2700亿元。

　　1月份存款下降较多，且受存贷比限制，1月份新增信贷远低于预期。2月存款回流在一定程度上利于新增贷款增加。另一方面，央行也与上周末调低了存款准备金率也有助增加信贷投放。

　　但经济学家认为，信贷投放增加取决于供需两方面，供给方面银行仍受贷存比限制，需求方面由于经济下滑并不会增加，因此，2月份信贷不会出现市场此前预期的增加。

　　相对于王志浩的观点，多数经济学家认为，月底或增加信贷投放，预计2月新增信贷范围在5000-8000亿元之间。

　　瑞银证券资深中国经济学家章俊在接受记者电话采访时表示，尽管官方PMI较强，但汇丰PMI仍比较弱，表明国有企业贷款还行，但中小企业贷款需求较若，贷款需求不强，主要中小企业银行贷款需求偏弱，实体经济方面，2月整体偏弱。

　　他进一步表示，2011年底由于市场对政策放松预期较强，企业开始补库存，导致2011年12月工业增加值反弹较大，但2012年初，政策放松预期减弱，企业补库存意愿降低，2、3月如果政策没有继续放松的信号，实体经济将继续偏弱。章俊预计，2月份新增信贷7500亿元左右，基本持平于1月份。

　　中金公司首席经济学家彭文生认为，供给是当前信贷投放偏低的核心因素，而降准无法在短期内刺激银行短期贷款投放。“假设四大行新增贷款2月份市场份额降至35%-40%(1月份为43%)，则2月全月行业新增贷款为7500-8500亿。”

　　首创证券宏观分析师蒋成杰也在接受记者电话采访时表示，2月份尽管贷款源头略有增加，银行有放贷意愿，但放贷仍将受贷存比限制。另外，一季度经济继续下滑，投资、工业增速均不高，贷款需求不旺，2月新增信贷或为5000-6000亿元。

　　政策方面，蒋成杰表示，目前海外经济在复苏，外部担忧程度有所下降，相应的经济急剧下滑担忧也在下降，同时考虑到CPI变化，政策会同时更多看通胀，而不会很快发生变化。

　　相对于此，极少数经济学家较为乐观。汤云飞认为，2月份存款将回流，新增信贷有望突破万亿元。

　　经济学家认为，从政策意图的角度来看，流动性已经触底，货币政策再收紧的概率较小，在2012年经济工作会议上“稳增长”已经成为2012年的首要任务，因此，在本已紧张的货币供求背景下，货币政策未来中期的基调更有可能是稳中略有松，存准率也有再次下调的可能性。但是货币政策明显转向的空间并不存在，谨慎仍将是基本基调，且在经济形势没有恶化之前，货币政策基调仍不会更改。

　　章俊表示，要实现全年M2增长14%的目标，对应全年新增信贷月8-8.5万亿元，存款准备金率有下调1-2次空间，由于下半年外汇占款减少较快，因此，存款准备金率主要集中在上半年。

　　海通证券(微博)(600837.SH)宏观经济高级分析师李明亮在接受记者书面采访时表示，2011年四季度末用新的M2口径下货币乘数为3.79，年内下调一次存款准备金后，预估长期货币乘数达到3.88。海通测算，达到M2增长14%的增速，需要2.56万亿的基础货币投放。1月份新增外汇占款1409亿元，简单外推全年有1.7万亿左右的外汇占款。不再下调准备金率的情况下，基本能够推动M2达到目标。货币乘数对存款准备金率非常敏感，老的M2口径看每下调准备金率1%，货币乘数上升0.163，新口径比原口径大，货币乘数对准备金率的弹性也会有所增加(0.17)。这样看，全年下调3-4次的存款准备金率能够推动M2增速达到14%。

　　(证券市场周刊供稿)