摘要：中国人民银行8日晚间发布2011年金融统计数据报告显示，年末，广义货币增长13.6%，狭义货币增长7.9%；全年人民币贷款增加7.47万亿元，外币贷款增加882亿美元；全年人民币存款增加9.63万亿元，外币存款增加494亿美元。央行重申，今年将继续实施稳健的货币政策，适时适度进行预调微调。

　　中国人民银行8日晚间发布2011年金融统计数据报告显示，年末，广义货币增长13.6%，狭义货币增长7.9%；全年人民币贷款增加7.47万亿元，外币贷款增加882亿美元；全年人民币存款增加9.63万亿元，外币存款增加494亿美元。央行重申，今年将继续实施稳健的货币政策，适时适度进行预调微调。

　　鉴于新增人民币贷款与货币供应量增速均超出市场的预期，分析人士认为，这将有助于缓解外界对中国经济减速的担忧。此外，节前下调存款准备金率可能性仍很大。

　　微调预调初显成效

　　根据央行数据，2011年12月底，M2余额85.16万亿元，同比增长13.6%，比11月末高0.9个百分点；狭义货币M 1余额28.98万亿元，同比增长7 .9%，较11月末上升0.1个百分点。同业拆借月加权平均利率为3 .33%，较11月份下降0.16个百分点。

　　央行数据还显示，上年末，本外币贷款余额58.19万亿元，同比增长15.7%。人民币贷款余额54.79万亿元，同比增长15.8%，比11月末高0.2个百分点，比上年末低4.1个百分点。全年人民币贷款增加7.47万亿元，同比少增3901亿元。分部门看，住户贷款增加2.42万亿元，其中，短期贷款增加9519亿元，中长期贷款增加1.46万亿元；非金融企业及其他部门贷款增加5.04万亿元，其中，短期贷款增加2.78万亿元，中长期贷款增加2 .10万亿元，票据融资增加112亿元。12月份，人民币贷款增加6405亿元，同比多增1823亿元。年末外币贷款余额5387亿美元，同比增长19.6%，全年外币贷款增加882亿美元。

　　全年人民币存款增加9.63万亿元，同比少增2.29万亿元。其中，住户存款增加4.72万亿元，非金融企业存款增加2 .56万亿元，财政性存款减少300亿元。12月份，人民币存款增加1.43万亿元，同比多增4462亿元。年末外币存款余额2751亿美元，同比增长19.0%，全年外币存款增加494亿美元。

　　由于新增人民币贷款与货币供应量增速均超出市场的预期，分析人士认为，这有助于缓解外界对中国经济减速的担忧。“虽然资金面依然紧张，但短期流动性指标已停止进一步恶化。”民生证券(微博)首席经济学家滕泰认为，央行的预调微调已经显出成效。

　　“12月新增信贷6400亿，高于我们的12月25日预测的6100亿，显示金融机构对中央严防‘资金链断裂’的要求做出了迅速积极的反应。信贷回升也成为此前PM I回升的主要因素，在汇率政策选择不出现偏差的情况下，预计第二季度G D P同比会出现回升。”兴业银行(微博)首席经济学家鲁政委(微博)表示。在其看来，12月M 2显著高于预期，与1.5万亿左右的财政存款流出、各行年末节点抓存款导致其他资金临时变身存款有关。但预计年存款新增再度乏力，支持M2的主要因素让位于贷款诱发的货币派生。

　　节前或再度下调存准率

　　记者了解到，此前的1月6日，央行公开市场业务操作室曾下发《关于春节前暂停中央银行票据发行及开展逆回购操作的通知》。通知称，为促进春节前银行体系流动性平稳运行，央行决定春节前暂停中央银行票据发行，并根据实际需求开展短期逆回购操作。

　　此举被解读为，是央行用常规操作替代非常规操作，以时间来换空间。“如果春节过后资金面能够明显缓解，央行自然不必冒通胀再度反弹的风险进一步下调存准。毕竟，央行反通胀立场从未真正动摇过。”光大证券分析师何媛媛认为，有两个原因促成央行选择逆回购而非下调存准：一是央行不想形成将连续下调存款准备金率的预期。“虽然目前央行若进一步下调存款准备金率，充其量只能算是一种平抑流动性的中性工具，但在社会公众眼中仍然是一个体现货币政策松紧的强烈信号。”二是在外汇占款走势不确定的背景下，央行可能希望保留更多的灵活性。

　　上述举措结合央行8日数据显示的12月末人民币存款大幅增长，流动性紧张局面略有缓解的情况。市场出现下调存款准备金率的时间点可能延后的预期。

　　对此，央行顾问李稻葵(微博)昨日表示，12月份货币供应量的高增速可能不是货币政策放宽导致的，因为货币供应量数据在年底时可能出现波动。中国的财政支出与银行放贷常常会在年底预算或配额中止前出现增长。李稻葵说，对于央行是否将进一步下调存款准备金率，观察人士们需要等等看。

　　国泰君安固定收益部主管周文渊昨日则撰文表示，春节前是否下调存准率还要视央行逆回购操作规模而定。“当央行宣布进行逆回购之后，债券市场的不少机构预测央行不太可能在春节前下调存款准备金率，但基于银行系统资金面的变化，我们判断节前仍有可能下调存款准备金率50bp。”

　　瑞穗证券亚洲首席经济学家沈建光昨日向南都记者表示，去年年底，中央经济工作会议将今年定调为“稳中求进”，仍将实施积极的财政政策和稳健货币政策。但从具体实施来看，去年货币政策实则过紧，预计今年货币政策从操作上将回归中性，财政政策更加积极。伴随着今年货币政策从过紧回归至中性，频繁下调准备金率，预计流动性将好于去年。