货币转向信号频现

　　CPI拐点隐现，紧缩货币政策转向的信号越来越多。昨日，央行招标发行的520亿元人民币一年期央票，中标收益率为3.4875%，较上周下行8.58个基点。这是近日1年期央票发行利率连续第二次下调。

　　国泰君安分析认为：昨日第二次下调发行利率则再次验证了之前关于货币政策转向的猜测，表明货币政策转向已经比较明确。目前，已经有机构预期在不久之后存款准备金率有望下调，但降息还不到时候。

　　降息预期重现

　　央行上周发行的100亿元1年期央票参考收益率下降1.07个基点至3.5733%，为近28个月以来首次下行。昨日央行招标发行的520亿元人民币一年期央票，中标收益率为3.4875%，较上周下行8.58个基点。截至14日，1年期央票二级市场收益率跌至3.3925%，一二级市场利差进一步扩大至18.08个基点。

　　历史数据显示，1年期央票利率下行5-8个基点之后，基准利率往往会随之下调。此前1年期央票参考收益率连续十一期持平于3.5840%。不少机构认为，1年期央票利率若低于3.4%，就极有可能触发减息。

　　周二，上海银行间同业拆放利率涨跌互现，其中2周利率跌幅较大，流动性保持宽松格局。隔夜利率上升1.37个基点，报2.9125%；7天利率微跌0.92个基点，报3.2975%；2周利率下跌34.09个基点，报3.3949%，1个月期利率上升2.64个基点，报4.5622%

　　根据央行发布的2011年10月份金融统计数据报告，10月末广义货币M 2同比增长12.9%，狭义货币M 1同比增长8.4%；10月份人民币贷款增加5868亿元。平安证券指出，10月新增人民币贷款5868亿元，超出预测值的5000亿元。

　　10月份央行还扩大了货币供应量核算口径：“货币供应量已包括住房公积金中心存款和非存款类金融机构在存款类金融机构的存款”。华创证券认为，此调整为央行未来“下调准备金率，但同时扩大准备金率缴存范围”的政策组合提供了可能性。

　　机构相信货币政策已转向

　　国泰君安等券商普遍认为，央行下调央票发行利率基本可认为是货币政策已经转向。这是因为，央票发行利率一旦出现调整、其变化方向都会持续相当长的时间，因此此次央票发行利率的下行标志着持续两年紧缩货币政策的正式转向。

　　此外，央票招标利率的下行也预示着未来存款准备金率存在下调可能。无论是08年9月央票利率的下调还是09年7月央票利率的上调，之后都伴随着准备金率的同向调整。

　　“一个月以来，央行三度释放微调政策，首先是下调三年期央票利率，然后暂停三年央票发行，最后连一年期央票的利率也下调了，银行间拆借率也逐步下降，显示资金面有一定的松动。”金汇期货深圳营业部总经理潘云利昨日告诉记者。但他预计近期内下调利率的概率比较小，因为真正资金紧张的中小企业已经得到了一定程度的援助，使用降息这个覆盖面更广的工具不利于控制通胀。

　　也有机构持谨慎态度。东方证券呼吁“理性看待1年期央票发行利率下调所隐含的政策放松之意”，认为“1年期央票发行利率回归至3.50%以内属正常现象，本周下调至3.4875%符合预期”。

　　其表示，2007年以来1年期央票的发行利率一般都低于1年定存。而1年期央票发行规模增加至520亿，东方证券认为央行主要为了防止发行利率过快下降，央行不希望被市场理解为“降息预期增强”，所以短期内看不到降息这种明显的政策放松信号。

　　采写：南都记者梁永建

　　机构看市

　　震荡仍是主基调单边行情难现

　　经历前日普涨之后，昨日两市全天呈现弱势震荡格局。早盘两市低开后展开震荡整理，沪指盘中虽几度翻红，但权重板块的低迷走势拖累股指。沪指在2525点一线反复拉锯，最终报收于2529.76点，两市成交较昨日有所萎缩。

　　从盘面看，电力板块集体上涨。韶能股份涨停，豫能控股上涨8.73%，皖能电力和赣能股份分别上涨6.90%和6.61%。触摸屏相关个股走强。宇顺电子涨停，超声电子上涨6.09%。新能源汽车概念股继续表现火爆。奥特迅、自仪股份和多动力源涨停，中恒电气上涨7.40%，比亚迪上涨5.93%。稀土永磁板块强于大盘。金融股多数收跌。

　　根据大智慧超赢资金流向统计，大盘资金全天净流入12亿。板块资金方面电力，医药，钢铁，通信，煤炭石油板块呈现资金净流入，资金流出居前板块则是建材，交通工具，券商，电器，银行。个股方面，资金流入排名前5的分别是，海南橡胶，攀钢钒钛，韶能股份，包钢稀土，亿阳信通，资金流出排名前5的分别是，海通证券，海螺水泥，宏达股份，青岛海尔，美的电器。

　　消息面上，近期宏观政策方面虽有松动预期，但从经济增长等角度来看，整体多算是中性。大智慧市场人士认为，目前宏观环境，对于市场活跃资金来说已经足够掀起一轮热潮，和前期的单边下挫来比目前市场的环境氛围已经有明显改善，赚钱效应已经充分体现在中小盘股的热浪之中。在主力部队尚未大举进军的情况下，震荡应是市场的主基调。

　　采写：南都记者梁永建