尽管6月份的信贷数据仍未发布，但上半年新增信贷(人民币贷款，下同)同比大幅缩水已成定局，而这个缩水的幅度则在5000亿左右。

　　近日申银万国及交通银行等多家研究机构预计，6月新增信贷的规模在5500亿左右，而据此来算，今年上半年新增信贷规模为40962亿，而2010年上半年新增信贷为46176亿，同比缩水约5000亿元。

　　监管层所设定的今年新增贷款是在7万亿至7.5万亿之间，按照3：3：2：2的季度信贷投放安排，上半年的新增信贷已经触及规模控制的底部，而全年的新增贷款规模将很可能跌至7万亿以下。不过，即便新增信贷上半年在底部滑行，但多位接受南都记者采访的银行业人士均认为，由于通胀压力尚未出现缓解迹象，下半年货币政策转向的可能性不大，但有望逐步转向定向宽松，而信贷投放也难有大幅反弹。

　　预计上半年信贷同比少5000亿

　　今年上半年央行每月一度上调存款准备金率后，大型商业银行存款准备金率升至21.5%的历史高位后，货币乘数下降，信贷增长受到强力约束。近日申银万国及交通银行发布的预测一致认为6月信贷新增约为5500亿元。而据此来算，今年上半年新增信贷规模为40962亿元，而2010年1—6月的新增数据为46176亿元，同比减少5214亿元。

　　逐月梳理新增信贷规模发现，今年前5个月，除3月份之外，其他4个月都较去年同期有不同程度的下降。从前3个月银行业金融机构人民币新增贷款规模分别是1.04万亿元、0 .54万亿元和0 .68万亿元，一季度全部新增贷款控制在2.26万亿元，基本与监管机构年初确定的一季度30%的投放节奏安排相吻合。

　　申银万国一位研究员对记者表示，如果上半年新增贷款规模控制在4万亿元左右，按照3：3：2：2的季度信贷投放安排，今年全年的新增贷款规模仅在6.67万亿元左右。而之前监管层所设定的今年新增贷款是在7万亿至7.5万亿之间。

　　该人士对记者称，新增贷款低于预期，主要与宏观调控相关。在采取控制贷款额度、进行窗口指导、上调存款准备金率以及严格贷存比和核心资本充足率管理等措施下，银行的信贷投放能力普遍受到约束。

　　此外市场曾预计按照央行此前公布的信贷投放节奏估算，今年全年的新增贷款规模将控制在7万亿-7.5万亿元，这被看成是全年新增贷款目标。不过多位银行业人士证实，今年监管机构对新增贷款目标的确定加大了弹性。“上半年按照7万亿元作为目标值从紧把握，而下半年如果经济状况和通胀回落理想，不排除央行酌情放大信贷目标至7.5万亿元水平。”一位银行业人士对记者表示，不过该人士对下半年信贷投放预期并不乐观。

　　有望转向定向宽松

　　“预计6月份CPI指标也许将很大程度影响市场对通胀形势的预期，同时也将左右下半年信贷政策的定调，目前还看不到转向的迹象。”上述银行业人士的观点与近期中金的观点不谋而合。

　　中金认为，下半年通胀将见顶，但C PI回落的速度可能十分缓慢，经济增速将在低位徘徊，但硬着陆的风险并不大，在这种情况下，货币政策从紧缩转向宽松的可能性不大，但有望逐步转向定向宽松。华南一家券商银行研究员对记者表示，在目前中小企业资金面出现恶化、经济增速面临下滑的情况下，后期继续收紧的货币政策无论是频率或者力度上都会逐步放缓。

　　该人士认为，今年新增贷款规模无疑将低于7.5万亿元，落于7万亿元之下也将是大概率事件。“但这不足以提前下论断认为下半年信贷将放松，毕竟保障房开工提速、中小企业的信贷支持及地方融资平台的后续贷款仍是下半年贷款安排的重要因素，其他类贷款额度可能依然紧张。”上述人士对记者表示。

　　中小企业融资或受关照

　　有媒体引述接近监管部门人士消息称，一种宏观政策新思路正在形成，“相对紧缩、定向宽松”。有银行业人士解读称，中长期内，在资本流入、外汇占款格局依旧，通胀压力依然存在的背景下，保持整体流动性调控的相对紧缩，但在诸如中小企业融资、汽车产业等领域，推动政策定向宽松。

　　针对市场上认为货币政策“超调”风险的担忧，上述人士也称，宏观政策不会逆转至大幅扩张，国家也不会再推出类似4万亿这种经济刺激计划，而针对个别紧张领域里的“定向宽松”政策，则可以在这种“相对紧缩”的环境里推出。

　　而在近期召开的中国人民银行货币政策委员会第二季度例会，会议的精神也强调了政策的节奏和力度。会上指出，要贯彻实施稳健货币政策，注意把握政策的稳定性、针对性和灵活性，把握好政策节奏和力度。与上次例会的会后声明相比，此次例会在提出了要继续“实施稳健货币政策”的同时，首次提出要把握好政策的节奏和力度。与此同时，与一季度例会声明相比，二季度例会加大了对中小企业融资问题的关照。

　　南都记者 王晶晶