南都记者 李鹤鸣 在利率和法定存款准备金率多次调整之后，央行把调控货币政策的目光，开始转向更有针对性及市场化的工具，差别准备金率。

　　昨日而来自多方面的消息证实，为压制银行的信贷投放冲动，央行拟实施差别准备金动态调整方案，并将其引入宏观审慎架构，成为今后货币政策调控的常用工具。今年起，中国央行将对各商业银行按月测算及实施差别存款准备金率。同时，央行还有意下调超额存款准备金利率甚至不计利息，以进一步加大差别准备金率的实施效果。中金公司毛军华表示，央行新规是以更加市场化和赏罚分明的措施引导银行合理控制信贷增长。

　　超额准备金或不计利息

　　据消息人士透露，2010年底举行的最后一次央行总行行长办公会议上，通过了实施差别准备金动态调整的方案，并制定了一套规范的差别存款准备金率计算方法。根据方案，在确定差别存款准备金缴纳标准时，将会参考金融机构在整个金融体系中的经营规模、关联性和替代性，以及其主要经营指标和监管风险指标差别化收缴，凡是资本充足率较低、经营风险较大的金融机构就要多缴存款准备金，且多缴的存款准备金利息适当降低直至为零。央行副行长胡晓炼撰文指出：“差别准备金动态调整要在原差别准备金基础上进一步完善和规范，其调整基于社会融资总量、银行信贷投放与社会经济主要发展目标的偏离程度及具体金融机构对整个偏离的影响，考虑金融机构的系统重要性和各机构的稳健状况及执行国家信贷政策情况等。”

　　在具体操作方面，消息人士还透露，最初的实施范围考虑在全国性金融机构中试行，但考虑到商业银行调整业务结构需要一定时间，前三季度将给予商业银行依次递减的容忍度。此外，央行还有意下调超额存款准备金利率甚至不计利息，以进一步加大差别准备金率的实施效果。

　　国信证券银行业分析师伍永刚在其报告中指出，央行新规意在“借助差别准备金建立完善引导银行自主管理信贷和控制流动性的政策机制，替代之前信贷投放规模控制制度。其最大意义在于，为银行提供了在目前的宏观目标及相关条件下，根据自身利益最大化目标合理确定自身信贷投放、流动性管理的弹性机制。”中金公司毛军华也认为，央行新规是以更加市场化和赏罚分明的措施引导银行合理控制信贷增长。

　　贷款若超限大行受影响更大

　　新规还未正式发布，但差别准备金的计算公式已在坊间广为流传。伍永刚指出，银行的差别准备金将与其实际资本充足率成反比，与根据各银行经营规模、信贷增速、流动性、风险等指标确定的“资本充足率计算值”成正比。“它的计算可能很复杂，但应该至少包含3个方面内容：反映监管层对银行的最低资本要求，如8%；反映‘金融机构的系统重要性’的资本，它应与银行的资产规模成正比；反映‘银行信贷投放与社会经济主要发展目标的偏离程度及具体金融机构对整个偏离的影响’的资本，该资本项可简单表示为当年银行信贷增速与G D P、CPI目标增速之间的差值。”而广发证券银行业分析师沐华则指出，配合按月考核的贷存比指标，各商业银行的信贷节奏将从过去的被动调整转向主动调整。

　　而根据中信证券银行业分析师朱琰的测算，在2011年信贷增长7.5万亿，G D P保持8%，CPI保持4%的宏观政策目标下，大型银行因其资本充足率较高而没有影响，中信、华夏及光大银行由于刚刚完成再融资，其放贷能力也较强，而农行、招行、民生、兴业、深发展若想继续保持较快的信贷增速同时避免被上缴差别准备金，就存在一定的融资压力。朱琰还指出，若2011年信贷增长超出免于缴纳差别准备金的临界值，则贷款增速的提升对大型银行差别准备金率的影响大于股份制银行，按100亿元新增贷款计算，4大行的差别准备金率要求为0.2%左右，其他银行为0.4-0.5%，小型银行所缴纳的差别准备金数额小于规模较大的银行。