本报记者 李骐 深圳报道

　　 从净利润同比下降37.62%到同比增加59.80%，招商银行（600036）只用了一年时间。

　　 成也萧何败也萧何，招行特殊的资产负债结构让其业绩在一年内大起大落，当然，痛定思痛后的二次转型也渐渐开始发挥作用。

　　 东方证券分析师金麟认为，招商银行的半年业绩充分验证了“招行是最受益于通胀的银行”的判断。

　　业绩变化背后

　　 去年此时，招行公布的2009年半年报显示，上半年招行实现净利润82.62亿元，较上年同期下降37.62%。

　　 招行行长马蔚华当时解释说，招行利润下滑主要是受降息政策和特殊资产负债结构的影响。招行的资产负债结构与其他银行不同，贷款以零售贷款和票据居多，存款则以活期居多，这是因为招行的高端零售客户比较多，而这些客户通常以活期存款居多。这种特定的负债结构拥有低成本的负债优势，过去5年给招行带来了丰厚回报。但在这次降息周期中，由于活期存款利率下调幅度小于贷款和定期存款下降幅度，生息资产收益率降幅大，而负债成本降幅小，招行的经营因此而遇到了挑战。

　　 招行董事长秦晓表示，不同的资产负债结构，对利率的敏感程度各异。任何一种资产负债结构的配比，都难以在利率变动中一劳永逸。在利率企稳和上升的过程中，招行特定的资产负债结构给银行经营带来了优势，尽管在这次降息周期中遇到了挑战，但从长远看仍然是最适合招行的，因此不会轻易改变。

　　 他们的坚守终于得到了回报，一年之后，8月19日招行公布的半年报显示：2010年上半年实现归属于本行股东净利润的132.03亿元，比上年同期增加59.80%；净利息收入263.43亿元，同比增加77.20亿元，增幅41.45%，年化平均净利息收益率为2.56%；非利息净收入65.91亿元(H股：66.67亿元)，同比增加5.41亿元(H股：4.69亿元)，增幅8.94%(H股：7.57%)。归属于本行股东的平均总资产收益率(ROAA)和归属于本行股东的平均净资产收益率(ROAE)分别为1.21%和24.27%，较2009年全年的1.00%和21.17%均大幅上升。

　　 东方证券分析师金麟认为，从增长的驱动因素来看，息差提升（18.62%）和规模成长（22.83%）是主要推动因素，但费用增长趋缓（18.64%）和拨备的释放（15.40%）同样有不小的贡献。此外在存款活期化趋势下，活期存款占比弹性更高，通胀背景下货币市场利率弹性大等特点，招行已成为最受益于通胀的银行。

　　转型初见成效

　　 去年半年报业绩的大幅下滑也让招行的二次转型提到了日程上。

　　 2009年中，在招行的年中例会上，马蔚华正式宣布，全行进入第二次转型阶段，“二次转型”的根本目标，是要实现经营效益最大化，保证盈利的可持续稳定增长，实现低资本消耗、较低的成本和风险以及较高的目标收益率，以更好地应对市场竞争。之后，招行的零售部门、小企业信贷中心等启动二次转型。

　　 转型初见成效，2010年上半年，招行各项中间业务均取得快速发展，实现净手续费和佣金净收入人民币53.46亿元，增幅达32.26%。

　　 马蔚华表示，下半年招行继续深入推进二次转型，重视贷款收益率和定价能力提升，进一步提高零售银行业务对利润的贡献度。