卢先兵

　　银信合作被叫停后，银行理财市场阴霾渐浓。

　　“一款原本要卖的银信合作理财产品，最近又停掉了，现在销售很困难。”7月21日，兴业银行深圳一位零售客户经理告诉记者。

　　去年和今年上半年，兴业银行与信托公司合作较多，其中，去年末兴业投资其他金融机构发行理财产品(含信托收益权)的余额为219.62亿元，如果将219.62亿元余额全部算作信贷资产类银信合作的理财产品，则在“应收款项类投资”(截至去年末，应收款项类投资总额为407.9亿元)中占比达54%。

　　今年一季度末，该行应收款项类投资总额为431.66亿元，若仍然按照54%同比例匡算，一季度末，兴业银行投资其他金融机构发行理财产品(含信托收益权)的余额约为233.10亿元。

　　“目前明令叫停，预计规模与去年相比会大幅削减6成，银行的理财收益方面的压力可能增大。”某券商研究员表示。

　　银行理财业务收益下降

　　2009年，商业银行盛行发行信贷类理财产品，可达目的有二，一则曲线发放贷款，表内信贷转到表外规避监管；二则获取理财手续费及增加存款。普益财富数据显示，去年全年银信合作规模2万亿左右。

　　今年上半年，信贷类理财产品更呈狂飙突进之势。据普益财富统计，上半年银信理财产品发行数已超2500款，规模达2.8万亿元左右，超2009年全年水平。

　　7月初，银监会开始叫停银信合作。

　　“此后连续三周，银信合作产品发行数量都在下降。”用益信托工作室分析师岳婷称。据其统计，上周共有11家银行和6家信托公司参与发行了88个银信合作理财产品，比前周减少27个，降幅23%。

　　“参与银信合作的银行和信托公司都大量减少，只有少数国有大型商业银行参与发行，地方性商业银行几乎绝迹。”岳婷表示。

　　在政策压力下，银行信贷腾挪通道被堵，理财业务收益也受影响。国信证券银行业分析师邱志承直言，银信理财业务作为商业银行手续费收入来源，暂停将压缩银行中间业务盈利能力、降低产品创新能力。另外，非息收入占比或将受到影响。

　　某股份行财富管理部人士称，银行从银信理财产品中一般收取两部份费用，其一是托管费，0.1%左右；其二是手续费，一般是0.5%-0.7%，高者达至1%。

　　另一大型上市银行公司业务中层表示，对公信贷类银信合作理财产品占比虽不大，但银行端收益平均在1.5%左右，多者达2%-3%，低者0.5%，这与原有信贷利率高低有关。

　　据券商透露，兴业银行管理层近日接受券商调研时解释，部分理财产品能实现3%以上的高收益率，远高于存款，原因主要是投资标的不同，一些以信贷产品为基准产品的收益率会较高，不同行业定价不一样，但一般都会在5%以上，有些到6%以上。考虑标的所在行业的盈利情况，在剩余期限中，把这些转让给信托公司，扣除成本和通道费用，收益可以实现3%以上。

　　“多数银行发售的银信理财产品，6成左右是信贷类。”前述财富管理人士续称。银率网统计显示，二季度信托类产品占银行理财产品总发行量的63.7%，环比增长38.6%。更有银行人士预估，信贷理财类在银信产品中占比或超过70%。

　　以此观之，总体而言，上半年新增银信产品规模2.8万亿，按信贷理财占比6成、1%的收益率计算，将为银行带来168亿的中间业务收入。国海证券银行业分析师桑俊估算，如果下半年银信合作无法重启，规模或萎缩六成，银行收入将减少100.8亿。“目前还没有好的应对措施，虽可发行非银信类理财产品，但银行收益较低。”多名银行人士忧虑。

　　影响各异

　　从个体银行角度看，从应收账款类投资中，可以粗略推算各银行一季度末的银信规模，进而管窥理财业务受影响程度。

　　长江证券银行业研究员刘俊表示，银信合作包括两类：第一类是理财类产品，一般是卖给客户的，主要是投银行间市场的投资产品，银行并无风险。第二类是信贷类产品，期末银行用来调整资产负债表，包括信贷资产类和信托贷款类。

　　银信合作规模到底多大，各银行很少披露，部分银行在财务报表的“应收账款类投资”会包含有信贷资产类理财产品投资额。

　　一季报显示，截至3月末，大行的应收款项类投资分别为：工行10490亿元、建行4798亿元、中行3730亿元、交行1058亿元，但有多少是信贷资产类理财产品的投资，或多大份额是与信托公司合作的投资，则不得而知。业内人士若取业内公认平均值50%比例粗略概算，前述大行规模分别可能为5245亿元、2399亿元、1865亿元、529亿元，但这只是粗略估算，真实准确数据应以前述大行的披露为准。

　　在股份制银行中，兴业、民生、招行的应收款项类投资数额较大，折半估算，信贷资产类银信规模可能为216亿元、209亿元和181亿元。银信合作全面停止，将可能主要对这些银行理财业务造成冲击。

　　“部分依靠理财业务来带动存款的中小银行也将受到较大影响，部分存款或回流到大型银行。”兴业证券研究员吴畏表示。而对大银行而言，信贷类银信合作产品占其资产规模的比例很小，即使纳入到并表管理之中也不会对其经营产生很大影响。

　　用益信托的银信产品统计亦显示，上周组合投资类产品57个，占总量的64.77%；信贷资产类没有；信托贷款类产品17个，占总量的19.32%；债券和票据类14款，占总量的15.95%，比以往减少。

　　“短期肯定会大幅萎缩，但随后应会有控制的放开，固定收益类的银信理财产品将放行，信贷类产品需求会转化过来。”前述股份行人士认为。

　　不过，多名市场人士却并不乐观。两类银信产品发售对象的需求不同，手续费有差异，可转化的量也较少，这将减少手续费收益。“第一类手续费要比第二类少0.3%-0.4%，业务转型，提升银行理财收入占比将面临考验。”

　　兴业银行7月17日接受兴业证券调研时首度对银信合作公开作出回应。该行管理层表示，目前还没有表外信贷转到表内的通知，即使涉及到这块，兴业本身规模也不大，且下半年也会有一定数量的产品到期，“不会对银行业务有太大影响，也不会对银行盈利产生影响”。