史进峰 丁玉萍 郑智

　　 “我们已经潜伏了很久。光大银行上市是光大集团改革的重要一步。”7月22日晚，光大银行紧急召开新闻发布会，光大集团董事长唐双宁如是开场。

　　 当日，离农业银行这单全球最大规模IPO登陆A股不到一周，中国第六大股份制银行——光大银行也正式启动了等待2年之久的A股IPO。中国证监会当日公告称，光大银行IPO将于下周一（7月26日）上会（发审委审核），该行拟在上交所发行不超过61亿股，发行后总股本不超过395.35亿股（均未考虑超额配售）。

　　 接近光大的人士表示，发行时间视监管部门审批进展、资本市场情况而定，希望是8月份，且近期暂未考虑H股上市安排。

　　 自2008年6月向证监会递交上市申请后，光大银行已苦等两年，其间经历了“兄弟”公司光大证券IPO，之所以紧随农行逆市而上，实属“不能再等”，过低的核心资本充足率已是“嗷嗷待补”。

　　 市况不佳背景下，光大银行预设了三重保险，其中加大战略配售比例和绿鞋机制与农行类似。

　　 第一，在原定发行规模100亿股的基础上减少30亿股，发行不超过70亿股（全额行使超额配授权）；第二，设置战略配售安排，保证后续发行工作的稳定，初步确定战略配售30亿股；第三，设置绿鞋机制。“这次我们安排了不超过9亿股的战略配售选择权，约占发行规模的15%，这将对资本市场的稳定起到一定作用。”唐双宁说。

　　 “夹缝”时间窗

　　 一位投行人士向本报透露，此前市场对农行和光大银行今年IPO早有预期。一方面，光大银行多次表达过非年内上市不可的决心，另一方面，光大8月上市确已尽到最大能力，其IPO申请甚至在农行之前。

　　 “光大IPO窗口期原定在6-7月之间，但最终农行抢先，光大只能紧随其后。”上述投行人士分析，“光大若想年内冲刺上市，三季度是唯一的机会了。”

　　 这是因为，建、中、工三大行再融资已迫在眉睫，预计四季度，三者将依次展开规模庞大的再融资。

　　 其中，建行、中行分别有不超过750亿和600亿的A+H两地配股计划；工行此前已公布250亿可转债计划，其有可能参照中行模式，或推出不超过450亿的A+H配股计划。

　　 同时，经历2009年信贷投放潮后，光大银行资本补充已迫在眉睫，招股说明书披露，截至2009年12月31日，该行资本充足率与核心资本补充率仅为10.39%和6.84%，资本充足率离10%的监管红线一步之遥。

　　 22日，接近光大银行的人士也证实了这一点，“光大力图尽快上市的最主要原因是核心资本充足率很低，需要尽快补充资本。”

　　 早在2008年初，光大银行就制定2008年内实现上市的计划，并在2月份选定了A股上市承销团队——中金公司、建银投资、申银万国，并聘任光大证券、宏源证券为上市财务顾问。

　　 2008年6月，光大银行正式向证监会递交上市申请，其间一再搁置。

　　 落伍者追赶

　　 唐双宁说：“光大集团和光大银行的改革重组等不得、急不得、快不得、慢不得，力度大不得、小不得。”

　　 实际上，近年来，由于深陷重组以及迟迟未能上市，光大银行在股份行中早年的“大哥”地位已被后来者超越，目前位列招行、中信、浦发等之后。

　　 招股说明书显示，截至2009年末，按资产总额计，光大银行为中国第六大股份制商业银行，资产总额11.98亿元，贷款总额6490亿元，存款总额8077亿元。

　　 2009年，为实现上市目标，光大银行各项指标在冲刺之下全面达标。该行不良贷款率为1.25%，拨备覆盖率升至194.08%。

　　 2009年在利差大幅下滑背景下，光大银行实现营业收入242.6亿元，净利润76.4亿元，较2008年的73.2亿元略有增长；但扣除2008年税收优惠因素，按可比口径计算净利润同比增幅34.8%，净资产收益率19.43％。

　　 不过，相较同业，光大银行净资产收益率（ROE）2009年末为19.43％，这一数字仍低于招商银行、兴业银行21.17%和24.54%的水平。

　　 相比农行，光大银行IPO的卖点之一，便是“强大的股东背景及独具优势的光大综合金融平台”。目前，汇金公司持有光大59.82%股份，为第一大股东，光大集团和光大控股则分别持有6.40%和5.26%股份，分别为二、三大股东。

　　 光大上市过程中，外界一度传言，汇金与光大集团有关大股东之争，不过IPO大闸已开，问题已被暂时搁置。

　　 不过，相比农行上市前较为简单的股权结构，备受资本缺口、不良资产处置等问题困扰的光大银行，近年曾多次增资扩股，再加上诸多历史原因，目前形成了较为复杂的股权结构。

　　 战略配售接近50%

　　 前有尚未消化的农行巨量IPO，后有三大行密集的再融资，光大银行8月上市当口，市场能否顶得住重重压力？

　　 这也是光大银行发行方案设计上考虑的重要因素。在资本补充上，唐双宁的提法是“三个‘一点’”，即经营利润增加一点；风险资产减少一点；在前两者的基础上发行规模降低一点。

　　 由于消息发布较晚，22日市场尚未受到光大上市消息的冲击，当日上证综指上涨27个点，涨幅1.07%，而银行股平均涨幅超过1.60%，高于大盘涨幅。

　　 不过，多位接受本报采访的策略分析师已表示，光大银行出其不意的IPO，可能会对稍有起色的市场增添变数，资本市场面临复杂多变的宏观经济形势和不容乐观的银行股基本面本来已经比较脆弱。

　　 北京一位基金经理表示，尽管决策层近期多次重申宏观经济不可能“二次探底”，但市场不稳定因素仍然很多，而近期市场中期上升迹象或由此中断。

　　 不过，中银国际银行业分析师袁琳表示，由于年初，市场对于银行股巨量再融资和农行、光大IPO就有相当预期，因此尽管市场会面临一定压力，但或许并未如想象中的大。

　　 为尽量降低对市场冲击，光大银行亦参照农行模式，即加大战略配售比例和开启绿鞋机制为其IPO保驾护航。

　　 光大银行人士介绍，此次光大IPO已初步确定战略配售30亿股，占61亿股发行规模50%（未考虑超额配售），这一比例甚至超过农行A股40%的战略配售比例。

　　 同时，唐双宁介绍，此次光大安排了不超过9亿股的超额配售选择权，约占发行规模的15%。