刘兰香

　　6.76亿股，是全国社会保障基金年初至今累计减持的中国银行H股数量。在港交所4月13日披露相关文件后，中行H股低开低走，最终收报4.28港元，下跌2.06%。

　　据社保基金提交给香港交易所的一份文件显示，其在4月1日以每股4.195港元的均价出售了3000万股中行H股，套现约1.25亿港元，从而使其在中行H股的持股比例从14.03%降至13.99%。

　　社保基金并未透露出售上述股份的原因。国泰君安银行分析师伍永刚认为，社保基金在入股中行后一直持有未变，但这些股票可流通后需要重新配置，不排除套利的情况，“前段时间港股银行股涨了不少，现在抛了以后再低价参与再融资，也有可能”。

　　西南证券银行分析师付立春也指出，社保基金的减持操作可能就是套利，由于暂时没有社保基金对其它大行持股比例的变化情况，因此还不好断言社保基金是看淡中行，但“对中行的再融资会有一定程度的影响”。

　　戴相龙日前在博鳌亚洲论坛上表示，社保基金可以在考虑投资比例和投资价值的前提下参与今年三大行的再融资。

　　减持中行6.76亿H股

　　在此次减持前，社保基金持有106.72亿股中行H股，而中行年报显示，截至去年底，社保基金持股量为113.18亿股，占H股14.89%。这意味着2010年来，社保基金已合共减持了6.76亿股。

　　中行H股年初以来走势波动，2月跌至3.59港元左右见底，之后辗转回升，4月12日收报4.37港元，回复至自去年12月初以来的高位。若根据过去三个多月中行股价介乎3.5至 4.5港元作粗略估计，社保基金可能已套现逾27亿港元。

　　2006年3月，社保基金以100亿元取得中行3.91%股权；当年6月1日中行H股上市后，社保基金持有的中行股票转为H股，行使超额配售权之后占总股本的比例为4.576%。此次减持后，这一比例降至约4.2%，在中行H股股东中居首位。

　　以4月13日的收盘价计算，社保基金持有中行的剩余股权价值达到455亿港元，加上套现所得大约27亿港元，以及这几年累计的分红，投资收益率已超过500%。

　　实际上，社保基金在对包括中行在内的国有大行投资上确实已斩获颇丰。在交行、中行、工行上市前，社保基金曾分别投资100亿元、100亿元、180亿元，而据全国社保基金理事会理事长戴相龙3月29日透露，目前投资回报达250%。

　　对中行的减仓也并非社保基金第一次减持国有大行股份。2007年10月，社保基金减持6873.4万股工行H股，每股平均卖出价格为7.043港元，套现4.84亿港元；2008年5月社保基金再减持工行3603.2万股H股，每股平均价格6.237港元，套现2.25亿港元。事后看，社保基金两次都是高位减持。

　　根据2009年年报，社保基金依然持有工行约141亿股，占总股本约4.2%；持有交行近56亿股，占总股本11.34%。按照4月13日H股收盘价格计算，社保基金持有的上述三大行股份价值就已超过1600亿港元。

　　或将参与三大行再融资

　　尽管减持了部分大行股票，但社保基金对银行的投资仍方兴未艾。

　　除戴相龙在博鳌亚洲论坛上的表态外，此前还有消息称，社保基金将参与其唯一未曾入股的建行的A股定向增发。此外，社保基金还承诺在国开行和农行股改中分别投资200亿元和150亿元。

　　值得一提的是，社保基金在股市上多次成功实现低位建仓和逢高减仓，被市场人士称为“逃顶王”。数据显示，2004年7月到2005年6月，上证指数由1340.75点跌至998点，下跌约20%，但社保基金持股量却从4.32亿股增加到26.14亿股，增仓规模约为5倍。

　　2005年7月至2006年6月，上证指数从1077.31点上升至1641.30点，涨幅达50%，社保基金则从2006年三季度开始减仓；2007年A股迎来史无前例的牛市，社保基金却在四季度开始全线撤退，逢高出货使其在2007年的收益曾达到创纪录的1453.5亿元，收益率高达43.19%。

　　2008年股市的大跌令社保基金成立8年来股票资产首次出现浮亏，但当年二季度末，社保基金已开始建仓超跌股；2009年A股市场也迎来了大幅反弹，上证指数最大反弹幅度达109%，当年社保基金实现849亿元投资收益，投资收益率为16.1%。

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