中国工商银行投行研究中心高级分析师陈振峰

　　经历了2008年的全球金融危机，2009年危机阴霾仍未散去，经济在政府的刺激下缓慢回升，金融机构的经营受到一定制约，但资产规模的扩张并未停止。2009年银行体系信贷的大规模发放，银行资产也随之大规模增长。截至2010年1月末，银行业金融机构资产总额突破80万亿元，达80.5万亿元，同比增长25.5%，而同期信贷增长31.74%，高于资产增速6.24个百分点。

　　规模扩张的同时，银行的业绩表现向好。近期逐步公布的上市银行的2009年年报显示，2009年利润实现正增长。在规模、息差和资产质量三项主导银行利润增长的主要因素中，2009年是依靠规模扩张和资产质量向好弥补了息差的下降，但是2010年将有所不同。从前3个月的运行状况来看，息差水平相比年初已有提高，而且加息预期强烈，息差因素在2010年将成为利润增长的推动力，而资产规模和质量成为增长的不确定性因素。

　　规模扩张主要受到政策限制。一方面经济增长趋势确立，通胀抬头，政策面“灵活性”趋紧，信贷投放作为政策执行资金面上最关键环节，2010年初以来一直受到严密监控。但从一季度运行结果来看，仍然超出监管层的目标，主要由于2009年大力投资项目的资金后续需求依然强烈，同时由于利益驱动本在2009年年末发放的信贷可能移至2010年年初发放，争取“开门红”。但是2010年信贷投放的总量控制和结构控制都将加强，全年信贷新增投放7.5万亿(增速约20%)的总量限制目标相比2009年高达30%以上的增速而言已经大大下降。

　　另一方面是监管层的监管要求限制，一是贷存比的限制，银监会对贷存比有75%的上线限制，部分银行目前已经突破此限制，而从整个银行业来看，贷存比在2010年2月末已达到67.59%，而且处于上升态势，实际上这表明经济体系的杠杆率在加强，从金融机构的资产负债表也可以得到印证，自2009年第一季度以来，负债的同比增长率快于资产的同比增长率，净资本的增长相对缓慢；二是资本充足率的限制。资本额的监管是商业银行监管的主要方式，银行规模的扩张必须以一定资本额为基础。从我们的测算结果来看，10%的风险加权资产扩张对目前商业银行的资本金压力不大，但是若超过10%则对资本的要求迅速上升，若风险加权资产扩张20%的比例，14家上市银行的资本缺口达近2500亿元。解决资本金问题的方式除了资本公积转增股本外，再融资是一条主要途径，这也成为2010年以来市场讨论最多的话题之一。主要是因为上市银行的规模庞大，其融资举动牵动市场的神经。此前有传言银监会可能将资本充足率的要求再提高0.5%，据我们的测算，在风险加权资产扩张20%的情况下，若资本充足率下线要求从11%左右提升到11.5%的水平，银行业资本缺口将增加1300亿左右。因此，2010年银行业发展的特点将是资产持续扩张，资本约束加大，后续的融资方案各家银行已在紧锣密鼓的制定和实施过程中。

　　即使有上述监管的限制，考虑到三方面的因素，资产规模的扩张仍将难以停止。一是实体经济对资金的需求量依然很大，在2010年的第一季度，政策“灵活性”收紧期间，据有关机构调查，企业贷款利率开始攀升，说明保证正常经济活动所需的贷款量仍然很大；二是资本充足率的限制随着融资方案的出台将有所缓解，虽然对资本市场有所影响，但满足监管要求的同时对实体经济提供资金血液方面的影响将有限；三是在信贷资产增长之外，非信贷业务资产将有所提高。

　　在规模扩张中隐忧犹存，尤其在2009年近10万亿的新增贷款扩张下，潜藏的风险已经引起市场和监管层的注意，主要是地方融资平台风险，这也成为未来几年银行经营的挑战所在。据财政部财政科学研究所的估算，目前我国地方投融资平台负债超过6万亿元，约相当于GDP的16.5%。这么大额的地方融资平台贷款的潜在风险是巨大的，主要由于：一是地方融资平台的还款来源不稳定，部分地方融资平台只是一个壳公司，其融资后主要用于地方公益项目，在项目结束后可能并无稳定的现金流收入，主要靠政府财政进行还款；二是地方融资平台存在着权责上的不明晰，从公司的角度是受公司法的管理，但其背景又具有一定的政府性质，因此在项目运作、资金运用等各方面存在部分“政企不分”的现象，这对贷款质量的管理带来潜在的麻烦；三是未来经济趋势虽然向好，但仍有二次探底可能，尤其是地方政府财政的大部分依靠土地资源收入支持，在房地产价格高企，且中央出手多次调控房地产的情况下，这部分以地产支持的财政可能存在很大的不确定性。

　　地方融资平台的风险短期将不会出现系统性风险，长期看将存在很大隐患。主要因为：一是2009年在国家4万亿投资政策的推动下，地方政府抓住机会大量报批项目，在项目的运行中资金的耗用需要一定时间，估计在近1～2年内还能支持；二是目前经济状况良好，土地出让收入在资金上尚可保证。在房地产业稳定运行前提下，地方政府财政的保障性依然较强，但若房地产出现风吹草动，地方政府的财力是否能够坚持、能够坚持多长时间，目前没有披露的详细数据，尚难以下定论。

　　面对未来可能出现的风险，在2009年银监会就对商业银行的风险防范措施作出了严格要求。比如对拨备覆盖率要求至少在150%以上，对资本充足率要求大银行在11%以上，小银行在10%以上等等。至2010年1月末，我国商业银行拨备覆盖率为161.3%，比上年末上升6.3个百分点，总体上风险依然可控。

　　整体上看，2010年银行业将呈现资产规模扩张、资本受限、资产质量存隐忧的特点，但是并不能改变整体业绩增长的格局，融资方案已经逐步出台，资产质量隐忧影响在中长期，且风险基本可控。