本报记者 胡金华 上海报道

　　备受瞩目的上市商业银行参与交易所债券交易市场近日取得重大进展。

　　在交通银行于9月4日和10月27日分别获得中国银监会和交易所批准允许试点进入交易所债券市场后，本报记者12月13日了解到，交行有望在年内完成首单交易。除交行外，工商银行和建设银行也分别获得了进入沪深两地交易所债券交易资格。

　　“交行作为试点银行，如果年内完成首单交易，规模可能不会很大。由于12年来商业银行一直缺席交易所债券市场，因此交行的进入，具有标志性意义。”兴业银行首席经济学家鲁政委向记者如此分析，“从长期来看，有利于中国债券市场的发展，银行间和交易所两大债券市场有望合流，各种类型的债券品种交易价格和利率水平更趋于接近。”

　　商业银行重返市场

　　有相关消息称，交行、工行和建行已经获得银监会批准，参与交易在沪深两地证交所上市的国债和公司债，交行和建行同时也已获得上海证交所批准，而工商银行尚未向证交所申请必要的交易资格。

　　记者了解到，在中国债券市场发展史上，商业银行与交易所债市已经“阔别”达12年之久，在1997年，由于担忧大量银行信贷资金借道交易所债券市场违规进入股市，在相关政策的要求下，商业银行告别了交易所债券市场，此后商业银行就只能在银行间债券市场进行交易，由此也形成了目前国内银行间债市和交易所债市并存的局面。

　　然而，这两个市场经过12年的发展，却出现了极不平衡的格局。

　　“由于失去了银行这一最大的机构投资者参与，交易所债券市场发展缓慢，占中国债券市场的比重很小，相反，银行间债券市场交易品种和交易量都取得了史无前例的发展，就目前而言，交易所债券市场规模仅占银行间债券市场十六分之一。”12月10日，交通银行首席经济学家连平接受本报采访时称。

　　不过，这种局面将在国务院颁布“金融十三条”一年之后被打破，其第十三条规定，扩大债券发行规模，积极发展企业债、公司债、短期融资券和中期票据等债务融资工具，推进上市商业银行进入交易所债券市场试点。

　　“国家已经允许境外机构尤其是香港的金融机构在内地发行人民币债券，那么这条中允许上市商业银行进入交易所债券市场的内容也将势在必行。”鲁政委表示。

　　统一债券市场将形成

　　业内人士分析称，商业银行一旦正式进入交易所债券市场，其对债券市场产生的影响是两个市场的债券收益将趋同，并最终形成统一的债券市场。

　　“无论企业债、公司债、中期票据还是可分离债，并无实质差别，都代表企业的负债，而差别主要体现在发行主体资质和债券信用等级上。但是银行间和交易所两个市场的分割状态和流动性差异，使具有相同或相近信用等级的债券，在两个市场的收益率存在着相当明显的差距。”12月11日，第一证券一位债券收益分析师告诉记者。

　　据其介绍，对于有担保最高信用类(银行担保、债项评级AAA)、有担保中低级信用类(非银行机构担保，债项评级AA+或AA)、无担保信用债三类，在银行间和交易所两大市场进行比较，最高信用类7-10年期收益率在两市场的利差超过60个基点；有担保中低级信用类7年期左右收益率在两市场的利差超过90个基点；而对于无担保债项评级为AAA的信用债，3年和5年期两市场的利差分别为90和60个基点左右。

　　上述分析师表示，商业银行的参与无疑将使交易所债券整体受益，银行资金的大量资金介入也将使两个市场同类债券的收益水平更为接近，但是短期来看，商业银行进入交易所债券市场不会对两个债券市场品种收益立刻产生影响。

　　“银行资金非常庞大，仅仅交通银行一家，其债券投资规模就达到7000亿元，几乎相当于交易所债券规模，因此银行不会马上出动大规模的资金进入交易所债券市场。”一业内人士表示。

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