中资行流动性充裕以静制动

　　□本报记者 万敏

　　2009年9月7日，汇丰银行(中国)有限公司宣布，其在香港发行的人民币定息债券获超额认购，并决定，该债券零售部分和机构部分的最终发行额分别为17亿及3亿元人民币。

　　汇丰银行是在香港发行人民币债券大获欢迎的外资行之一。自2007年《境内金融机构赴香港特别行政区发行人民币债券管理暂行办法》实施以来，国家开发银行、国家进出口银行、建设银行、交通银行等内地银行已经掀起过一波赴港发行人民币债券的热潮，但2009年开始，内地的港资银行才首次发行人民币债券。

　　外资行经营好转受肯定

　　东方证券银行业分析师金麟认为，外资行在香港发行人民币债券受到追捧的原因，一方面是香港市场最近的调整增加了能获得相对稳定收益的人民币债券的吸引力，另外一方面，汇丰等国际集团背景银行经营状况的好转，使其发行的债券也更有保障了。

　　汇丰银行(中国)有限公司董事长郑海泉表示：“汇丰中国的人民币债券发行成功，证明了香港投资者看好中国经济的发展前景，同时，也显示了投资者对汇丰在内地的持续扩展充满信心。”

　　汇丰银行定息债券的零售部分于2009年8月18日至2009年9月4日在香港接受公众认购，同时，机构部分于2009年9月3日至2009年9月4日供机构投资者认购。 汇丰中国保证零售投资者每人至少获发一手债券。 截至认购期满，该定息债券的总认购金额逾44亿元人民币，超过最低发行额 10亿元人民币的4倍。其中，零售部分吸引超过27,500份申请，认购总额超过31亿元人民币；机构部分亦收到超过13亿元人民币的订单。

　　2009年7月17，东亚银行(中国)有限公司今天发行的东亚中国人民币债券认购圆满结束，发行总值人民币40亿元的债券。于2009 年6月30日至7月17日的债券认购期内，东亚中国共接获超过24,000份零售投资者的申请。同时，债券也于2009年7月16日至7月17日接受机构投资者认购。相对于原拟向零售及机构投资者发行总金额不少于人民币10亿元债券，东亚中国在债券认购期内共接获零售及机构投资者认购债券金额逾人民币63亿元。

　　中资行尚未发力

　　2007年，中国国家开发银行成为首家在港发行人民币债券的境内金融机构，此后，中国进出口银行正式宣布，在港发行20亿元人民币债券。中国银行也在香港发行了不超过30亿元的人民币债券。到2007年年末，中资银行在香港发行100亿元人民币债券。

　　2008年，交通银行了发行30亿元2年期人债，票面息率定为3.25%，认购1万元人民币债券，扣除相关费用后2年利息回报约635元人民币。之后，中国银行再次在港发行人民币债券，建设银行、国家开发银行及中国进出口银行亦在港发行人民币债券。五间银行发债规模不少于150亿元。

　　而今年以来，除了有消息传出中国银行在香港发行100亿元人民币债券的计划已获得股东批准外，并未有其他中资行表态将在香港发行人民币债券。过去两年中，中行已在香港市场出售了共计60亿元的人民币债券。

　　金麟认为，“这可能与资本渠道有关，内地银行在香港发债券的承销费用相对较高，而债券规模对银行的影响也不太显著。对一些并未采取“A+H”模式的银行来说，在香港的品牌推介成本也会较高。此外，国内的流动性还是很充裕的，可能银行对发债券的需求并不是很大。”

　　内地港资银行发债达290亿

　　香港政务司司长唐英年表示，香港2004年开始开办人民币业务，2009年，内地的港资银行首次发行人民币债券，至今在香港发行的人民币债券总值，高达290亿元人民币。他认为，香港发展人民币债券业务，以及试行人民币跨境贸易，均有助巩固香港作为国家金融改革试验场地的角色，使香港的人民币业务更多元化，并提升人民币在香港及内地之间的流动性。

　　在当前低利率的环境下，零售人民币债券是具有吸引力的投资工具，为希望通过不同资产类别来分散风险的投资者提供更多选择。固定收益资产既能为投资者带来相对稳定的投资回报，又能将风险控制在合理有限的范围。

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