国债滞销，银行销售乏力。但是，杭州有一家银行却在第四期凭证式国债乏人问津时，自卖自买，大量持有，制造了“首日售罄”的“骄人”业绩。这一“逆市增持”的做法，貌似巴菲特的价值投资，但国债毕竟不是股票，杭州的这家银行因违规“主动持有国债”，被人民银行杭州中心支行责令整改。

　　不过，这家银行的做法颇耐人寻味。就在大众投资者视国债为“鸡肋”时，把本应居民优先购买的权力，私下让渡给了自己。在适度宽松的货币政策下，银行主动大笔购入国债，折射出何种动向呢？

　　股指上扬，国债降温

　　国债跟股市就像“跷跷板”，一头涨起，一头落下。上半年股指一路上扬，国债再次成为投资市场的“鸡肋”。从今年3月份至今，已有4期凭证式国债和储蓄国债在杭销售。5个多月来，国债销售从火爆转为平淡。

　　今年3月份，首期凭证式国债发售当日，多家银行网点前居民凌晨排队，国债开卖10分钟内就售罄。其中，3年期国债首日发行完成率(91.18%)，创下浙江省两年以来凭证式国债发行新高。

　　到4月10日发售第一、第二期储蓄国债(电子式)时，上证指数从首期凭证式国债发行时的2153.29点，攀升到2444.23点，国债销售逐步降温。进入下半年以来，随着股市、楼市的持续升温和个人理财产品的热销，国债销售趋于平淡。

　　银行“逆市持有”国债

　　8月中旬，第四期凭证式国债开卖。一些业内士人在本期国债发售前就预期不会出现热销场面。但是，意外却出现了。本期国债发售次日，人民银行杭州中心支行国库部门的国债销售情况报表上居然显示，杭州一家银行的国债首日发行完成率达100%。几乎同时，市民反映该行下属网点已经没有本期国债销售，并对此提出了质疑。事实上，第四期凭证式国债发售首日，各家银行网点认购者寥寥。

　　带着极大的疑问，监管部门工作人员前往该银行核实情况，通过查阅销售记录确认，该行于首发日当天，自行购入本期国债包销额度的91.25%，对外销售比例仅为8.75%。

　　根据相关法规，凭证式国债发行对象为社会公众，个人投资者有优先满足权。对于发行期内未售完的份额，才由承销机构持有。此外，早在2006年，中国人民银行等国家相关部委就已规范过银行承销行为，规定对惜售、超计划销售、委托其他机构代理销售、不积极开展国债促销宣传等行为的，将视情节轻重采取责令整改、退出国债承销团等处罚。

　　对照有关规定，在杭的这家银行立即整改，并将之前购入的国债，在发行期间重新向社会公众发售。

　　自购国债实为自己理财

　　承销银行为何要在国债发行期内，冒违规之嫌，主动持有国债呢？监管部门在查验过程中也感到非常意外。与此同时，上周末，在上半年信贷扩张态势下，中国银行业资本充足率下降的消息被披露。

　　“购入国债，一方面不会影响银行的资本充足率和存贷比，另一方面可以给银行带来稳定的、相对较高的收益。”人民银行杭州中心支行的专家一语中的。

　　在采访中，一些专家对于银行自购国债的做法表现了“法不可恕，情有可原”的态度。要保证资本金规模，又要提高收益率双重压力下，老百姓不愿认购的凭证式国债，恰恰成了银行投资的比较优势项目。

　　尽管银行资金充裕，但由于上半年贷款释放较多，部分银行也面临着资本充足率的考核压力。在此背景下，银行既要盘活手中资金，又要兼顾资本充足率的要求，购买凭证式国债自然成为银行眼中的“香饽饽”。以本期凭证式国债为例，新增了1年期的短期国债，1年期和3年期限利率分别为2.6%(1年期)和 3.73%(3年期)。与之相比较，央行票据、银行间债券市场1年期品种收益率基本维持在1.6%至1.7%之间，记账式国债的1年期和3年期品种的年收益率分别为1.6%和2.44%，都低于凭证式国债。同时，央行票据和银行间债券市场中产品最长期限为1年，因此，首次发行的1年期凭证式国债成为银行传统债券投资品种的一个优质替代品，而3年期品种则为互补品，优化银行债券投资结构。

　　专家表示，国债承销银行“抢”购国债，做法不妥，但也值得普通投资者反思。银行在利润最大化的驱动下，仍要考量风险，受到资本充足率约制，作为家庭理财，也应关注风险边际，不要股市好时，全部投入股市，购买基金，不做风险设置，一个家庭也应适当做些资产配置。(来源：杭州日报 作者：朱聚强)

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