周静雅 张喆

　　意在遏制过快信贷增长的定向央票，正在悄然重启。

　　昨日，有媒体报道称，央行近日向中国银行发行了450亿元一年期的定向央票，理由是中行上半年信贷猛增过万亿元，居同业第一，受到货币与监管部门的关注。

　　昨日晚间，中行新闻发言人王兆文向CBN记者确认了此事。他说，央行确实向中行发行了定向央票。但他表示，关于央票的额度、利率及发行时间要按照央行的安排进行。

　　而在本月14日，CBN获悉，包括中信银行、光大银行在内的部分股份制银行已经收到央行发行定向央票的通知。其中，央行向中信银行发行100亿元一年期的定向央票，利率水平为1.5%，缴款日为9月中旬。

　　昨日有市场人士告诉CBN记者，央行在上周和本周分别对部分银行发行了定向票据，但此次定向央票的发行尚没有通过债券发行系统对被定向的所有银行招标。

　　而据CBN此前了解，个别银行也表示此次只是从央行将定向央票的额度“领回家”，但发行额度和利率还要视三季度银行信贷投放节奏，如果银行自己控制得好，有可能在既定额度基础上给予一定减免。

　　定向央票是央行公开市场操作工具之一。与公开发行的央票不同，央行发行定向央票具有一定的针对性和强制性，在信贷过快增长的情况下，央行往往针对部分贷款投放过快的银行发行定向央票，通过冻结该银行的资金，来抑制其放贷行为。

　　定向央票的发行利率往往低于当前市场利率水平，显示出一定的惩罚性。目前来看，定向央票1.5%的利率，与同期发行的一年期央票发行利率基本持平。但近期央票发行利率持续走高，后市利率走势还不明朗。21日，央行发行发行的150亿元一年期央票，发行利率上升约5个基点，至1.6467%。

　　今年上半年人民币新增贷款创下7.37万亿元的天量，在提振经济的同时，也引发了市场对于货币政策可能转向的猜测。而央行近期也加大了公开市场操作力度，包括重启1年期央票、91天正回购，这些被市场视为央行货币政策微调的信号。

　　但CBN近日了解到，央行近日召开的年中工作会议将下阶段工作基调仍定为“保增长、扩内需、调结构”，坚定不移地执行适度宽松的货币政策。会议并未改变下半年货币政策大方向和基调，但提出重点要把握好适度宽松货币政策的力度和节奏。

　　上述市场人士分析称，此次定向央票发行之所以如此“神秘”，可能是考虑到定向央票这种惩罚性措施与当前适度宽松的货币政策基调不太一致。但他认为，这种做法也给银行间资金状况的分析和估算带来了困惑和不确定性。

　　而9月中旬的缴款时间，在业内人士看来，可能是央行为了遏制银行季末冲贷的意图。由于今年以来信贷猛增，部分商业银行在月末、季末冲贷行为十分明显。

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