冉学东 周小雍

　　流动性过剩“阴影”再次笼罩在商业银行心头，令年末信贷规模超常规增长的商业银行资金运用左右为难。

　　“现在商业银行资金运用渠道比较狭窄。”一位股份制银行资金运用部门人士表示。

　　持续增长的外汇占款是前期商业银行面临流动性过剩的主要原因。此次，商业银行面临的流动性过剩根源有所不同，央行最新数据显示，11月外汇占款仅增加1123亿元，为2006年4月以来的次低。

　　商业银行流动性增加目前来自两个方面，一是央行连续下调法定存款准备金率，将以前从商业银行吸收的资金重新“吐回”商业银行；二是央行最近大大减弱央票发行力度，暂停3年期和1年期央票的发行，到期央票的资金也开始“堆积”在商业银行。

　　加上宏观经济下行趋势下，商业银行对信贷风险控制更加谨慎。“投资渠道狭窄是目前困扰商业银行的一个主要问题。”上述人士表示，商业银行的资金运用除了发放贷款以外，大头就是投资各种类型的债券，“但从长期来看，在低利率环境下，债券投资风险还是比较大的。”

　　长城金融研究所研究员徐小青认为，就目前而言，商业银行的资金运用尚能覆盖资金成本的底线。目前，活期存款的利率只有0.36%，而最低的隔夜回购利率也在0.89%左右，通过隔夜回购还是有赚头的。

　　不过，随着存款定期化趋势的加强，商业银行资金成本仍面临上升趋势，而与此同时，回购以及债券市场利率仍在下跌，银行面临的资金运用压力也在不断加大。

　　国务院日前发布的《关于当前金融促进经济发展的若干意见》提出，推进上市商业银行进入交易所债券市场试点，无疑将有助于商业银行的资金运用。

　　民生银行资金部赵彬认为，目前商业银行最青睐的品种是信用类产品，如今年刚刚发展起来的中期票据，以及短期融资券等。“但是宏观经济形势不好，对信用等级的要求比较高，对于‘汹涌’的流动性而言也是杯水车薪。”