张大伟 制图
点击此处查看全部财经新闻图片

　　市场利率预期趋于一致也导致利率互换交易低量徘徊

　　⊙本报记者 秦媛娜

　　“现身说法”来警示投资者衍生品交易有风险，这只是世界金融危机给市场上教育课的一个方式。在中国，机构的授信行为因为危机而改变，从而造成衍生品市场的调整，这也是危机带来的一个副作用。

　　根据中国货币网昨日公布的最新数据，10月份银行间市场的利率互换名义成交金额仅为258.6521亿元，虽然比9月份略有增加，但是已经连续三个月徘徊在300亿元以下，和今年7月份时822亿元的纪录规模相去甚远。市场人士认为，这可能与中资金融机构严控与外资机构的授信额度有关，当然也和市场的降息预期趋于一致有关。

　　在10月份利率互换成交总额中，基于7天回购定盘利率(FR007)的成交额为220.0021亿元，基于隔夜shibor和3个月期shibor的成交额分别为20.2亿元和184.5亿元。

　　今年开始，利率互换交易升温的迹象非常明显，特别是5-7月份，成交量从300亿元到600亿元，再到800亿元，连续跳上多个台阶。但是自8月以来连续3个月里，利率互换的成交量都不足300亿元。

　　交易员认为，金融危机恶化之后众多中资银行都缩减了对于外资银行的授信额度，这限制了交易的达成。事实上，这种中外之别不仅表现在衍生品的交易中，交易成员普遍反映，授信额度的严控还波及了外资银行从中资银行进行回购、拆借融资等业务。数据显示，银行间市场中，外资银行日均资金净拆借额度已经从8月份的73亿元降至9月份的64亿元，10月份时，这一数字只有19亿元。

　　而在衍生品市场，因为拥有经验丰富、可以在离岸市场套利等优势，外资银行是市场中非常活跃的一股力量，而且也是在中资机构交易方向高度一致时重要的对手方。

　　“他们的风险究竟有多大，我们也不知道。”一位中资银行交易员表示，即使市场有过于恐慌的成分，但出于安全考虑，减少与外资行的对手交易也是最为保险的操作。

　　除上述原因外，分析人士还指出，降息预期高度一致也是令利率互换的流动性无法提高的一个原因。对于进行投资的机构来说，衍生品投资中赚钱的机会越来越少，参与积极性也大为减弱。