◆每经记者 姜艳艳 发自北京

　　华尔街5大投行已被集体 “消灭”，中国投行业该怎样发展？10月21日，中金公司董事总经理、投资银行业务委员会副主席贝多广，与著名经济学家向松祚、银河证券金融研究所所长腾泰就此问题进行了深入研讨。

　　专家们的共同看法是，美国的投行业在此次金融危机中的确遭受重创，可以视作“被集体消灭”，但是投行的工作，不管是IPO、并购还是风险投资等还将继续。而中国的投行业由于创新严重不足，监管过于严格，还面临着如何进一步加大步伐发展的问题。

　　贝多广表示，美国的投资银行从上世纪90年代后期起，不再进行资本金的竞争，而是转向创新产品、衍生品的开发。投行开始广泛使用杠杆，放大产品杠杆率，而且无人监管。投资行为越来越短期化，往往是做成一笔生意赚一笔钱，最终这种极端的方式导致自己被高杠杆和衍生品所打倒。

　　向松祚提供了一组数据：雷曼兄弟的资产比资本金放大了34倍，德意志银行是64倍，中国平安投资的富通公司是37倍，英国巴克莱银行是57倍。根据统计，雷曼兄弟的资本金只有200亿美金，但是在2007年时其资产估值是6700亿美元，也就是说当雷曼兄弟的资产损失了几十分之一后，公司就要进行拨备，但资本金远远无法补充资产缩水的损失。另外，投资银行发展太过迅速，很多高管无法熟知庞大的公司到底有哪些业务，而一旦危机在其中的行业中爆发，后果就会非常严重。

　　“美国的投行是创新过度，缺乏监管，而中国的投行则是创新不足，监管过度。”身为券商人士，腾泰表示中国的投行面临着与美国完全不同的境地。

　　腾泰说，美国投行资本金的每一块钱都对应着风险和利润，而中国投行的发展却和资本金没有多大关系。“40亿注册资本的公司和400亿注册资本的公司业务利润也许不差多少”。银河证券2007年盈利130亿元，但和它的70亿注册资本没有任何关系，因为多是靠营业部赚的钱。

　　腾泰表示，中国的投行业还处于起步阶段，“杠杆率连1倍都不到，只有0.1或者0.2倍”。现在需要做的就是适度的发展和壮大，而不能因噎废食，看到人家的危机就断了自己强大的念头。向松祚则认为，中国在发展投行模式时，应该从美国投行倒闭的内因上进行反思，对金融衍生品的创新设定限度。另外就是投行先不要想赚那么多钱，短期行为减少才能保证行业持久发展。