17.5%之剑落下 银行抛券升息求存

　　“6月10日一早，大家都在找钱。” 南京银行高级债券研究员黄艳红说。

　　17.5%——端午节期间，央行宣布上调存款准备金率1个百分点，于6月15日和25日分别按0.5个百分点缴款。上调后，存款类金融机构人民币存款准备金率达到17.5％的历史高位。

　　尽管央行意不在压制商业银行，连续五次提高存款准备金率，这一“紧箍咒”却已经让银行间的资金越来越紧张，并深渗至商业银行业务中——商业银行被迫抛售债券，进一步调整信贷结构，以保持流动性。

　　流动性紧张

　　银行间市场利率开始大幅上涨。7天回购利率6月10日当天大涨，最高涨到5%左右，之后几天虽然回落，但仍保持在4%左右。而此前5月份，7天回购利率加权平均水平在3.357%。

　　事实上，资金成本从去年开始已在节节攀升。“去年初的时候7天回购利率只有1.64%左右，资金还很宽裕；去年最高的月份也就是去年9月，因大盘股发行，平均为4.45%。”黄艳红说。

　　存款准备金率效应正在不断累加。其中之一是超额准备金率的不断下调。 截至2008 年3月底，金融机构超额存款准备金率为2%，比上年年末低1.3个百分点，其中国有商业银行为1.5%，股份制商业银行仅为1.3%。

　　超额准备金率的下降，意味着当存款准备金率再次提高时，商业银行将不再有足够的资金从超额准备金转化成法定存款准备金，而要从其他的生息资产中配置，例如债券甚至信贷资金。

　　尽管央行意不在压制商业银行，但连续的存款准备金率已经让商业银行流动性出现了紧张。与外界预期不同的是，资金紧张并不仅仅出现在中小银行间，四大国有银行也出现了资金偏紧的情况。

　　“从债券招标就可以看出来。去年底债券的招投标很多大行报价还是冲在前面的，但是今年以来就开始比较少出现了。”某股份制银行资金部人士表示。

　　在市场上，国有商业银行一般为资金拆出方，但是目前资金拆出量也在逐渐减少，“以前占比可达到八成，现在降至五成到六成。”上述资金部人士表示。

　　银行盈利压力

　　资金紧张之下，商业银行可能将被迫对转换债券和信贷这些赚钱业务进行调整，但这将影响其盈利。

　　以往央行调高存款准备金率，商业银行为了筹措资金调配到准备金上，往往会借助于同业拆借。

　　但现在，作为货币市场上最主要净拆出行的国有商业银行也是“泥菩萨过河，自身难保”，其资金拆出量也在减少，同业拆借的调整空间有限。5月份，全国性商业银行净融出资金约1.642.46万亿元，比上月减少约1万亿元。

　　事实上，即使可以完全借助于同业拆借，银行已不得不面对盈利受损的局面。中银国际此前发布的报告则认为，存款准备金率上调0.5个百分点，预计所有上市银行存放央行的资金将增加880亿元左右。假设所有银行从同业拆放中调取资金，那么其综合利息收入将减少15亿元（假设同业拆放收益率为3.55%），这将导致盈利减少11亿元，2008年净利润将下滑0.3%。

　　而现在的情况是，由于同业拆借资金有限，商业银行将不得不调整债券或贷款结构。6月12日，国开行在银行间市场发行的两期金融债收益率颇具吸引力，受资金追捧，但来自商业银行的资金已很少，资金多是来自社保基金、寿险公司。

　　“大家都在调整结构，现在大行也开始抛券了，以前是中小银行抛的多。”某股份制银行资金部人士称。“6月10日当天短期券抛售多，之后中长期券也频频受抛，从卖盘看，很多是一部分大机构出货。”

　　如果债券仍不足弥补流行性威胁，商业银行将不得不从信贷结构“开刀”，而这块则是商业银行最重要的盈利板块。

　　数据显示，当前的一年期贷款利率超过了7%，一年期央票到期收益率超过了4%，法定存款准备金利率为1.89%，超储利率则仅为0.99%。7%与1.89%的差距，收益相差甚远。申银万国证券发布报告称，动态测算，存款准备金率从15%上升至18%，对今年的利润负面影响约为5% “情况并没有那么严重。”光大银行资金部薛宏立表示。事实上，很多银行资产负债结构中，仍存在可调整空间。目前很多银行手里的金融债仍充裕，可以用于调控流动性，不至于要动到信贷结构。

　　化解准备金压力

　　面对存款准备金的压力，有很多商业银行已经在未雨绸缪。

　　由于信贷紧缩，不少银行的贷款利率普遍上升，以此弥补存款准备金率的盈利压力。根据记者对一些商业银行的不完全了解，今年新发放小企业贷款利率平均上浮15%以上，有一家银行甚至表示达到了20%。银行人士表示，在信贷严控的今年，这一部分的收益将可以弥补部分准备金率的上调。

　　另外的途径是发展中间业务以及加大吸储力度。“唯有多发展中间业务，这些业务不用交准备金。”上述股份制银行资金部人士称。他所在的银行，近期在大力信托贷款，委托贷款等业务，“由于基数小，委托贷款甚至增长了50%多”。

　　而银行在资产配置上也进行了调整。面对未来的不景气，南京银行黄艳玲表示，“现在少配置短债，多看一些中长债，以避开短期债的大波动。”