银行理财沉重打击：占比73%融资性信托叫停声急

　　 银监会给理财周报的正式回复称，没有正式下发叫停商业银行对融资性信托担保业务的文件。

　　 理财周报记者 李峻岭/文

　　 近日，有媒体披露，中国银监会已严令叫停商业银行对融资性信托的担保业务。

　　 中国银监会新闻处6月3日给理财周报的正式回复称，银监会没有正式下发叫停商业银行对融资性信托担保业务的文件。但据接近监管层的消息人士透露，此类担保业务可能要叫停。

　　 商业银行和信托公司合作开发的信托理财产品，引起包括监管层和货币管理当局在内不同市场主体的关注。关注的原因，一方面是风险控制的需要，另一方面，“从紧货币政策”的核心在于“紧信贷”，基于信贷资产的信托理财产品，似有“规避”信贷规模限制之嫌，甚至有观点将此指称为从紧货币政策的“遗漏”。

　　 另据悉，近日，央行上海分行对辖区内信托公司进行了调研，其中银信合作的理财业务是此次调研的重点之一。

　　 “央行可将此类产品纳入统计口径”

　　 记者注意到，央行有关负责人曾表态，银行理财产品给货币政策带来挑战。这位负责人认为，“很多商业银行把好的、优秀的贷款打包了变成理财商品卖给客户了，央行现在在控制贷款规模，这个产品的出现其实是影响了对贷款的判断”。

　　 在从紧的货币政策环境下，商业银行因信贷规模受到限制，寻找新的盈利点是一种必然趋势。商业银行的金融创新一直是受到鼓励的，但防范风险也是监管层不断强调的原则。

　　 某国有上市银行资深产品专家、《次贷危机》一书作者孙兆东认为，一方面，受到国际因素的影响，资本市场的波动加大，理财产品的风险也在加剧；另一方面，当前国内CPI居高不下，宏观调控必将对症下药，而银行理财产品应该纳入货币和信贷统计口径，才能为货币政策的科学决策提供真实的货币供应情况。因为，在从紧货币政策下，尽管银行信贷规模受到央行“窗口指导”，但部分企业和市场融资“改道”银行信托（信贷）理财产品渠道，而且这一数量并不小，如果银行信托（信贷）理财产品不被货币和信贷口径统计进去，客观上可能造成金融数据失真及助推流动性过剩，对通货膨胀的治理不利。

　　 孙兆东在对美国的次贷危机研究中发现，金融创新和宏观调控是一对矛盾。如何解决这个矛盾？他认为，宏观货币政策的决策在考虑国际货币体系交换与贸易竞争因素的同时，也必须要平衡本国经济的发展；金融产品和创新要充分考量宏观货币政策对其可能产生的作用和影响，同时宏观货币政策也要考虑金融产品和创新对其产生的反作用。

　　 中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇表示，对信贷类信托理财产品，在从紧的货币政策环境下，央行可能更多地考虑的是信贷规模统计中的遗漏问题。这些理财产品确实会给信贷规模限制带来影响。央行可以把此类理财产品作为一个因素纳入统计口径，尽管此类理财产品的种类比较多，统计起来要比较繁琐，但是可以统计的。在这方面，央行和银监会可以很好配合。

　　 对银行贷款的替换作用有限

　　 金融信托专家孙飞称，银监会鼓励金融创新、业务开发是值得肯定的。商业银行信托理财属于中间业务，应该大力发展，发展此类业务也会促进信托业的发展。通过信托放贷和商业银行直接放贷还是有区别的，商业银行的风险相对较小。银信合作的信贷类信托理财资产量和目前的贷款总量相比，只约占到几十分之一。对货币政策信贷口径的统计影响也是很小的。

　　 长期从事信托行业研究的专家杨显峰表示，在欧美发达国家，商业银行放贷后一般都有证券化的过程。如果说信贷类信托理财产品有绕开信贷规模限制的嫌疑，那国内已经开展的住房抵押贷款证券化产品又如何理解呢？人们一般不会认为，住房抵押贷款证券化的操作是“绕开”了信贷规模的限制。因为，这种证券化操作的流程设计已经相对规范，制度设计业趋于完善。所以，不必对信贷类信托理财产品有太多担心和顾忌。

　　 杨显峰进一步解释说，因为信托理财产品新成立、到期、展期等动态变化的原因，具体准确的数字很难统计。但到现在，银信合作推出的信托类理财产品的量大概在3000亿至4000亿。据统计，其中有一半左右是属于打新股的信托理财产品。剩下的一千多亿里还有属于权益类的信托理财产品，真正属于信贷类的信托理财产品量不会太大。

　　 记者注意到，自2007年3月1日起施行的《信托公司集合资金信托计划管理办法》规定，信托公司管理信托计划，向他人提供贷款不得超过其管理的所有信托计划实收余额的30％。杨显峰表示，有了这个30%的上限，银信合作开展的信贷类信托理财产品量也会受到限制。所以，不必过于担心对银行贷款的替换作用。

　　 “央行与银监会协调机制应加强”

　　 一位不愿意透露姓名的业内人士称，在对待银信合作开展的信贷类信托理财产品的发展上，央行和银行业监管部门的态度表现出细微差异。这本身也容易理解，这是由两个部门的职能本身决定的。

　　 “两个部门考虑问题都首先要从自身职能定位出发。”这位人士说，“央行负责货币政策的制定和实施，而银监会则对银行业的改革发展、金融创新、业务转行以及风险防范负有监管职责。中央银行在货币政策的制定和实施过程中的独立性应该受到重视，同时作为鼓励商业银行在新形势下加快金融创新和业务转型的银行业监管部门也是责无旁贷，其中的关键之处在于，在目前宏观调控任务复杂而艰巨的态势下，两个部门之间的协调机制应该进一步加强。”

　　 孙飞则认为，银行信贷类信托理财产品的资产量不大。目前，全部信托资产的规模才一万多亿，而银信合作开发的信托理财产品资产量只占其中一部分。这部分是可以统计的，银监会和央行可以就有关数据进行沟通汇总。

　　 信贷类产品热销，年均收益5.1%

　　 目前，在股票市场低迷的情况下，商业银行发售信贷类信托理财产品的积极性很高，这类理财产品受到了投资者的欢迎。不管是保本浮动收益型还是非保本浮动收益型，销售一样火热。一些产品一天时间即被抢购一空。

　　 记者日前走访了两家不同国有商业银行的营业网点，理财中心的工作人员告诉记者，刚刚推出的此类理财产品都已经销售结束。如果要购买，必须提前登记，即使登记了，不能及时到网点购买，也会错过购买机会。

　　 银信合作开发的信贷类信托理财产品主要是通过银行发行理财计划募集资金，银行以信托委托人身份将资金委托信托公司进行管理运用，以实现理财收益。商业银行开展此业务的益处在于两方面：一方面不占用信贷规模；另一方面通过此举可以拓展或维系客户。

　　 西南财经大学信托与理财研究所推出的报告透露，在4月份发行的人民币理财产品中，信托类理财产品在全部人民币理财产品中的占比达到了73％，居各类理财产品的发行量首位。

　　 据有关机构统计，从信托资金投向上看，2007年信托类理财产品募集资金的54.2％属于信托贷款。

　　 截止到4月份，信贷类信托理财产品的平均年化收益率已超过5.1%，较银行存款利率有明显优势。

　　 多以基础设施和商业项目为投资对象

　　 记者看到，在某国有商业银行推出的一份信贷类信托理财产品说明书上明确写明“企业信托融资项目由国家开发银行、国有商业银行或大型全国性股份制商业银行提供不可撤销连带保证责任担保。”据了解，有的商业银行在说明书上明确写出由其提供担保，但有的银行的说明书就没有说明此项，但工作人员口头告诉记者，此类理财产品是由银行提供担保。

　　 郭田勇认为，监管层若出台叫停商业银行对融资性信托的担保业务的文件，一定是从控制商业银行风险的角度考虑的。目前，有些此类理财产品的资金投向是与房地产行业相关的项目，此类项目具有相当风险。如果由商业银行提供担保，如果项目出问题，投资者收益受到影响，银行就会陷入被动局面。

　　 记者在一些商业银行基层网点调查了解到，在信贷类信托理财产品中，多以基础设施项目和商业项目为投资对象。某国有商业银行网点的一位理财师认为，由于项目本身是经过认真选定的，投资风险或商业银行本身的风险比较小。

　　 融资类信托产品规模和信用将受影响

　　 “缺少了银行担保这一环节，融资类信托理财产品的量就会变少。对客户的吸引力，特别是资金量大的客户的吸引力就会变小。”郭田勇说，“因为投入的资金量比较大，此类客户对担保条件的要求会更高。”

　　 郭田勇称，叫停融资性信托理财中商业银行担保业务，信托公司的业务量也会受到影响，可能会变小。在融资性信托理财产品中，信托公司的作用不太大。有业内人士笑谈，2007年，在与银行合作开展信托理财业务过程中，信托公司实际上是在“闭着眼睛数钱”。“项目不用信托公司找，风险不用承担。实际上，信托公司就是提供了一个平台。只要达到合规性就可以了。”郭田勇说。

　　 杨显峰认为，如果叫停融资性信托理财中商业银行担保业务，信贷类信托理财业务规模会降低。理论上，可以采用第三方担保，但操作难度较大。提供担保的第三方也是利益攸关方，与之的谈判和协调也会产生时间成本和其他成本。

　　 某商业银行的一位理财师告诉记者，缺少了商业银行的担保，信贷类信托理财产品的信用级别就会发生变化，这对商业银行对此类产品的定价能力是一个新考验。

　　 孙飞认为，包括货币政策在内的宏观调控要冷静分析目前直接融资和间接融资的现状。与国外相比，中国金融资产的结构是畸形的。在国外，信托资产和资本市场的资产是与商业银行的资产并驾齐驱甚至超过商业银行的金融资产的。国内商业银行金融资产“独大”现象隐含着系统性风险。应该大力发展信托融资或资本市场融资。