招行收购香港永隆银行即将收官

　　时报记者 袁峰

　　昨日香港有消息传出，招行击败竞争对手工商银行、澳新银行，已在深圳与香港永隆银行正式签订合约，以每股156港元（市净率为3.1倍）的作价收购永隆53.1%股权。对此，记者经过多方打听获悉，招行收购香港永隆银行的确进入了最后的“收官”阶段，但是昨天并没有正式签约，双方目前就价格做最后的谈判，预计今明两天将会有结果，成交价格极有可能是外界传闻的每股156港元。

　　最新动作

　　打破收购限价传闻

　　昨日，境外报道指出，中国有关部门已为招行和工行收购香港永隆银行设限，指出收购价格“不得支付高于账面价（净资产值）2.85倍的价格”，目的是为了防止投资出现亏损。昨日记者致电招行董秘处，相关人士表示“并不清楚”，招行总行办公室有关工作人员则告诉记者，关于收购一事，暂时没有最新消息，一切都要等上海交易所和港交所公告。

　　而熟悉内情的招行内部人士则告诉记者，招行报价是每股156港元，而永隆方面则要求作价介乎市净率3至3.5倍，即约每股160.35元至187.07元。双方在做最后谈判，最终价格不出意外应该以招行的报价成交。

　　外界反应

　　高价收购投行评价不一

　　一旦招行以市净率为3.1倍的收购方案成行，招行将有迫切融资的需要，据估算收购永隆银行所需要资金超过百亿。因此，不少投行表示了担心。中银国际在昨日公布的一份研究报告中指出，过去对一家大型香港上市银行的收购价格一般只在2.5倍到3.1倍市净率之间，此次招行收购永隆无疑是高溢价收购。

　　有外资投行人士表示，中资行对港资小银行的估值普遍偏高，收购后将导致本身资本充足率下滑、盈利放缓，因此无论哪家中资行成功收购永隆，都可能会因为估值偏高而出现股价下滑的情况。昨天，招行（3968.HK）下跌0.18%,报收于27.95元。

　　记者同时发现，内地投行则乐观看待此次收购。兴业证券指出，招行收购永隆，旨在快速打开国际化通道，以收购当地银行替代在新市场新设网点和分支机构，有助于节省扩张的时间及成本，有助于招行尽快在香港市场推广其已在内地确立领先地位的零售银行品牌和服务。

　　相关分析

　　招行或以“股权+债券”收购

　　此前，工行提出的“全现金收购”方案引起了永隆银行的极大兴趣，一度传闻该交易只待永隆大股东伍氏家族成员拍板。因此，工行如成功，有可能以配股作为部分收购价的融资，以筹集收购永隆银行的400亿元港元。

　　对此，兴业证券有关人士认为，08年一季末，永隆银行净资产为105亿元（折合人民币），如果以市净率3.1倍收购永隆53.1%股权，招行将支付175亿元，如招行动用自有资金进行收购，必将触及8%资本充足率的政策红线，所以招行必然要进行融资。

　　该人士进一步提出，目前A股市场仍处于低迷状态，直接向A股融资的可能性不大，招行极有可能采用股权融资和债券融资两种选择，若全部采用发债方式进行融资，或将触及附属资本不得超过核心资本的规定，所以，可能的方式将是股权和债券混合融资，最低融资规模为160亿元。

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　　招行“新股申购”看上期货交易

　　时报讯 （记者 袁峰 通讯员 段雪） 证监会副主席范福春“稳步推进股指期货”的话音刚落，银行就已瞄准股指期货存在的套利机会推出了新一期打新股产品——“金葵花”之“新股＋套利”理财计划。据悉，该产品募集资金用于新股申购、ETF套利和沪深300指数期货套利，最低认购金额为5万元。

　　招行有关人士指出，该产品在保留打新策略之余，瞄准了即将面世的具有做空机制的沪深300指数期货交易，利用指数期货推出之初和股票现货之间存在的不合理价差所蕴含的套利机会为投资者获取无风险套利收益。不过，他指出，该产品也存在一定的投资风险，投资者需根据自己的风险承受能力作出选择。