光大银行冲刺IPO(2)

　　估值参照中信银行

　　“从光大银行的情况来看，其估值水平应该参照中信银行。”一位银行分析员认为，两家银行在多方面具有共同性。

　　目前，光大银行的总股本为282亿，在上市银行中，介于民生银行(600016.SH)的188亿和中信银行(601998.SH)的390亿之间。按照最终发行49.76亿股的规模计算，光大银行上市后的总股本将达到332亿，和中信银行在一个量级上。

　　正如中信银行依托于中信集团一样，光大银行亦依托于光大集团，将发挥出金融控股集团的综合经营优势。而且光大集团旗下光大证券亦属于创新类券商，也将在今年实现上市。如果光大银行、光大证券均在今年实现上市，光大集团同样将实现中信集团一家上市银行、一家上市券商的架构。

　　上述分析员表示，由于2007年光大银行尚未完成不良资产剥离，在接近年底才完成汇金注资，因此两家银行在资产回报率(ROA)与资本回报率(ROE)方面并无可比性，但在主要经营指标方面，两家银行颇为接近。

　　2007年光大银行净利差为2.77%，中信银行为2.95%；光大银行的成本收入比为31.81%，中信银行为34.89%，；光大银行手续费及佣金净收入占比为4.29%，中信银行为4.26%。

　　目前光大银行尚未公布最新一期经审计的报表。但考虑到挂牌前，光大银行将面向老股东分配滚存利润，因此挂牌时光大银行的每股净资产将为1元。

　　光大银行在2007年实现了50.4亿元的净利润，光大银行年报预计今年将实现43.8%的净利润增长，即实现72.5亿元的净利润。但光大银行亦在提交股东大会表决的2008年的预算中表示，假设光大银行在8月1日实现上市，对下半年的经营会有正面影响。

　　实际上，在资产质量好转之后，光大银行的利润增长已明显提速。今年光大银行仅用了四个月时间，就利用经营产生的利润弥补完了33.85亿元的历史累计亏损。

　　上述分析人士表示，简单将这一数字乘以3，光大银行2008年净利润将实现100%的增长。以这一数字估算的话，光大银行今年每股盈利约在0.3元左右。

　　5月27日，中信银行收盘价为每股6.30元，对应的市净率(PB)约为2.9倍，市盈率约为14.7倍。

　　上述分析师表示，光大银行刚完成从一家问题缠身的银行重组为一家监管指标达标的银行，相对已经成熟运营几年的中信银行，应该在价格上有所折让。但光大银行在资产质量好转并且上市补充资本金之后，可能在今年实现比较快的增长。两相抵消，以中信银行的估值水平去衡量光大银行是比较合适的。

　　“我认为光大银行价格可能会在2.5-4元之间。”上述分析师最后表示。