招行净利152亿元难阻机构看低08业绩(2)

　　“银行盈利应该就是这几个方面吧？这几个方面跟去年比，你认为哪点不是对业绩的负面因素？你说它盈利点在哪里？”该人士以连串的反问向记者表明了他的看法。

　　而招行的年报也坦陈了上述不利因素：宏观调控背景下贷款规模受到限制，对公司的利润增长和资产质量是一个严峻的考验；资本市场的波动对公司中间业务的发展和负债业务的增长会产生一定影响；从紧货币政策环境下，房地产、"两高一资"、出口等行业中部分企业的信贷风险可能加大；汇率、利率的波动加大会给公司的市场风险管理能力和定价能力带来了一定的压力。

　　招行年报还显示，2007年公司持有的次级按揭债券及其相关衍生金融工具余额为零，未受次按影响；而提高法定存款准备金率也未对公司流动性管理产生重大影响；不过，公司资本充足率和核心资本充足率均较年初有所下降；零售客户存款也遭股市分流占比下降了5.71个百分点，定期存款占比亦有所下降；贷款和垫款总额为6,731.67亿元，增长19.00%；不良贷款总额与不良贷款率则大幅双降。

　　“这一局面可能在2008年被打破。”上述私募人士认为，由于今年的宏观调控与2007年有着本质的区别，招行的资产状况可能出现滑坡。

　　2007全年宏观调控的主要目标是控制流动性泛滥，避免经济由过快向偏热发展，其调控措施主要是“预防”作用。而2008年，通货膨胀已经成为共识，“今年将是经济最困难的一年”，并且抑制通胀将可能延续为未来五年国家经济工作的重点。相较去年，今年调控的效果将是“治疗”而不是“预防”。

　　2008之问

　　可以预见，2008年宏观调控的措施将更为严厉、更有针对性、也将更频繁。而3月18日，央行再次上调存款准备金率，已经拉开了“两会”后宏调的序幕。在此背景下，招行的放贷规模必然受到限制。同时由于通胀及外贸形势的恶化，企业的还贷能力也将受到影响，坏账和不良贷款回升是很自然的事情。

　　值得注意的是，招行2007年贷款增幅主要集中在中小企业贷款和住房按揭贷款两方面。年报显示，2007年招行企业贷款比年初增长23.89%，占客户贷款总额的比例为66.23%。中小企业一般贷款总额达到人民币1,895亿元，比上年增长35%。零售贷款比上年末增长71.62%。其中，个人住房按揭贷款1311.38亿，比上年增长61.14%，占贷款总额的19.48%。年末信用卡应收账款比上年增长110.17%。而59.87%的企业贷款又主要投向制造加工业、交通运输、仓储及邮政业、批发及零售业等行业。

　　虽然招行贷款集中行业目前并不在国家限制范围内，但中小企业贷款的增加，在紧缩政策影响下，造成坏账和不良贷款的风险也同样增加。事实上，招行的年报已经透露出这一风险。其称“2007年，宏观调控下的信贷紧缩给本公司对中小企业贷款增长带来一定影响，一是中小企业外部融资空间受到挤压；二是资金链绷紧给抗风险相对较弱的中小企业经营造成影响”。而2008年的宏调显然影响更为严重。

　　再者，2007年底以来，各主要中心城市房价涨幅放缓甚至普遍下跌，房价拐点迹象越来越明显，房市观望氛围浓厚。这一方面会影响到房地产企业资金的快速回笼，而房价的下跌也将削弱客户还贷意愿，进而增加银行坏账风险几率；另一方面房市成交减少，房贷增速会下降。

　　“以上都为2008年招行的业绩增长埋下了隐患。”该人士指出。