挂钩产品投向：固定收益和衍生品

　　保本产品居多，适合保守投资

　　理财周报记者　秦丽萍 尹娜/文

　　银行挂钩型产品近期风波不断，浦发银行挂钩四只港股理财产品牛市收益为零，部分银行挂钩B股的产品引发市场争议。焦点集中在，挂钩产品的设计结构和资金去向到底如何，不断的风波，是否意味着产品本身的设计缺陷。

　　来自银行方面的消息称，2008年会有更多挂钩型产品出台，让投资者分享全球收益。在分享收益的同时，投资者的选择、判断以及风险规避，也成为必修课之一。

　　资金两种去向：固定收益投资和衍生品投资

　　“不管是挂钩股票、基金还是挂钩黄金、原油等标的物，银行都不是直接去购买股票、基金、黄金或者原油，而是购买国外大投行设计的期权等衍生品。比如，某只与中国远洋挂钩的产品，它买的不是中国远洋这只股票，而是中国远洋这只股票的期权。”光大银行、民生银行、华夏银行、深圳发展银行等多位产品设计人员向理财周报记者解释。

　　深圳发展银行一位资深产品设计人员进一步解释：“任何挂钩型产品的资金在投资时都分两部分，一部分是固定收益产品投资资金，另一部分是衍生品投资，比如利率、汇率、大宗商品和期权。”

　　由于国际大投行的衍生品设计已经相当成熟，因此顺理成章地发展成为全球银行挂钩型产品的批发地。“国际投行是挂钩型产品的批发商，我们国内银行购买了它们设计的挂钩型产品之后，就成了零售商。”民生银行一位产品设计人员如此通俗地解释，“因为国际投行拥有产品的定价权。”

　　衍生品大部分为期权投资

　　理财周报记者了解到，目前，银行挂钩型产品选择的衍生品大部分为期权，银行挂钩型产品多用期权来博取产品收益。

　　拿100元的投资本金举例，假设该产品的投资期限是1年，银行可能用这100元先做定期存款或者购买债券等低风险的、固定收益类的投资，先保证本金，然后用本金产生的利息或收益再去购买期权。

　　期权持有到期后，如果有收益，则通过期权的杠杆效应获得成倍收益；如果期权到期亏损，产品只是损失期权费，本金不会损失。

　　目前，有一些挂钩型产品为部分保本型，比如95%保本，可能用95元本金去做低风险固定收益投资，用5元购买期权，这样，这5元本金可能会损失，但95元的本金是绝对可以保证的。即使期权到期损失，对商业银行也没有损失，因为银行收取的是管理费。光大银行一位资深人士告诉理财周报记者。

　　保本产品居多，适合保守投资

　　挂钩型产品大多为保本型，多为一年期以上。挂钩型产品的风险和收益都取决于对挂钩标的物的判断。

　　浦发银行个人银行部副总经理汤森培说，很难说哪些客户适合买挂钩型理财产品，但是对于银行来说，结构性保本是挂钩型产品要做的第一步。虽然目前很多挂钩型产品制定的保本机制是70%、80%的保本，但是要走上健康的收益通道，应该以保本产品为主，非保本产品退出挂钩产品范围。

　　此外，还要根据客户自身风险承受力，风险承受力较低的客户一定要选择保本型产品；风险承受能力高的，可以承受本金亏损风险的，可以考虑部分保本产品。

　　据银行内部人士透露，现有的挂钩型理财产品设定的区间相对较窄，未到期挂钩产品也存在类似浦发银行争议产品的潜在风险。