民生银行FOF首次投资海外市场

　　理财周报记者 尹娜/文

　　2007年以来，银行系FOF处在不断创新中。理财周报记者获悉，继扩大投资范围到股票、货币市场基金等领域后，民生银行近期将推出首只投资海外资本市场的FOF产品。产品投资领域的扩大，给银行系FOF的收益和风险带来了更大的想象空间。

　　多位银行人士预测，2008年，银行FOF收益有望超过基金平均收益。

　　民生银行FOF首次投资海外

　　除国内基金，各家银行的FOF产品正预备通过QDII渠道将国内资本市场的潜在风险分散到海外。民生银行先行一步。据悉，民生银行近期将推出首只投资海外市场的FOF产品。目前，民生银行正对总行个金销售部门进行培训。

　　理财周报记者获悉，该产品募集来的资金由民生银行与德意志资产管理公司共同管理，通过QDII形式投资海外。产品原计划投资香港市场上的与商品以及新兴市场股票有关的基金，而当银监会公布，中、英两国金融监管部门已就商业银行代客境外理财业务做出监管合作安排，中国的商业银行可代客投资于英国的股票市场，以及经英国金融监管当局认可的公募基金后，该产品立即决定投资英国市场上的基金。

　　商品市场是该产品的重要投资领域，国际商品市场的交易主要在英国，很多投资工具需要通过伦敦进行投资，因此英国市场的开放对该产品推出起到极大的促进作用。

　　产品投资5只境外基金，每只基金的份额不超过20%。民生银行与德意志资产管理公司共同做投资管理人，资金30%投资海外基金，70%投资于投资新兴市场股票的基金。并由投资管理人进行动态管理，随时根据国际市场变化调整所投资的基金，以及每只基金的持仓比例。

　　民生银行资产管理产品总监战涛说，如果产品投资过程中发现新兴市场的股票涨幅很好，如俄罗斯、巴西等，投资管理人会立即商议调整投资范围，以获得最佳收益。

　　在风险控制方面，之所以选择投资英国成熟市场的基金，是因为成熟市场基金净值下跌率较低。其次，动态管理方式也是为了防范风险，英国市场上的基金种类非常多，投资世界各地的都有，因此调整的时候可以避开产品起点5万元人民币，申购、赎回费用为1.5%，无业绩费用。

　　对于该产品发行额度，战涛说，并不希望太高，要在做出历史业绩之后再进行推广。

　　银行理财师也提醒投资者，虽然FOF产品有较强的抗跌性，但是还是属于投资资本市场高风险产品，投资者需要在购买产品前详细看产品说明书，风险厌恶型投资者应选择保守的投资货币、债券型基金，风险喜好型投资者可以选择100%投资股票型基金的银行FOF产品。

　　2008年银行FOF收益

　　或超基金平均收益

　　2007年银行FOF产品无法与基金的收益相提并论。统计显示，2007年股票型基金的平均年收益率达到128%，积极配置型基金达到104.5%，封闭式基金达到99.9%，货币基金年内的平均收益率达到3.21%。

　　但在2008年，在资本市场震荡可能性加大的背景下，基金数量增多、质量层次不齐，银行精选的基金组合显然有很强的赶超基金的可能性。

　　银行FOF产品设计人员几乎都有同样的目标，就是在2008年在FOF产品上跑赢基金的平均收益。中信银行基金计划产品设计人员说：“我们首先会精选基金，这些基金本身在市场中的走势就比较好，所以我们的FOF一般都能跑赢市场平均水平。我们会对一个月市场上所有基金的收益做加权平均，得到的收益就是我们的目标，要跑赢这个收益率。但是对于不同类型的产品，我们也会根据仓位的多少来进行评判，大体上是要按照这个基准去跟进。”

　　过去不少保守FOF产品不设业绩比较基准，而去年底到今年初的产品，都在说明书中明确写到业绩比较基准，例如光大银行“阳光基金宝—同赢五号产品三”业绩比较基准为50%晨星中国股票型基金指数＋30%晨星中国配置型基金指数＋20%晨星中国债券型基金指数。民生银行基金精选则设定双重标准，参考基准一是基金指数，即超过平均基金表现；二是若整体基金表现不好，第二重标准为整体收益是否大于10%，超过这两个标准，民生银行会参与业绩分成，对超过部分收取20%的业绩费，因此这款产品除了申购赎回费外不收管理费。这样也能激励投资管理人更积极为产品谋求收益。

　　设立业绩比较基准是银行决心挑战基金收益的表现之一，此外，FOF产品同基金一样，每季度公布持仓、调仓状况，每月或每周公布净值，基金送的对账单、研究报告、投资说明等银行都会送，过去投资者质疑理财产品不透明等问题，都会在FOF产品上得到解决。

　　另外，银行会降低申购费，如光大银行阳光基金宝前端申购费20万以下仅为1.2%，低于基金申购费。基金有的流动性、研究团队、打折低费用、产品序列化等，银行FOF产品都会跟上，2008年银行将会把FOF产品看作自己的基金，并将于真正的基金一决高下。

　　动态监控，风险控制更加严格

　　目前市场上有三百多只基金，还有更多基金即将进入市场，在这么多基金中进行挑选，不少银行已经成立了自己的“基金池”。“基金池”实际是银行自己的数据库，包括所有基金的收益状况、不同类别的基金表现、基金经理过往的业绩以及随时跟踪的数据统计等。同时，各大银行也已经建立了自己的基金评价体系。

　　民生银行人民币产品总监郑智军说，动态管理不只是调整持仓比例，降低仓位，而是对基金进行评估后调整所持有的基金，放弃业绩下滑或表现不佳的基金，转投业绩好的基金。

　　以往，在发生市场风险时，投资管理人会将偏股型基金的持仓比例下调，将货币型基金的持仓比例增大。货币型基金收益低，但更有保障。现在，投资管理人已经不仅仅局限于通过持仓比例来控制风险，而是采取更加动态的调整基金品种来防范风险。

　　基金投资的是股票，单只股票发生风险时，基金的收益也会受到影响，投资管理人可以通过比较基金池子中同样类型的基金，分辨出抗风险能力高的、或不受某只股票风险影响的基金，将仓位转到另外一只基金上，这样既能够保证收益，回避市场风险。银行还表示会加强市场层面的研究，壮大银行内部的研究团队。