大行暂停券商信用拆借 Shibor回调

　　上海报道 本报记者 陈昆才 李进

　　高潮退去，银行间市场的面孔已不再泛红。

　　12月19日，Shibor(上海银行间同业拆放利率)除隔夜品种外，3个月以内的拆借利率全线下跌;其中，一周和两周品种的跌势已延续数日，目前退守到3%以内。而10月26日中国石油网上发行时，2周的Shibor高达13.5786%。

　　两月之内市场利率可以相差4倍，可谓"冰火两重天"。

　　这一切，是来自监管部门的一剂"退烧药"。近日，多家商业银行和证券公司负责银行间市场交易的相关人士均向记者证实，自11月底开始，由于监管部门的规范力度加大，大型商业银行、部分股份制银行已暂停对券商的信用拆借，尤其是新股申购期间。而更令一位券商交易员感到担忧的是，"有传言说在新股申购期间，有些银行连回购都不与券商做"。

　　冷却的市场

　　进入12月份，被新股发行调戏了近一年的商业银行终于可以松口气。

　　"平时每次碰到打比较大盘的新股时，市场(资金面)都会有比较大的波动，这次太保(发行)则没啥波动。"12月18日，一位券商证券投资部人士称。

　　银行间同业拆借市场的表现尤为明显。Shibor官方网站数据显示，中海集运与中国太保网上申购期间，同业拆借的利率波幅较中国石油申购期间出现大幅收窄。

　　10月26日，中国石油网上发行，隔夜拆借品种的利率上涨496.53个基点，两周品种更是大涨585.13个基点。而12月3日中海集运网申期间，市场资金面紧张的状况已得到明显改观，隔夜利率持平，两周上涨72个基点。到了12月14日，中国太保网上发行，市场利率甚至在下降。

　　与此同时，银行间的拆借业务量也在下降。11月19日至23日的5个交易日，信用拆借成交量达到3842.05亿元，较此前一周大涨63.62%。但此后三周增幅放缓，至中国太保申购的那一周，信用拆借成交量为2935.20亿元，较三周前已缩水近25%。某券商交易员证实，目前多家银行已暂停给券商拆借资金。

　　拆借命门被封

　　从银行拆借的大门关上后，以此谋利的券商就开始烦恼了。

　　12月18日，业务总部位于深圳的一家中型券商相关人士透露，该公司原先一直在做打新股的业务，一般来说，"券商找银行做拆借唯一的作用就是打新股;双方当时合作的时候，银行为券商开设一个专门的清算帐户，比如在本银行控制范围内，但现在已经停掉了。"

　　"从太保开始，基本融不到资了。"前述券商证券投资部人士无奈地表示。而一家保险资产管理公司的交易员也侧面证实了这一说法。

　　银行也给予认可。12月18日，某股份制银行人士证实，"上月底就停了。"这位人士透露，此前在银行与券商同业拆借活动中，该行占据了较大的市场份额。

　　稍早些，记者从另外一家区域性股份制银行也了解到，大约两三周前，该行收到一份来自监管部门的调查表，主要内容是要求银行汇报与证券公司的信用拆借和债券回购业务的往来情况。该行资金业务负责人称，"监管部门的意图是比较清楚的，一是防止银行信贷资金违规流入股市;二是防止在新股申购期间，市场资金面的大起大落。当然，日常流动性管理的融资需求还是要保障的。"

　　上述股份制银行人士称，该行此前了解到监管部门对五大行与证券公司拆借业务进行过检查，"后来大行全停了(针对券商的信用拆借)"。此后，"我们也接受了银监会的相关检查，在跟踪了每笔拆借资金的用途之后，监管部门把原来给证券公司的拆借都视为问题提了出来，要求我们纠正"。

　　"停止拆借对券商的影响还是蛮大的。"上述股份制银行人士直言，"因为新股申购的利润高风险低，遇到大的新股申购，整个券商拆借市场的容量可以达到500亿—600亿元。"

　　"其实这(暂停对券商的拆借)也很正常的，目前银行一直在收紧，包括央行启用特别存款，不过估计应该是暂时的，以后终究还会放开。"12月18日，联合证券债券部的一位副总如是说。

　　除了这样想，券商还能怎样呢?

　　构筑防火墙

　　然而，监管的力度可能会越来越强。"监管部门一直在强调，构筑及完善信贷市场与资本市场之间的防火墙。"一位银行监管人士直言。

　　今年7月，央行发布了新的<同业拆借管理办法>，对于券商的约束更为严格。

　　例如，在拆借期限上，券商只能借入7天且不能够展期，而此前的<试行办法>规定可以拆借1个月且没有明确不能展期;拆借上限也从自有资本金被调整为净资本的80%。同时<办法>规定"禁止利用拆入资金发放固定资产贷款及投资"。

　　而券商一向参与的申购新股则成了"擦边球"业务。作为银行来说，在新的<办法>颁布了以后仍旧可以为券商提供打新股的资金。据统计，目前可以参与银行间同业拆借的证券公司达52家。

　　Wind资讯统计显示，今年前三季度，券商和基金公司通过拆借的净融入量达到5513亿元，去年同期为3085亿元，同比增幅达78.7%。由于基金公司并不能进入同业拆借市场，上述的净融入量主要来自券商。

　　数据明确显示，过剩的流动性正在从银行体系流向资本市场。在大量资金流入股市的同时，资产价格也不断走高。前三季度，上证指数从年初的2715.72点(1月4日收盘)攀升至5552.30点(9月28日收盘)。

　　从监管层在不同场合的表态可以看出，防止资本市场风险向银行体系扩散，应是监管部门关注的重点。

　　但多位商业银行相关人士称，券商拆借资金打新股与银行信贷资金不得违规流入股市，两者之间的关系仍有争议。

　　某商业银行负责同业业务的人士说，"证券公司是从事证券行业的，它借钱的用途肯定是与证券业务相关的活动，不是二级市场，就是一级市场。如果拆借资金用于打新股是信贷资金流入股市，那么，债券回购呢?另外，是不是银行资金都是信贷资金呢?这些问题还存在不同的理解，各行的做法也不尽一致。"