银行法定存款准备金率上调至13%的影响

　　银行法定存款准备金率上调至13%

　　中国人民银行10月12日公布了三季度货币信贷数据和外汇储备增长数据，并在次日宣布自10月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

　　安信证券：

　　在央行连续出台激烈的紧缩政策同时，信贷增长并没有下降，反而持续保持高水平，暗示目前的货币政策对于信贷市场的干预收效甚微。实际上考虑到目前银行可贷资金仍然充裕，同时经济景气程度仍然可能继续向好，银行信贷持续增长趋势很难扭转。

　　就在货币信贷数据公开仅一天后，央行再次提高准备金率，其主要目的无疑是为了抑制持续高速增长的货币和信贷。但是目前的货币政策，包括此次提高准备金率并不能从根本上遏制信贷持续高速增长，央行很可能需要其它更多政策进行干预。从市场来看，考虑到与此同时贸易顺差仍然较高，推动资产重估力量短期内将很难被削弱。

　　国泰君安：

　　政策主要目的是紧缩流动性，抑制信贷过快增长，调控股市。考虑到近期信贷增长仍偏快、流动性过于充足的现状，同时央行上调存款准备金率频度也加快，年底前不排除再有1次上调存款准备金率，幅度为0.5个百分点。关于法定存款准备金率，我们认为（2008年）不宜超过15%，一旦超过这一上限，银行经营便有可能陷于困境。另外，还有可能再有1-2次加息（约0.27-0.54个百分点），加息方式是存贷款同时加。

　　本次上调存款准备金率，对银行负面影响约0.58%左右，对保险股无明显直接影响。

　　海通

证券：

　　央行此次调控对市场影响有限。首先，0.5%的微调只是调控过多的流动性，而非扭转整个流动性，调控并未改变市场资金充裕现状；其次，提高存款准备金率对上市公司的整体效益影响并不大，只是银行股会缩小贷款发放，减少利息收入。但这个影响也是非常有限的，据测算，存款准备金每上调0.5%，银行业净利润率就将下滑0.5%。截至目前的11次上调已经影响银行业纯利润率5.5%，这一调整对中小银行的影响要大过国有大型银行；再次，提高存款准备金率并非针对股市，而是针对整个宏观经济。在当前流动性过剩的背景下，市场并不缺少资金，入场资金仍很充足。最后，由于我国的

股票市场目前还与银行信贷市场处于分割状态，银行资金难以直接流入股市。

　　申银万国：

　　鉴于目前信贷继续增长的一部分在于消费性贷款增多，贷款结构日趋合理，预计后续将继续实施严格的信贷控制政策，但不会实施“一刀切”全面停止贷款政策，以防止经济硬着陆。具体政策，一在物价依然较高情况下再次提高利率，同时应该缩小利差；二存款准备金率继续提高，公开市场操作力度继续加大；三央行对银行信贷进行规模控制的窗口指导。第三种政策目前已经在实施，并且对每个银行信贷都有一定规模约束，我们预测全年新增信贷增长为16.5%。

　　鉴于年内物价总体维持较高水平，年内再次提高利率的可能还是存在的。本月（10 月）也是提高利率较好的时机，同时利差也应该有所缩小。

　　国金证券：

　　从8 月上市银行的准备金情况看，除了城市

商业银行外，国有银行与股份制银行的存款准备金水平均高于13％，其中，工行、建行、中行相对偏低。考虑到8 月、9 月持续较大的贸易顺差以及9 月份还出现了居民储蓄回流现象，上市银行的准备金依然相对充足，我们更倾向认为本次调整是对大量流入流动性的事后锁定，对银行的实际负面影响依然偏小，预计存款准备金率还有提高的空间及可能。

　　贸易顺差所带来流动性的增量，居民储蓄则更多是流动性的存量，对于A 股市场而言资金推动的主要来源是居民储蓄的分流，因此，本次准备金率的调整所带来的货币紧缩效应对A 股市场的负面影响比较小。