银行间交易商协会发主协议

　　银行间交易商协会发“主协议”金融衍生品市场繁荣可期

　　郭茹

　　上周五(12日)，《中国银行间市场金融衍生产品交易主协议》(下称《主协议》)由中国银行间市场交易商协会正式发布。作为衍生品市场重要的基础性制度安排，该协议的公布将推动衍生产品市场更快、更规范的发展。

　　该协议主要针对银行间市场通过一对一方式进行各类金融衍生产品交易的机构，通过明确双方在交易中的权利和义务，来保障市场参与者的合法权益。

　　“《主协议》是加强市场自律、规范市场参与者从事金融衍生产品交易行为的基本准则，是中国场外金融衍生产品交易的规范、标准文本，是金融市场发展的重要基础性制度安排。“银行间市场交易商协会在公告中表示。

　　该协议所涉及的金融衍生产品交易范围则涵盖了目前我国已推出的各类金融衍生产品，包括利率衍生产品、债券衍生产品、汇率衍生产品和信用衍生产品的交易。

　　此前中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心曾相继发布了《中国银行间外汇市场外汇衍生产品交易主协议》和《全国银行间债券市场债券远期交易主协议》，而该《主协议》也包括了上述两种交易。

　　一国有银行资金部人士指出，此前进行某些衍生品交易时，交易双方需要自行签订协议，这样就使得交易效率大大下降。签署该协议后将会使得衍生品的交易更加方便，从而有利于促进衍生品市场的活跃和发展。

　　年利达律师事务所张昕发表文章指出：《主协议》采用了“单一协议原则”。单一协议原则的作用表现在两个方面。其一，从方便交易和降低交易成本的角度出发，在签署了主协议后再以确认书的形式进行交易，无需就主要法律条款进行谈判，交易双方只需将精力集中在同意该笔交易的商务条款上，省时省力。在交易双方一天之间可能进行多笔交易的情况下，这一优点尤其明显。

　　其二，当交易一方破产时，避免该方的破产管理人挑拣履行交易双方之间的某些衍生产品交易。第二个功能其实是单一协议原则的核心。由于交易双方之间存在多笔交易，可能破产方在某些交易下赚钱，而在某些交易下赔钱。

　　“可以说，在大部分市场成员签署主协议后，可进行衍生品交易的对象会得到大大扩展。”上述人士说。

　　在国外成熟衍生产品市场上，市场成员在参与交易前也要签署类似的主协议，例如 ISDA协议和信用支持附约CSA ，就是关于国际掉期及衍生产品交易的主协议。此类协议主要是对衍生品交易中所涉及的法律事务进行一般性规定，签署此类协议后，交易双方的基本权益可以得到保障，并可以省却对一般性事务的关注，而关注于其他特殊性细节。出于风险管理以及降低交易成本的目的，国外机构一般要求在进行具体的交易前先签署此协议，使得此类协议成为迈进国际金融衍生产品市场的通行证。