中国资产证券化方兴未艾

　　见习记者 牛娟娟

　　近日央行发布公告，允许资产支持证券进行质押式回购交易，此举对增强该类产品的流动性、提高投资者的需求大有裨益。

　　流动性是衡量金融产品的投资价值和金融市场是否有效的重要标志，与流动性差的基础资产相比，流动性是资产支持证券的一大价值增长点，也是促进信贷风险分散的基本市场条件。自从我国银行间债券市场2005年推出资产支持证券试点以来，该类证券仅成交了16笔。今年以来，银行间债市资产支持证券的成交只有两笔，成交金额仅7491.8万元，资产支持证券流动性不足问题已经不容忽视。专家指出，央行发布公告目的就在于解决资产支持证券发展过程中存在的问题，进一步提高流动性，更好地推进资产支持证券在我国的发展。

　　近年来，“资产支持证券”这个概念日渐被人们熟悉。继国开行和建行完成首批资产证券化项目、今年9月浦发银行成功发行43.8亿元的ABS后，工行日前也向市场推出40.21亿元的ABS产品。据悉，在本次ABS项目的成功发行后，工行将研究并开展包括商用房贷款证券化、个人消费类贷款证券化等更多类型在内的消费类贷款的证券化工作。还有消息称，农行等多家银行也计划推出ABS产品，保险资金将获准投资资产证券化产品。

　　发展资产支持证券可以提高商业银行的资本充足率和资产流动性，还可以化解和分散银行信贷风险，应该说，资产支持证券业务的开展对银行具有重要意义。在风险调控、收益率提高和流通性的提高上，资产支持证券是非常重要的手段。

　　正是看到了资产支持证券有助于增强银行自身资产流动性、降低风险资本占用等问题的作用，不少商业银行对发展资产支持证券产品跃跃欲试。业内人士认为，随着央行货币紧缩的深化和股市资金分流的加剧，资产证券化活动正演变为市场的一种自发行为。对于资产支持证券，需求和供给都有巨大的潜力和强烈的愿望。尽管目前还是资产证券化的试点阶段，但发展这一金融品种已是大势所趋。

　　从需求角度看，中国是一个高储蓄率的国家，巨额的存款对创新性的投资品种需求非常大，投资者在

　　去年以来，央行除了持续大规模发行票据回收流动性外，先后多次决定上调准备金率、提高利率，在一系列宏观调控“组合拳”的作用下，目前一些银行流动性已出现趋紧迹象。数据显示，年初以来我国银行间市场债券价格稳步回落，各期限债券收益率均有所上升。为缓解流动性不足，将资产进行证券化运作就成为一种自然的选择。

　　随着流动性趋紧，一些股份制商业银行参与资产支持证券的热情也明显高涨。有市场人士指出，持续火热的股市已对商业银行的资产负债结构匹配形成严重挑战，解决“短存长贷”问题的一个重要途径就是将已投放的贷款进行证券化，提前回收流动性。还有市场人士认为，目前商业银行“并不缺钱”，但是由于发展这项业务对银行来说符合世界潮流，也是大势所趋，所以很多银行的“纷纷加入”,不排除出于“抢占市场、获得先机”的考虑。

　　此外，资产支持证券对上市公司股权结构没有影响，公司也不必承担可转债回售、修正转股价等风险，而且报批简便高效，融资成本相对于银行贷款低。业内人士介绍，目前不少公司正积极研究、设计资产支持证券产品，未来的供给将会逐步增大。

　　随着法律制度的不断完善和资本市场的逐步成熟，一些限制性的因素也将会弱化和消除，资产支持证券业务将会随着未来金融市场的发展而迅速壮大。在这个过程中，还存在流动性不足、监管难度大等问题。与其他金融产品一样，资产支持证券也存在本身的风险以及市场风险，未来防控风险的任务还很艰巨。

　　专家指出，目前国内银行没有对于基础资产中溢价增值的部分给予超额贷款的情况，证券化产品的结构相对规范简单，监管标准和风险审查也更加严格，总的来说风险较低。央行金融市场司有关负责人日前也指出，资产证券化特别是第二批试点银行的ABS的基础资产都有稳定的现金流支持；参与推出ABS的信用评级、会计师事务所、律师事务所、信托等中介机构都是尽职尽责的，评价是很客观的；

　　目前,我国一共有6只公开发行的资产支持证券产品，市场规模仅为170亿元左右，未来还有很大的发展空间。专家指出，资产证券化是个好工具，要运用好这个工具，未来还要继续推进公正评级、加强对投资者教育以及增加机构投资者。