对金融市场影响几何

　　记者 高国华

　　就此次上调存款准备金率对金融市场的影响，接受记者采访的业内专家表示，此次政策调整主要是针对银行体系内流动性过剩问题，也是今年以来央行加强流动性管理政策措施的延续，进一步回收目前过剩的流动性。多位业内专家也在第一时间对媒体表示，结合前几次准备金率上调股市反应甚微的情况看，央行的这一举措并不是针对股市或者是债市，因此对股市的影响将十分有限。

　　统计数据显示，1月份我国实现贸易顺差158.8亿美元，远高于去年同期95亿美元的水平，处于历史较高水平。这意味着央行仍会被动向市场投放大量基础货币，银行体系过剩流动性还会增加，银行信贷扩张压力仍然较大。此外，央行发布的1月份金融运行数据显示，1月末，人民币各项贷款余额23.1万亿元，同比增长16%，增幅比去年末高0.9个百分点，比去年同期高2.2个百分点。其中，新增人民币贷款5676亿元，显示当前的信贷反弹压力很大，如果新增贷款继续保持高速增长，不利于巩固宏观调控的成果。

　　就此次政策调整对于债券市场的影响，已经准备回家过节的银行债券分析师纷纷表示，尽管预料到央行有可能出台紧缩措施收紧流动性，但没有想到央行会在节前宣布上调

准备金率。不过，从去年以来数次上调存款准备金率来看，其对债券市场的影响越来越小。

　　长江

证券债券研究员汪奇认为，央行此举应该是做了充分的准备，尽量减少政策调整对债市的冲击。通常来讲，春节后银行资金面较为宽松，加上新股发行冻结资金陆续回流债市，因此，该项政策出台不会使债券市场出现大的波动。

　　近期受

平安保险新股发行的影响，债券市场资金骤然趋紧，货币市场利率上涨较快，但总体上看，银行体系的流动性依然过剩。此外，央票到期量巨大，数据显示，一季度央票到期量为9960亿元，全年则将有26732.7亿元央行票据到期。由于今年一季度债券发行量较少，资金供应量远远大于债券供应量，导致银行体系内的流动性极度宽裕，过多的流动性将进一步刺激银行信贷投放反弹。

　　业内人士表示，为应对存款准备金率调整，部分银行可能适时抛售流动性较好的债券，一定程度上引发债市和拆借市场各拆借品种利率上升，但总体看，上升幅度有限，基本上在5至10个基点。