农业银行股改方案破茧

　　年内成立股份制公司 是否引进外资尚不确定

　　本报记者 陈琰

　　在中国银行、建设银行、工商银行完成上市后，最后一家国有商业银行———农业银行正式拉开股改序幕。农行副行长韩仲琦昨天表示，农行将力争于年内成立股份制公司。这一官方表态令农行拟议已久的股改方案终于明朗。

　　年内变身股份制公司

　　“我们也很想上市，但与其临渊羡鱼，不如退而结网。”在2006年初的新闻发布会上，韩仲琦这样描述农行对上市的憧憬。时隔一年，在农行昨天召开的新闻发布会上，韩仲琦的语气已明显轻松了许多。他表示，刚刚结束的全国金融工作会议确定了农行改革方针，即“面向‘三农’、整体改制、商业运作、择机上市”。在此基础上，农行股改大幕将正式开启，股改将成为今年各项工作的重中之重，农行力争于年内成立股份制公司。韩仲琦还表示，农行今年不会大规模裁员和裁撤机构。

　　股改序幕启动，农行首先需要面对的是财务问题。最新数据显示，截至去年底，农行的不良贷款率高达23.55%，远超出

银监会规定的8%的上市银行标准。此外，近几年农行一直未愿披露的资本充足率也一直为业界所关注。一家拨备覆盖率(衡量商业银行贷款损失准备金是否充足的重要指标)仅为4.59%的国有银行，它的资本充足率能高到哪去呢？

　　对此，韩仲琦表示，由于农行的不良贷款包括了3000多亿元的政策性业务以及专项贷款，基于此，农行不良资产处置的数量将超过其他3家国有银行。

　　巨额的不良资产如何剥离？资本充足率如何达标？农行眼下的状况与未股改前的中行、工行、建行存在类似之处。不过，受制于历史原因，这家在农村地区拥有大量网点的银行，有着更为沉重的包袱。据了解，目前农行在全国的分支机构数量高达31004个，这一数字相当于工行的1.46倍、中行的2.74倍、建行的2.13倍。

　　有学者估算，若要使农行的财务指标达到上市银行标准，需要花费的改革成本约在1000亿美元左右。这些钱由谁来掏？

　　国家注资几成定局

　　虽然韩仲琦未过多谈及国家注资农行一事，但国家注资农行已成为业内公开的秘密。

　　“现在只等最后的方案了。”知情人士向记者透露。早在去年底，银监会主席刘明康就明确表示农行很可能获得政府注资。亚行首席经济学家汤敏认为，相比于后期成立的股份制银行，国有银行背负了很多因政策原因形成的不良贷款，国家为国有银行的改革买单本身无可非议。

　　从投资收益而言，三大行成功上市后的股价表现，本身就证明了中资银行的价值。作为最后一家没有完成财务重组、且拥有全国性营业牌照的国有银行，亟须注资的农行无异于摆在投资者面前的一块“肥肉”。谁能尽早买入，谁就有机会以相对低的价格买到未来收益翻番的农行

股票。

　　具体到注资方式上，知情人士透露，国家对农行的注资很有可能沿袭“工行模式”：由汇金注资一部分外汇储备，财政部在银行保留一部分权益。这样一来，汇金和财政部将成为农行两大国有股东，在农行未来的股东大会中行使投票权。

　　中国人民大学金融与

证券研究所副所长赵锡军对此表示认同。他表示，从最早的中行、建行到后来的工行，国家采取哪种方式注资，本身就历经了一个从探讨走向成熟的过程。相比于汇金一家注资，财政部的加入或许可以降低农行的股改成本。中国社会科学院金融研究所研究员易宪容也持有相同观点。

　　虽然注资金额仍不得而知，但韩仲琦表示，完成财务重组后，农行将一次性达到七大监管标准：核心资本充足率大于4%、资本充足率大于8%、总资产回报率大于0.6%、净资产回报率大于11%、不良贷款率低于5%、成本收入比低于45%、拨备覆盖率大于60%。

　　不确定是否引进外资

　　进入股改程序的农行是否有意将股份出让给境外机构？韩仲琦表示，目前有很多海内外机构向农行伸出“橄榄枝”，表达参股农行的强烈意愿。如果农行在择机上市时选择国际资本市场，就肯定会引进海外战略投资者。但目前是否在海外上市、是否引进海外战略投资者都没有明确。

　　对韩仲琦的上述表态，熟悉国内金融业改革的人士不禁会想起两年前国有银行寻找外资合作伙伴的迫切心情。当时，中行、建行等国有银行把引进外资形容为“女儿出嫁”。只有完成这一步，国有银行的产品开发能力才能得以提高。

　　农行不需要引进外资吗？它的产品开发能力如何提高呢？

　　对于上述疑问，易宪容分析指出，在中行、工行、建行成功上市后，中资银行在境外资本市场上的价值已得到充分证明。在这种情况下，农行没必要将股份出让给外资，让肥水流入外人田。具体到技术的引进上，农行可采取与外资机构在某一业务领域开展合作的做法，例如招行与花旗共建的信用卡团队。这一方式不涉及股权出让，还有利于提高产品技术含量。

　　赵锡军也认为，眼下中资银行价值已“水涨船高”，农行即便要引进境外投资者，也要抬高溢价，卖个好价钱。他补充说，银监会不久前修改相关规定，不再要求中资银行的发起人中有外资机构，这其实说明了监管层态度的转变。在国内银行改革已积累了一定经验之时，外资机构对中资银行的作用已不再那么重要。