出山即受重用 3年期央票将常规发行

　　胡进之

　　继上周二重出“江湖”后，3年期央行票据工具在今后一段时间内将成为公开市场操作的常规品种之一。

　　央行昨日在公告中表示，公开市场业务操作室原则上于每周二发行1年期央行票据，每周四发行3年期和3个月期央行票据。一城商行交易员认为，3年期央票的发行可以避免准备金率过频的调整，同时替代准备金率回笼资金的部分功能，其力度和影响大于单独1年期央票的发行。

　　除此之外，3年期央票的发行还和市场的需求有关。某证券公司的一位分析师认为，之前1年期央票的发行太密集了，这样造成央票的大量到期比较集中，不利于回笼资金。同时，12月份和1月份之间市场上发行的3年期品种较少，目前资金充裕，银行想投资这类期限的品种，但是缺少投资品种。央行也是考虑到市场的需求因此把3年期央票作为常规发行的品种之一。

　　在今日的公开市场操作中，央行将发行最多人民币550亿元的1年期央行票据，比上周同期限品种的700亿元略有下降。分析师认为，在临近春节的时候，银行资金需求增大，因此央行对于市场流动性的收紧可能会有所减轻。本周到期央票和正回购协议为550亿元，而上周到期为1100亿元，到期量的减少也是一年期央票发行量减少的原因之一。

　　尽管增加了3年期央票的发行，昨日交易所国债指数仍旧走高。昨日上证国债指数收盘达到111.81点的新高，比上一交易日上涨了0.15%，成交金额为50458万元。交易所国债指数的上涨主要是因为申购兴业银行IPO的资金解冻。但这并不能减弱债券市场对未来短期内的紧缩预期。

　　从昨日的银行间回购市场上看，资金利率仍旧处于上升的趋势。昨日银行间回购加权平均利率上升了1.94个基点，达到1.8775%。7天期回购利率上升2.74%，达到2.0919%。这是因为在3年期央行票据发行常规化的背景下，相当于央行增加了一样收紧资金的工具，这使得投资者对于资金层面紧缩的预期有所加强。同时，新股密集发行继续带动回购利率走高。本周共有罗平锌电等4只