印度央行面临双重挑战

　　记者 陶冶

　　本周二，印度央行宣布保持6%隔夜借款利率不变，同时上调隔夜贷款利率25基点至7.25%。贷款利率上调而借款利率不动，这一决策颇出分析人士意料之外，同时也引发了有关印度隔夜借款利率将于近期随后上调的猜测。事实上，综观印度目前的通胀状况与经济增长态势，进一步收紧利率已几成定局，但是相对于印度政府的经济增长与减贫目标，印度央行行长瑞迪在未来的利率决策上恐怕也颇多踌躇。

　　目前，印度消费者需求上升迅猛，已超过其国内企业产能，创纪录的经济增长正在推高通胀风险。9月份印度城市和农村居民的消费者价格分别上扬至6.6%和7.34%，前者为7年高点，后者为8年高点。分析人士预计，在截至今年3月31日的财年中，印度通胀水平可能会突破其央行设定的5.5%目标。鉴于此，分析人士普遍预测，印度央行极有可能会在明年1月30日召开下一次货币政策会议时甚至更早上调隔夜借款利率25基点至6.25%，从而将该利率推高至五年高点。接受彭博新闻社调查的一位经济学家更预测这一利率可能会上调至6.5%。事实上，印度央行此番上调隔夜贷款利率已经给了自己足够的空间以采取进一步的行动来防止“过热”的经济。

　　自2003年以来，印度经济的年增长率平均在8.2%，为该国1947年独立以来的最快年均增长，在全球前20大经济体中仅次于中国。根据国际市场调研者

　　AC尼尔森公司提供的一份调研报告，截至2006年，印度的全球消费者信心指数已经连续三年在该指数覆盖的40个国家中居于首位。过去三年中，印度银行向企业和个人发放的贷款数额翻了一番。自4月1日本财年开始以来，印度的贷款增幅已达30.5%。这一系列数字促使印度央行在本周二首度表示该国经济存在“过热”风险。但是，即便“过热”风险已无庸置疑，进一步收紧利率对于印度央行来说仍不失为一大挑战。

　　来自政府和财政部的压力是印度央行必须面对的事实。印度总理辛格的目标是在未来三年将印度的年均经济增长率加速至10%。印度政府称，如果这一扩张速度能够保持10年以上，则将有助于印度消除贫困，改变目前近一半贫困人口的现状。印度财长奇丹巴拉姆更是明确表示希望央行利率能够保持“温和”，以支持企业投资。新德里的一家经济政策团体RPG基金会日前也表示，如果借贷成本上升过快过多导致印度经济放缓，则重新激发经济活力将很困难，而这也正是为什么印度央行不愿同时上调其掌控的全部三种主要利率的原因。

　　为了对国民经济的不同方面构成影响，印度央行在过去两年中将目标集中在掌控三种不同的利率上，即隔夜借款利率、隔夜贷款利率和银行利率。其中，隔夜借款利率，是用来调控银行系统内的资金数量的。上调这一利率等于是鼓励借贷机构把更多的资金放到央行，从而减少其可用于放贷的资金；而隔夜贷款利率，是用于影响企业和消费者贷款成本的。通过上调这一利率，印度央行旨在抑制住房和零售贷款的发放，以避免目前处于历史高点的

　　总之，严峻的通胀上扬风险与远大的经济增长目标正在成为印度央行所面临的双重挑战，该行周二的利率决定多少体现了这种双重挑战之下的踌躇。虽然市场对于印度央行近期的加息预期很大，但从长期来看，瑞迪及其央行同事所面临的难题还远不容易解决。