Libor式货币市场基准利率体系胎动

　　Shibor可望近期试运行

　　本报记者 向佳 发自上海

　　据《华尔街日报》报道，一个与Libor(伦敦银行同业间拆借利率)更加相近的中国货币市场基准利率即将推出。

　　该基准利率将被命名为“Shibor”，即“上海银行间同业拆借利率”。

　　《第一财经日报》从多家商业银行的知情人士处获悉，该利率可望近期在银行间市场试运行，并可望于明年年初正式推出。但另有消息渠道称，正式推出的时间需根据试运行情况而定。

　　分析人士指出，这一基准利率指标的推出将促使中国金融市场的利率体系更加完备，促进金融市场尤其是金融衍生产品市场的发展。

　　据一家参与其中的

商业银行的资金部有关人士向本报记者透露，Shibor是将基于报价形成的基准利率，由央行指定多家大银行每天报出不同期限的资金拆借利率，再根据一定的方法计算得出平均值作为当天的基准利率对外公布。《第一财经日报》就此事向央行有关部门询问，但未获得央行的明确表态。

　　据了解，包括国内几家全国性的商业银行和几家外资银行在内的共十余家银行将参与该基准利率的报价，最终形成的基准利率将通过中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心的系统平台来对外发布。

　　上述人士透露，参与报价的十余家银行都是在银行间市场享有较高信誉的大型商业银行，以这些银行彼此之间报出的资金拆借利率来计算，将使基准利率受到信用风险溢价因素的影响大大减少，增加基准利率指标的平稳性，这也是该利率体系与以往推出的基准利率指标的不同处之一。

　　银行间市场现有的基准利率指标体系包括中国银行间同业拆借利率(即所谓“Chibor”)、银行间市场基准利率参考指标(“B_nM”或“BnM”，n为期限)、银行间回购定盘利率(“FR001”和“FR007”)等。其中，Chibor的推出已有十多年的时间，由于银行间拆借交易较为清淡，该利率指标并不被市场关注。而后两者由分别在2004年10月份和今年3月份发布,是基于回购利率形成的基准利率，期限都较短，最长到6个月。

　　上述人士指出，现有的基准利率体系是根据实际交易价格形成，因为交易的对象包括诸多信用等级相差较大的机构，因此利率的波动性较大。此外，以拆借利率而不是回购利率来形成基准利率，将使该利率更加体现资金的真实价格，而不是以债券作为抵押的资金价格，这也更加接近于国际市场的规则。

　　Shibor的形成机制与在国际市场上普遍作为基准利率的Libor的形成机制非常接近。

　　据了解，Libor就是根据国际市场上十多家一流商业银行之间的资金拆借报价所形成的基准利率，这些银行的信用等级均在AA以上，其报价代表的是最高信用等级的资金价格。目前3个月和6个月的Libor利率一般被作为在国际市场上发行浮动利率债券的基准利率。

　　目前，国内发行浮息债券的基准利率包括根据7天回购利率计算的日加权平均利率、回购定盘利率以及一年期定期

存款利率。但多位分析人士指出，以回购计算的基准利率期限都相对较短，而定期存款利率则因受到央行控制而无法及时反映市场利率的变化，因此上述三者都无法满足市场的需要。而Shibor由于覆盖期限较长，将有可能弥补这些缺陷，成为国内发行浮息债的定价基础，此外，也可能将为期限较长的掉期交易提供更加合理的基准利率指标。

　　“Shibor的推出将使得中国金融市场的利率体系更加完备，……尤其对于金融衍生产品的发展将起到积极作用。”上述银行人士说。