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樊纲履新货币政策委员会委员 三难命题待新解http://www.sina.com.cn 2006年08月20日 15:06 证券日报周刊
作者：苗燕 禹刚 央行货币政策委员会的新任委员人选正式揭晓。现年53岁，有着哈佛教育经历以及知名国际影响力的经济学家樊纲，将接替余永定出任央行货币政策委员会委员。樊纲的履新，或许能够帮助困扰于货币政策艰难抉择之中的央行，找到一条光明的道路。 尽管货币政策委员会只是一个咨询机构，但是，樊纲与货币政策委员会其他成员需要解答的并不是一份常规试卷。 8月9日，央行发布的《第二季度中国货币政策执行报告》中提出了下阶段的货币政策思路——协调运用多种货币政策工具，加强流动性控制，控制货币信贷增长，维护总量平衡。 而这一思路背后，暗藏的是我国经济发展中的六大风险，即固定资产投资增长过快、货币信贷投放过多、国际收支不平衡、能源消耗过多、环境压力加大以及通胀压力上升。 业内人士认为，当前，央行货币政策决策的最大矛盾在于，如果为缓解流动性过剩而采取继续加息的措施，将刺激境外资金流入，从而再次加剧流动性过剩的状况。而若为降低人民币升值压力而降低货币市场利率，又将导致境内银行收益的进一步收窄和贷款冲动的进一步加大。 前货币政策委员会委员余永定曾撰文指出，目前中国货币政策的有效性面临着多重目标掣肘，缺乏有效的中间目标，对冲操作难以持久和难以引导市场预期四大难题。他指出，中国货币当局面临“紧缩货币”，“提高银行盈利性”和“维持汇率稳定”三难处境。 按照蒙代尔的不可能三角原理，货币政策的独立性、资本自由流动和固定汇率制三大政策在开放经济下不可能同时实现，政府只能做出三选二的政策搭配。 如何更好的发挥自身优势，将学术研究成果与实践结合起来，对货币政策的决策咨询提供建设性的建议，是下一步摆在樊纲面前的重大课题。 简历·观点 樊纲，经济学博士，中国经济体制改革研究基金会秘书长，国民经济研究所所长。同时兼任北京大学、中国社会科学院研究生院经济学教授；中国经济研究中心兼职教授。 1990年代初期，樊纲与其他学者一起，就转轨时期中国宏观经济运行的特点和规律做了系统的探讨。 与此同时，樊纲还是最受国际关注的中国经济学家之一。从上世纪的1994年起，樊纲多次受邀参加达沃斯世界经济论坛等一系列著名的国际经济研讨会，从那时起，他就成为闪现在国际著名经济研讨会上为数极少的中国经济学家之一。 此前，樊纲公开表示，中国应该对人民币的汇率进行某种升值，但升值的幅度不能太大。但他不赞成人民币自由汇兑，也不赞成人民币大幅度升值。 业内评价 国内知名经济学家、樊纲曾经的同事贺力平：樊纲的特点是长期对中国宏观经济有比较深和系统的研究。无论在经济理论，还是转轨时期中国的特点方面都有深入的研究，他对短期问题和长期问题的把握也比较系统。 渣打银行资深经济学家王志浩(Stephen Green)：“这是个非常好的消息”“樊纲对全球经济、金融市场等复杂问题有着清晰的理解。” 中国经济运行遇到的挑战日益升高，决策层需要樊纲这样的学者能给出独立、有见解的建议。 在汇率问题上，樊纲认为有管理的浮动汇率制是中国的最佳选择，“他反对人民币快速升值，也不认为国际失衡问题完全由中国承担责任。” 中国人民银行近来一系列数据显示，中国金融机构的存款期限结构在上半年出现新变化，呈现活期存款增加较多、存款余额占比上升的特点。央行称，这在一定程度上改变了2005年出现的存款定期化趋势。 央行新发布的二季度货币政策报告显示，上半年人民币企业活期存款同比多增2820亿元，定期存款同比少增256亿元；而人民币活期储蓄存款比2005年多增1502亿元，定期储蓄存款少增333亿元。 另据央行7月金融报告，1至7月活期储蓄存款比去年同期多增加1308亿元，定期储蓄存款同比少增加1322亿元。央行对此判断：“居民储蓄存款活期化趋势明显。” “活期存款增多，深受当前宏观金融形势影响。”清华大学国际贸易与金融系系主任李稻葵表示：“这映射了中国经济快速发展、股市等投资环境改善，以及人们理财意识的提高。” 对企业活期存款的增多，央行解释说，按照经济运行的规律，由于工业生产、固定资产投资扩张的影响，企业对随时取用的活期存款需求会有所上升。 定期储蓄存款向来是老百姓最基本、也是最稳定的一种投资方式。不过，股市的走好，各种理财产品的丰富和百姓理财意识的提高，如今导致了部分居民储蓄的分流。 上半年中国股市一改先前低迷局面，股指一路走高并创出自2004年5月份以来的新高，不少人重入股市。根据中国证监会数据，股市上半年新增开户数达189.96万户，是去年同期新增数的3倍多。 “新股现金申购制度的恢复和股市上涨较快，这使得居民储蓄存款的一部分转移到股票市场，居民储蓄存款增幅明显减缓。”央行如此解释。 而目前市场上已推出的货币市场基金、信托理财等投资品种，也极大吸引着投资者。像近期开设的银行代客境外理财项目，更是将投资者的人民币存款转化成美元，然后拿到境外去直接投资，使得人们的选择更为多样。 买房是近年来许多百姓的选择，更有不少人在观望。辽宁省沈阳市的王先生就是属于持币待购者，他早在三个月前就把积蓄全转到活期存折。“等看好了房子就买，我个人觉得比存在银行划算。” 中国目前一方面有超过15万亿元巨额人民币储蓄，但另一方面内需相对不足，这一直是经济学界热议要解决的矛盾问题。不少专家认为，适当分流储蓄，大力刺激消费，是可选的现实之策。人们将部分储蓄转为投资理财或者更倾向消费，这是值得肯定的一种趋势。 不过，李稻葵教授提醒说：“居民对储蓄态度的变化，也有可能是感觉到了通货膨胀压力，而增加了个人手头的流动性。但最终解释要等待银行的客户调查。” 对活期储蓄存款增多的趋势未来是否持续，有关部门也不好给出明确结论。“老百姓消费取向及存款结构变化，与经济运行情况和金融政策密切关联，今后是否继续这一趋势，尚需进一步观察。”一位专家评价。?
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