信贷增长过快的背后

　　记者 李岚

　　“固定资产投资增长过快；信贷投放比较快，是当前经济生活中两个比较突出的问题。”面对中外记者的提问，国家统计局新闻发言人郑京平7月18日如此表示。

　　国家统计局18日公布的数据显示：今年上半年，全社会固定资产投资42371亿元，同比增长29.8%，增速比去年同期加快4.4个百分点。

　　此前，央行于上周五公布的上半年金融统计数据表明：今年前6个月人民币贷款增加了2.18万亿元，同比多增7233亿元。其中，中长期贷款增加1636亿元，同比多增366亿元。

　　历史经验表明，当固定资产投资与信贷同时快速增长时，经济运行存在过热的危险；而在某种程度上，投资与信贷几乎就是一枚硬币的正反面。但业内专家认为，对中国投资增长率的分析还应该站在中国所处的发展阶段来进行。

　　非理性扩张背后：机制转换尚未真正达标应

　　当承认，目前的信贷投放偏快情况，在一定程度上折射出我国商业银行贷款中的一些非理性行为———不少商业银行在资本充足率达到或超过8%之后，为了用足经济资本、提高资本收益率，加大了信贷投放力度。

　　一方面，在贷款投放时间上，一些商业银行强调“早投放、早回收”，导致了信贷投放在时间上过度集中于上半年；另一方面，贷款投放在行业和企业上也过于集中———这是商业银行在贷款中非理性行为的两个具体表现。

　　今年前6个月，人民币新增信贷投放已达2.18万亿元。今年一季度，全国银行机构新增中长期贷款投放量7成以上，集中投向了

房地产业，交通运输、仓储和

邮政业，制造业，电力、燃气及水的生产和供应业，水利、环境和公共设置管理业5个行业。

　　客观地说，事出皆有因。目前，建行、中行均已完成上市，工行也将于年内完成IPO，其他股份制商业银行也可能启动IPO和再融资，据研究人士预计，由此募集资金可能超过1500亿元。

　　国际金融专家温彬曾在一家杂志6月份组织的论坛上分析说，根据银监会对商业银行资本收益率(ROE)应达到12%的监管要求，新增税后利润应为180多亿元。假定税后利润的70%来自贷款利息收入，且目前利差水平为3%，那么，仅商业银行因增加的资本金就需要新增贷款4200亿元人民币。他依此判断，下半年商业银行的贷款意愿仍会较为强烈。

　　不过，业内专家普遍认为，尽管目前商业银行在盈利压力下的信贷扩张是可以理解的，但关键是不能仅仅在信贷投放“量”上做文章，还应该在信贷投放的“质”上下功夫。

　　专家指出，商业银行应把风险识别能力的大小作为信贷投放最重要的约束条件，而上市和资本充足率的提高，并不等于信贷风险识别能力的增强。

　　信贷高增长背后：不可逾越的工业化发展阶段“商业银行应该充分认识到结构调整是我国未来经济发展的主旋律，并顺应资源价格改革、经济增长方式转变和可持续发展的要求，积极调整和优化信贷结构，降低信贷集中度，减少对过度投资行业的投资……”

　　在业内专家为此呼吁的同时，不少人则从中国经济发展的更深层面对当前信贷高增长的原因做出了分析，指出，固定资产投资仍然处于高速增长阶段的现状，是决定我国信贷增长，特别是长期贷款增长的一个必然因素。

　　据分析，从经济发展规律看，尽管第三产业占比提高是大势所趋，但中国目前还处于工业化发展阶段，还不可能跨越基础工业和制造业的发展，因此投资大、投资增幅快已注定成为当前经济发展的必然。

　　而实证研究则表明，我国投资的增长和信贷增长高度相关。这主要是因为，我国直接融资不发达，固定资产投资70%以上的资金来源靠商业银行的中长期贷款。据统计，今年前6个月，我国城镇固定资产投资36368亿元，同比增长31.3%，增速比去年同期加快4.2个百分点———投资的强劲增长无疑为当前人民币信贷扩张提供了前提和基础。

　　应该说，针对当前经济中存在的这些问题，在央行和有关部委采取了包括提高贷款利率、增发央行票据、定向发行央行票据、提高法定存款准备金率，以及严禁打捆贷款等在内的一系列调控措施之后，信贷增长过快的势头开始得到了初步遏制。

　　尽管如此，下半年我国经济运行仍将面临严峻的挑战。专家提醒：信贷高增长之下特别要警惕资产泡沫的问题。对个体而言，表面上投资的

股票、房地产普遍上涨，但这种错觉会使其忽视当前隐藏的巨大风险，因为各项资产上涨就是一种货币现象，是流动性过剩引起的，并非有实质性利好因素支撑，因而这种泡沫迟早是要破灭的。

　　“实际上，股市、房市包括汇市都是心理市，涨时助涨，降时助降，调控的技巧有时比调控的理论更重要。”对此，专家认为，政府应该注重调控技巧，降低社会对人民币和房地产价格上升的预期，树立市场对政府调控效果的信心。