工行披露IPO前最后一份年报 资本回报惊艳上扬

　　股利分派有望　工行资本回报惊艳上扬

　　本报记者 韩瑞芸

　　北京报道

　　上市前最重要的原则之一是“谨慎”，在中国工商银行7月5日公布的2005年年报摘要中，这一点再度得到体现——受宏观调控等外部因素影响，该行2005年度新增贷款仅增长5.8%，明显低于行业平均水平和当年GDP增长率(9.9%)。

　　不过，谨慎增长的表象下面，工行首次披露的总资产收益率(ROA)和净资产收益率(ROE)数据，却显示了这家老牌银行并不“保守”的盈利能力。其缘由既有资产结构的调整，亦得利于风险控制的强化管理，而约6000亿元不良资产的剥离，则更是关键因素之一。

　　ROE高于监管标准

　　中信证券一位分析师认为，在众多财务数据中，ROA和ROE是投资者是否购买某个银行股票的重要因素，同时也是一家银行经营效益的综合体现。工行年报摘要显示，2005年工行ROA和ROE分别达到0.59%和13.30%。

　　他说，我国银行业的ROA和ROE水平曾经持久低迷。2000年至2003年间，国内银行全行业ROA的平均值仅为0.15%，ROE平均值仅为3.2%；而同期美国银行业的ROA和ROE分别为1.4%和16%，欧洲银行业分别为1.3%和14%，澳洲银行业分别为1.2%和16%。

　　不过，以上数据已经成为历史。根据银监会对股改试点银行的要求，国有银行在完成股改后，2005年的ROA应达到0.6%，2007年度应达到国际良好水准。ROE方面，2005年度应达到11%，2007年度应进一步提高到13%以上。考虑到工行2005年年中才完成股改，半年时间这两项财务指标即达到和好于监管标准，这无疑将增强对投资者的吸引力。(与境内外银行的同类指标比较见附表)

　　年报显示，工行2005年未分配利润中，包含了建议分派的股利人民币35.37亿元。此前，曾有汇金公司人士向记者表示，股东回报不排除现金分红的形式。截止到2005年底，工商银行注册资本人民币2480亿元，财政部和汇金公司各持50%股份——不过，这一持股结构在2006年有了两次改变。其中，高盛投资团出资约38亿美元购得工行8%多的新发行股份，这笔交易已于4月28日完成了资金交割。此外，社保基金也向工商银行投资180.28亿元人民币。

　　2005年年底工行资本净额达3118.44亿元，资本充足率9.89%，其中核心资本充足率8.11%。考虑到2005年战略引资尚未到账的因素，IPO后工行的资本充足水平估计不亚于建行、中行。

　　非信贷资产过半

　　虽然工行的盈利仍然以利息收入为主，但是工行人士透露，由于2005年国家宏观调控的要求与内部风险控制的强化，使工行的信贷投放更为谨慎。年报摘要显示，剔除剥离因素后，工行2005年度新增贷款仅增长5.8%，这个数据明显低于行业平均水平和当年GDP增长率(9.9%)。

　　为了增加收益，工行着重提高贷款效益。年报显示，2005年工行净利息收入1378.58亿元，较上年增长17.1%。这表示，工行是通过收回再发放贷款来增加收入的，且贷款流动性较好。2005年工行的新增贷款虽然只有2000亿，但其累计发放的贷款却达到了2万亿。

　　另一方面，工行则通过调整资产结构，力图增加非信贷类业务和中间业务收入。

　　截至2005年末，工行信贷资产占比49.7%，下降了12个百分点，非信贷资产增长68.1%，在总资产的比重增至50.3%。与此同时，工行1505.51亿元营业净收入中，非利息收入126.93亿元，较上年增长15.7%，但占比仍不足10%，

　　对此，上述分析师认为，信贷资产占比大幅下降从另一个侧面表现出银行主动压缩传统信贷业务的趋势，这一趋势符合国际潮流。 不过，分析师同时表示，工商银行非信贷资产高达68%的大幅增加，与不良资产剥离时购入4304.65亿元专项央行票据不无关系。购入央行票据的行为被视为银行投资。2005年，工行非信贷资产中，各项投资净值增加8574亿元，其中，新增央行票据投资2242亿元，购买资产剥离专项央行票据4305亿元，这两项占债券投资新增额的78.5%。

　　风险管理实行“停复牌制度”

　　受惠于财务重组及不良贷款剥离，工行的资产质量得到了根本的改善。年报摘要显示，截至2005年底，工商银行不良贷款总额为1544.17亿元，不良贷款率大幅降至4.69%，较上年下降16.47个百分点。其中，次级类贷款930亿，占总额的2.83%；可疑类贷款567亿，占总额的1.72%；损失类贷款47亿，占总额的0.14%。

　　年报披露，工商银行结束财务重组时剥离了不良贷款6350.02亿元。按照国务院批准的方案，工行总体不良资产处置额度为7050亿人民币。其中，损失类贷款1760亿元，加上700亿元非信贷风险资产，合计2460亿元，划归财政部和工行共管基金账户，再由财政部委托给华融资产管理公司进行处置。余下的4590亿可疑类贷款按账面价值置换为专项央行票据，通过招投标卖给四家资产管理公司。

　　但除了改制剥离因素，工行自身的努力也显现其中，根据其贷款余额和不良贷款余额计算得出，2000年以来工行发放的贷款的不良率在2%以内。

　　年报详细披露了工商银行在风险管理上采取的措施，通过正在执行的24个行业信贷政策，覆盖了28个主要行业，在总行层面上完善了贷前控制。贷后管理方面，工行实施了分支机构经营资格停复牌制度、信贷业务停复牌制度以及个人贷款停复牌制度，加强了检查管理力度。

　　流动性风险方面，年报显示，2005年，由于

汇率制度改革及

人民币升值预期等因素的影响，工行外币存款余额下降，外币贷款需求旺盛，外币流动性紧张。但4月下旬获得外币注资后，外币流动性压力得到根本缓解。

　　不过，工行目前似乎遇到了本币流动性过剩的问题。2005年，在贷款增长5.8%的情况下，工行新增各项存款余额5512.62亿元，增长10.8%，增量创历史最高水平——当然，这也是国内银行普遍面临的问题。

　　对此，工商银行表示要实施主动的流动性管理。2006年年上半年工行各类存款(含同业存款)增加了4880亿元，但仅前5个月工行就销售各类基金、国债、保险和

理财产品的金额累计达到了1537亿元。