中行韩元掉期经典案例解析

　　1997年，受东南亚金融风暴影响，韩国金融市场乌云密布，一场暴风雨就要来临。

　　1997年9月22日，受起亚集团申请破产的影响，韩国综合股价指数不断跌落，很快创下半年来的新低。外汇市场也出现异动，抢购美元之风愈演愈烈。

　　之后，韩元持续暴跌，外汇市场美元供不应求，韩国外汇储备将近枯竭，各种贷款利 率急剧上升，韩国金融市场剧烈动荡。韩国政府对此焦虑不安，社会各界反应强烈。

　　为稳定金融市场，当时的韩国总统金泳三调整了政府经济官员，并在一系列紧急措施未能奏效后向国际货币基金组织请求援助。金泳三还就当前国家经济形势发表特别谈话，呼吁社会各界同舟共济，消除危机。

　　企业债务分析

　　当时，中国的一家运输企业负有巨额韩元政府贷款，贷款期限12年，利率为韩政府优惠固定利率。面对动荡的韩国金融市场，如何抓住有利时机保证其韩元贷款的安全，成为该企业当时的头等大事。

　　这家企业采用优惠固定利率，

汇率成本在1美元兑850韩元。如何在较低价位用美元购买韩元，用于归还韩元贷款，或者说，如何锁定汇率风险，是其在债务期间需主要控制的风险来源。

　　根据以往经验，韩元大幅贬值的不可控性十分明显，如何应对需要丰富的实践经验和市场判断能力，为此这家企业选择中国银行为其韩元债务提供保值方案。

　　专家分析建议

　　中行交易员为此成立专门的风险分析小组。经过缜密分析，为该企业制定了三套可选择方案：

　　方案一：提前还款。好处：在韩元大幅贬值的情况下，用美元购入韩元，结清该笔债务。弊端：采用该方法既需要客户当期支出大笔美元，又使得客户无法享受到该笔贷款的优惠利率。

　　方案二：用美元买韩元，存入中行，用于偿还该贷款。好处：由于当时韩元

存款利率高于该笔贷款的借款利率，客户可以获得利差收益。弊端：还是需要客户当期拿出一笔美元。

　　方案三：货币调期。好处：把韩元汇价锁在较低水平，这样既可减轻偿债负担，又不必当期支付美元。只不过货币调期属于金融衍生产品，叙做难度大，对交易人员的综合素质要求高，在当时国内银行中只有中行可以开展该种业务。

　　综上分析，鉴于当时的市场情况，在企业与中行交易员进行多次沟通后，最终决定选择韩元/美元的货币调期对其债务进行风险管理。

　　交易情况及结果

　　为了将客户的韩元汇率锁在相对低点，努力为客户节约外汇资金，中行的交易员开始了紧张又辛苦的盯盘工作。外汇市场的每次变动都使交易员承受着巨大的心理压力，做还是不做，交易员每天都面临着艰难选择。

　　韩元曾创出三天内暴跌24.3%的纪录，并出现历史低点1美元兑1995韩元。鉴于韩元在这一低点以后出现回调，并且大幅上下震荡，交易员判断韩元可能见底。

　　机会稍纵即逝，交易员果断抓住市场有利时机，将客户的韩元债务汇率锁定在1美元兑1800韩元。在叙做此笔货币调期后，韩元果然改变趋势走高，由1美元兑1700韩元、1600韩元、1500韩元逐级走升，在1998年3月底回到1美元兑1400韩元左右并趋于稳定。

　　这笔货币调期交易由于将韩元汇率锁定在相对低点，仅本金一项就为企业节约670万美元；且美元在当时属于低息货币，企业与中行叙做调期交易后，需要支付的美元利率还低于韩元的优惠利率，这样，企业又节省了利息支出360万美元。

　　在该项交易中，中行的交易员还创新出对此笔交易的交割方式不采用实际支付，而采用了支付双方采用美元轧差的方式进行支付，确保了交易顺利进行。(中国银行全球金融市场部客户业务团队)

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　　中行代客外汇买卖业务产品

　　1.即期外汇交易：指交易双方按当天外汇市场的即期汇率成交，并在交易日以后第二个工作日(T+2)进行交割的外汇交易。

　　2.远期外汇交易：指买卖双方按外汇合同约定的汇率，在约定的期限(成交日后第二个工作日以后的某一日期)进行交割的外汇交易。

　　3.择期外汇交易：是指客户可以在约定的将来某一段时间内的任何一个工作日，按规定的汇率进行交割的外汇买卖业务，它是一种可选择交割日的远期外汇买卖。

　　4.期权交易：实际上是一种权利的买卖。权利的买方在支付一定数额的期权费后，有权在未来的一定时间内按约定的汇率向权利的卖方买进或卖出约定数额的外币，同时权利的买方也有权不执行上述买卖合约。