广发行补充方案无关大局

　　阵前换将历来乃中国兵法之大忌，法国人却未必这样认为。

　　就在玄雾重重的广东发展银行(下称“广发行”)股权争夺战即将拨云见日之时，以法国兴业银行为首的竞标团突然换了人马，获得中国最大钢铁企业宝钢集团前来加盟。

　　在较早前揭晓的参股方案中，法兴竞标团总报价235亿元，其中中国华闻集团占51% 股份，法国兴业银行拟收购25%，而中石化持有9%。按照消息人士确认的信息，宝钢正是接手三方中最大的一块——华闻集团所占的51%的股权。

　　事实上，竞标伊始，分析人士便并不认为华闻集团会是“真正意义的竞标者”。其所持51%股权所折合的近120亿现金，“很难想象会出自官方新闻媒体的附属机构”。即便按照坊间传闻，华闻集团为同来自法国的巴黎百富勤(甚至法兴自身)代持竞标股份，若要在竞标成功后真正转手，亦需等待5年时光。

　　而来自法国兴业银行负责中国业务的一位高管的另一个判断是，宝钢集团选择在最后一分钟进入，“应该是掌握了某些重要的信息”。

　　几乎与此同时，宝钢及其关联公司将撤出其在金融领域的最大一笔投资——太平洋保险集团的消息，开始在圈内不胫而走。

　　但宝钢方面对这两件事情都保持缄默。

　　上述法兴高管称，尽管宝钢近年来在金融领域出手频频，先后对浦东发展银行、交通银行、华泰财产保险、新华人寿等进行了超过50亿元的股权投资，但这并不意味着宝钢将偏离其“钢铁业为主”的企业战略，“金融领域的投资始终是带有财务型的”。而其最大投资主体太保集团在外资股东接连进入，并提出改造策略后，未来几年的投资收益必然受到影响。两相比较，将在竞标财团入股后彻底改造的广发行可能别有一番风景。

　　至于宝钢潜在的近120亿元收购资金，该人士认为并不困难。较早前，太保集团在讨论引入境外投资者的会议上，宝钢曾表示愿意增资以解决困扰该集团整体营运能力的太保人寿偿付能力危机。从此可以看出，近年来分享中国经济高速发展带来的钢铁业收益的宝钢集团，仍有富余的头寸愿投向金融业。

　　这位高管认为，宝钢此时选择缄默的原因，当在于广发行重组问题的不确定。

　　　　最后几周的变数

　　“不要把你的注意力专注在补充方案的猜测中！”对于包括法兴财团在内的三家竞标机构刚刚向评估方递交的参股补充方案，一位参与竞标的财团成员提醒说。

　　“所谓的‘补充方案’，不过是回答评估方的几个新问题，而对原有方案的改动或者说影响，几乎没有。”在这位竞标财团成员看来，“评估方此举甚至带有延长各方等待时日的意味”。

　　记者从法兴方面了解到，该财团的成员更替，反映在竞标方案中更多只是“华闻”与“宝钢”两家机构名称的替换。

　　但这并不意味着在最后等待结果的几周中不会发生重大变化。

　　法国兴业银行一位中国业务高管认为，宝钢的加入甚至可能引发几方新的一轮加价——按照目前各方的报价，法兴财团235亿的报价与自竞标以来呼声最高的花旗财团，净差6亿元。

　　但一位接近广东省政府的人士认为，目前评估方所考虑的已不仅仅是“如何卖个好价钱的问题”。该人士分析，尽管花旗在全球声势巨大，但就其与浦东发展银行的合作来看，更多的中国人看到的是

信用卡等个人

理财的优势。而法兴则有所不同，尽管作为外资银行进入中国已有时日，并在广州、上海、武汉等地开设分行，但一直在商业银行领域显得有些低调。

　　“其实我们更愿意把自己看成投行。”法兴内地一家分行的行长曾向记者表示，该行在全球的传统优势在于燃气融资、航空等实业领域，在华的策略也主要是在上述中心城市大力开展

能源金融业务。

　　因而，上述人士认为，评估方最后决策的焦点权重，可能在于未来广发行的发展重心在零售银行，还是公司银行。

　　回到竞标财团的比较上，作为花旗财团中方一致行动人的中粮集团，其自身的关联业务，显然与作为法兴盟友的宝钢和中石化差别甚大。如果再将广发行的重组与广东地方的经济发展战略结合起来考虑，目前收益丰厚的能源领域产业扩张，对面临贸易转型的广东经济似乎具有更大的意义。多位接受记者采访的人士开始隐约感到，“这场以突破政策底线为卖点的股权争夺，在获得超过2倍溢价并带来雄厚盟友之后，可能会依然回到政策的原点。”